家用电器行业2024Q3家电板块财报综述：短期承压，改善可期

2024年Q1-Q3，家电板块整体收入同比增长5.00%至11456亿元，其中Q3同比+1.58%，环比有所放缓；归母净利润同比增长7.91%至951亿元，其中Q3同比+1.51%。政策带动有限，成本汇率有压力，龙头经营提效持续兑现，盈利能力彰显韧性。

• 整体：收入有所放缓，盈利保持韧性。Q3毛利率同比-1.58pct，主要受原材料成本上涨及人民币汇率升值影响；期间费用率同比-0.85pct，龙头费用优化提振盈利。经营活动现金流净额同比+15.74%，环比改善。
• 白电：内销拐点可期，外销势能延续。Q1-Q3营收同比增长4.54%至7939亿元，归母净利润同比增长12.74%至737亿元。Q3毛利率同比-0.99pct，龙头经营提效兑现，净利率同比+0.81pct至9.66%。外销稳健增长，内销政策带动零售好转、库存去化显著，Q4改善弹性可期。
• 黑电：外销优于内销，业绩短期波动。Q1-Q3营收同比增长8.59%至1407亿元，归母净利润同比下降14.70%至32.64亿元。Q3毛利率同比-2.71pct，主要受面板价格滞后影响及外销业务模式影响；期间费用率同比-1.17pct。预计Q4彩电内销在政策带动下进一步改善，外销景气延续。
• 后周期：收入延续下滑，盈利持续下滑。Q1-Q3营收同比下降2.59%，归母净利润同比下降8.48%。Q3毛利率同比-1.78pct，期间费用率同比+2.28pct，盈利能力下行。预计Q4政策提振下经营改善。
• 智慧家居：收入小幅增长，业绩下滑明显。Q1-Q3营收同比增长6.15%至269.06亿元，归母净利润同比下降5.99%至25.91亿元。Q3毛利率同比-1.80pct，期间费用率同比+3.58pct，盈利能力下滑。预计Q4新品销售及政策带动下，内需有望展现弹性。
• 厨房小电：外销维持增长，盈利延续承压。Q1-Q3营收同比增长6.39%，Q3同比+2.09%，环比放缓。外销增长或环比降速，内销随着政策落地以及大促时点，改善较为确定。

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