黑色商品日报：宏观扰动加大，黑色震荡下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-07 宏观扰动加大，黑色震荡下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 逻辑和观点： 期现货：昨日，受宏观情绪扰动，黑色板块整体波动明显，震荡偏弱运行。螺纹钢主力合约与热卷主力合约均不同程度呈现下行趋势。现货成交量一般，贸易商报价谨慎，下游企业按需采购，市场多以观望为主。 逻辑和观点：本周受宏观方面影响，市场情绪波动较大。从基本面来看，建材与板材的市场表现呈现�一定的分化特征。建材方面，施工活动的减少导致下游需求逐步减弱，市场库存�现小幅累积，供需矛盾日益凸显。板材方面，产量有所减少，库存仍维持小幅下降趋势，同时受制造业回暖的提振，需求得以支撑，使得板材价格相较于螺纹钢展现�一定的韧性。目前来看，钢价短期内预计将维持震荡运行。后续需观察需关注宏观政策的具体实施情况以及下游消费需求的变动。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场观望情绪，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格震荡偏弱，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂按需采购。今日全国主港铁矿累计成交122.4万吨，环比下跌3.96%；远期现货：远期现货累计成交114.3万吨（8笔），环比上涨13.73%（其中矿山成交量为52.3万吨）。 昨日美国大选落地，特朗普再度上台，市场情绪波动剧烈。整体来看，经节后持续回调，黑色超涨部分已经消化，基本面权重上升，铁矿石供需同步回升，虽高库存对于 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 矿价高度仍有较强压制，但铁水产量铁水产量高位企稳，同时钢厂面临冬季补库。短期内铁矿石有望偏强运行，关注后续政策及钢厂复产的持续性。本周关注人大常委会和美联储利率决议后宏观利多是否�尽，后期是否回归基本面交易。 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：宏观扰动加大，双焦震荡下行 逻辑和观点： 期现货方面：近日焦企库存压力增加，市场看降情绪渐浓，买方情绪一般，实际成交冷清，准一级冶金焦报价降至1750-1800元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1640 元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，交投氛围偏冷清，蒙5原煤价格暂稳在1130-1150 元/吨左右。 需求与逻辑:昨日美国大选落地，特朗普上台，宏观扰动加大，带动黑色商品价格大幅波动，黑色商品集体走弱，双焦期货震荡下跌。基本面方面，焦炭端，近期焦炭供需修复，焦化厂利润向好，焦炭产量有所提升。随着钢厂利润收缩，市场对于后期焦炭提降仍有预期，预计焦炭价格维持震荡。焦煤端，钢材复产带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货价格有所松动，同时动力煤步入淡季后，市场担心其对于焦煤支撑减弱，预计焦煤震荡运行。本周关注美国大选后的关税政策、人大常委会和美联储利率决议对价格影响。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：市场心态稳中偏弱，部分煤价略有下调 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域供应稳定，月末停产的煤矿已恢复正常。目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购，产区煤价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格偏稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强，但下游库存充足。基于成本支撑，叠加供暖季即将到来，贸易商报价整体维持平稳。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：成交偏向冷静，玻碱盘整维稳 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面偏强震荡，成交情绪趋于稳定。现货方面，浮法玻璃现货价格1361元/吨，环比前一日上涨7元/吨。华北市场情绪仍较好，厂家价格多有所上调。华东市场大稳小动，零星企业价格走高。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业提涨中下游拿货情绪良好。华南区域多数价格维持稳定，市场采购刚需为主。供需与逻辑：玻璃产业亏损面扩大，冷修产线数量增多，供给下降明显，厂家库存大幅度去化。进入四季度后受宏观及地产政策的持续影响，有望看到玻璃需求得到实际改善，因此价格有望延续向上修复。 纯碱方面：昨日期货盘面冲高回落，投机情绪增加。现货方面，纯碱市场走势一般，价格坚挺。国内纯碱开工率84.63%，环比开工下降。供需与逻辑：目前纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力不断加剧。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：美国大选、宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：合金弱势盘整，现货采购谨慎 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日期货市场，黑色系板块集体下跌，硅锰期货价格震荡偏弱运行。现货方面，现货市场报价暂稳运行，南方地区报价微涨。锰矿商挺价意愿较强，短期看对硅锰的成本支撑仍在。需求方面，硅锰需求较前期虽有所好转，铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察。整体来看，硅锰整体库存仍处于中高位水平，叠加宏观政策能带来的市场增量还未明朗，市场观望情绪浓厚，硅锰价格短期缺乏方向驱动，预计跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行。现货市场的观望情绪浓厚，价格维持弱稳运行。硅铁供应稳定，产能宽松，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低。需求方面，硅铁需求表现一般，下游企业多持观望态度，库存累积。整体来看，硅铁短期价格跟随黑色板块震荡，后续关注钢厂复产的持续性和宏观政策�台情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月6日 昨日11月5日 上周10月30日 上月9月30日 项目 合约 今日11月6日 昨日11月5日 上周10月30日 上月9月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3530 3560 3550 3680 上海现货 3520 3550 3540 3650 北京现货 3510 3530 3580 3930 天津现货 3490 3520 3500 3570 广州现货 3690 3720 3750 4020 广州现货 3570 3600 3590 3660 RB10合约 3537 3555 3548 3417 HC10合约 3655 3669 3653 3577 RB01合约 3392 3433 3442 3551 HC01合约 3560 3591 3588 3643 RB05合约 3478 3506 3511 3618 HC05合约 3606 3635 3629 3694 基差:上海 RB10 -7 5 2 263 基差:上海 HC10 -135 -119 -113 73 RB01 138 127 108 129 HC01 -40 -41 -48 7 RB05 52 54 39 62 HC05 -86 -85 -89 -44 基差:北京 RB01 208 187 228 469 基差:天津 HC01 20 19 2 17 RB01-RB05 -86 -73 -69 -67 HC01-HC05 -46 -44 -41 -51 RB05-RB10 -59 -49 -37 201 HC05-HC10 -49 -34 -24 117 唐山普方坯价格 3130 3170 3160 3300 热卷长流程即期利润 华北 70 84 79 143 张家港6-8mm废钢 2250 2250 2260 2220 华东 -21 -3 3 127 唐山生铁即时成本 2287 2300 2286 2283 江苏生铁即时成本 2409 2417 2399 2382 全国废钢到货(万吨) 48.26 49.69 50.55 36.65 热卷长流程盘面利润 近月 123 108 109 45 全国建材成交(万吨) 10.36 14.11 11.72 11.99 远月 139 128 126 93 螺纹长流程即期利润 华北 128 125 226 484 超远月 182 158 148 空值 华东 60 80 83 219 卷矿比 现货 4.16 4.15 4.17 4.13 螺纹长流程盘面利润 近月 32 29 39 21 01合约 4.56 4.54 4.57 4.43 远月 84 74 80 82 05合约 4.66 4.65 4.68 4.57 超远月 138 118 114 空值 卷焦比 现货 2.00 1.96 1.97 1.98 螺纹短流程即期利润 华东 -30 -2 -22 134 01合约 1.81 1.75 1.75 1.61 华南 -278 -227 -220 24 05合约 1.75 1.71 1.70 1.61 螺矿比 现货 4.17 4.16 4.18 4.16 卷螺差 现货 -10 -10 -10 -30 01合约 4.34 4.34 4.38 4.32 01合约 168 158 146 92 05合约 4.50 4.48 4.53 4.48 05合约 128 129 118 76 螺焦比 现货 2.01 1.97 1.97 2.00 焦炭焦煤 01合约 1.72 1.68 1.68 1.57 焦炭现货价格:准一级 日照港 1760 1810 1800 1840 05合约 1.69 1.65 1.65 1.58 唐山到厂价 1810 1810 1810 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1650 1650 1650 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 770 778 772 805 J01合约 1972 2047 2048 2257 超特粉 660 665 661 700 J05合约 2064 2127 2134 2293 卡粉 896 903 898 925 J09合约 2131 2175 2189 2289 普氏62%美金指数 - 105.5 103.9 108.3 基差:日照港现货 J01 -50 -71 -83 -249 I01合约 782 791 786 822 J05 -142 -151 -168