黑色商品日报：市场扰动加大，黑色震荡调整

期货研究报告|黑色商品日报2023-11-24 市场扰动加大，黑色震荡调整 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货成交偏弱，钢价大幅调整 逻辑和观点： 昨日，螺纹2401合约收于3934元/吨，跌幅1.35%；热卷2401合约收于4014元/吨，涨幅0.22%。从昨日钢联公布的五大材产销存来看，五大材产量继续增加，库存持续去库，表观需求有所改善，数据端向好，但由于市场扰动较大，现货报价走低，建材成交偏弱，昨日建材成交量12.13万吨。 综合来看：近日钢厂盈利能力有所改善，电炉炼钢的利润有所提升，部分检修高炉陆续复产，日均铁水产量长时间维持高位，废钢到货量微增，供应较为充足。消费方面，钢材内外消费总量表现偏弱。随着国内宏观政策不断�台，基建、制造业等用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善。考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，要持续关注钢厂减产和原料端支撑，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修减产情况、终端需求、原料价格及进�口等。 铁矿：钢材产销好转，铁矿高位调整 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2401合约午后减仓下跌收于976.5元/吨，环比下跌0.86%。现货方面， 青岛港PB粉报995元/吨，跌11元/吨，超特报863元/吨，跌10元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交79.8万吨，环比上涨2.5%，市场交投情绪冷清。 由于近期铁矿价格持续高位引起监管注意，市场投机氛围紧张，铁矿高位回落；另一 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 方面，据钢联数据显示本周五大材产量和消费环比有所好转，随着钢厂利润修复，铁水下降空间有限，外加下游整体原料库存偏低，仍存在冬储补库预期，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：钢材消费数据尚可，双焦价格高位震荡 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了五大材产销存情况，其中产量周度环比仍有增加，库存持续去库，本周数据整体偏好。昨日双焦期现价格呈高位震荡，至收盘，焦煤主力2401合约收于 2015元/吨，较前日下跌13.5元/吨，焦炭2401收于2621元/吨，较前日下跌23元/ 吨。现货方面，昨日日照青岛两港焦炭库存合计126万吨，较前日增加2万吨，准一 报价2380元/吨，较前日持平。昨日蒙煤通关量1143车，处于历史同期高位水平，短 期供应增幅较大，口岸成交尚可，蒙5原煤贸易商报价暂稳于1680-1720元/吨，个别优质资源报价偏高。 综合来看：焦炭提涨落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，上周焦煤供给受到安全事故扰动，整体影响相对有限，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：寒潮到来需求有预期，贸易商挺价情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区运行趋稳，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好矿销售有所改善，当前供给随着停产、减少煤矿数量增加有收缩预期，而价格下跌后观望需求有所释放，支撑部分煤矿价格改善。鄂尔多斯区域交投延续清淡，市场交投氛围弱，多数煤矿�货不畅。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，叠加新一轮寒潮到来，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场观望氛围浓。运价方面，截止到11月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于824.55，相比上一交易日上涨41.31点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：库存延续去化，玻碱震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1746元/吨，上涨8元/吨，涨幅 0.46%。现货方面，本周全国均价1988元/吨，环比下跌20元/吨，供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量120.69万吨，环比持平，企业开工率82.69%，环比增加0.61%，产能利用率83.72%，环比降低0.27%，库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存 3899.1万重箱，环比降低3.89%。整体来看，目前玻璃产量接近产能瓶颈，高利润高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和冬储补库，不易过度悲观，价格将维持震荡。长期来看，玻璃在高利润驱使下，产线仍有复产预期，而消费随着竣工高峰过后，面临断崖式下滑风险，因此需要持续关注后期玻璃消费情况和复产进度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401高位震荡，收于2353元/吨，上涨72元/吨，涨幅3.16%。供应方面，据昨日隆众资讯数据，本周纯碱开工率88.83%，环比增加4.15%，产量为65.15万吨，环比增加4.91%。库存方面，本周纯碱库存40.59万吨，环比减少8.37%，去库明显。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱远期供过于求的趋势不变，目前纯碱下游对于高价现货普遍有抵触心态，且在远兴能源三线投料后，可能�现投机资金的快速离场，因此建议投资者谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月23日 昨日11月22日 上周11月16日 上月10月23日 项目 合约 今日11月23日 昨日11月22日 上周11月16日 上月10月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4060 4100 4070 3710 上海现货 3960 4000 3980 3720 北京现货 3930 3930 3920 3700 天津现货 3940 3940 3940 3710 广州现货 4190 4220 4150 3830 广州现货 4000 4020 4020 3730 RB01合约 3934 4001 3972 3572 HC01合约 4014 4059 4048 3706 RB05合约 3940 3982 3981 3594 HC05合约 3998 4038 4036 3665 RB10合约 3902 3934 3921 3568 HC10合约 3950 3986 3979 3627 基差:上海 RB01 126 99 98 138 基差:上海 HC01 -54 -59 -68 14 RB05 120 118 89 116 HC05 -38 -38 -56 55 RB10 158 166 149 142 HC10 10 14 1 93 基差:北京 RB01 86 19 38 218 基差:天津 HC01 16 -29 -18 94 RB01-RB05 -6 19 -9 -22 HC01-HC05 16 21 12 41 RB05-RB10 38 48 60 26 HC05-HC10 48 52 57 38 唐山普方坯价格 3650 3710 3660 3370 长流程即期利润 华北 -64 -81 -12 -197 张家港6-8mm废钢 2590 2590 2580 2530 华东 -181 -160 -113 -307 唐山生铁即时成本 2802 2820 2751 2729 江苏生铁即时成本 2932 2947 2880 2843 全国废钢到货(万吨) 55.13 49.46 52.93 51.04 长流程盘面利润 近月 -19 -8 -2 -37 全国建材成交(万吨) 12.30 14.14 17.45 15.13 远月 40 58 79 45 长流程即期利润 华北 -11 -19 39 -131 超远月 111 123 143 111 华东 -3 19 53 -236 卷矿比 现货 3.62 3.62 3.68 3.75 长流程盘面利润 近月 -16 17 5 -99 01合约 4.11 4.09 4.19 4.44 远月 56 77 97 31 05合约 4.26 4.25 4.41 4.73 超远月 130 139 151 101 卷焦比 现货 1.66 1.68 1.67 1.69 短流程即期利润 华东 43 79 62 -216 01合约 1.53 1.54 1.51 1.61 华南 -69 -65 -91 -316 05合约 1.56 1.57 1.54 1.67 螺矿比 现货 3.71 3.71 3.76 3.74 卷螺差 现货 -100 -100 -90 10 01合约 4.03 4.03 4.12 4.28 01合约 80 58 76 134 05合约 4.20 4.19 4.35 4.63 05合约 58 56 55 71 螺焦比 现货 1.71 1.72 1.71 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.50 1.51 1.48 1.55 焦炭现货价格:准一级 日照港 2380 2380 2380 2200 05合约 1.54 1.55 1.52 1.64 唐山到厂价 2260 2260 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2500 2500 2500 2610 日青京曹四港最低价 PB粉 995 1006 985 903 J01合约 2621 2644 2686 2301 超特粉 860 872 850 796 J05合约 2564 2571 2613 2198 卡粉 1088 1100 1084 988 J09合约 2474 2489 2521 2139 普氏62%美金指数 - 136 132 116 基差:日照港现货 J01 -32 -55 -96 95 I01合约 977 994 965 835 J05 26 19 -23 198 I05合约 938 950 916 776 J09 115 100 68 257 I09合约 876 888 855 717 J01-J05 58