2024年三季报点评：自营业务驱动业绩改善，经纪业务具有韧性

浙商证券2024年三季报显示，公司业绩受多重因素影响。整体营收118.96亿元，同比下滑5.8%；归母净利润12.65亿元，同比下滑4.9%。但三季度业绩边际改善，营收38.96亿元，同比/环比下滑6.5%/-5.4%；归母净利润4.81亿元，同比/环比增长14.8%/42.7%。业务方面，自营、经纪、资本中介、资管业务均实现正增长，投行业务下滑但边际改善。具体数据：自营业务收入10.3亿元（+16.5%），经纪业务14.57亿元（+10.1%），投行业务4.49亿元（-33.7%），资本中介6.39亿元（+12.5%），资管业务3.04亿元（+17.8%）。业务结构中，其他业务占比66.20%，调整后自营业务占比提升至25.41%。经纪业务表现韧性较强，财富管理转型成效显著；自营业务成为业绩主要驱动力，三季度收入4.6亿元，明显好转。投行业务下滑明显，前三季度同比下滑33.68%，但环比改善。公司收购国都证券接近尾声，若顺利将加速向中大型券商转型，并弥补公募基金业务短板。投资建议：上调盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为18.65/22.48/24.43亿元，对应增速6.32%/20.57%/8.65%。给予2024年1.9-2.0倍PB，对应价格14.35-15.10元，维持“增持”评级。风险提示包括市场交投活跃度下降、收购不及预期、市场波动加剧、监管趋严、整合效果不及预期等。