行业点评报告：10月开户数大超预期，交易量和券商业绩空间打开

上交所披露数据显示，2024年9月和10月A股新增开户数分别为183万户和685万户，环比和同比均大幅增长，其中10月开户数创历史第三高位，接近2015年牛市峰值。数据披露时点提前，彰显监管层提振市场信心的意图。

核心数据：

• 2024年10月新增开户数685万户，超预期，月均开户数达平时水平的4-5倍。
• 2024年前10个月新增开户2031万户，同比+7%，扭转了前9个月的负增长趋势。
• 10月开户数历史排名第三，仅次于2015年4-6月（720/674/712万户）。

个人投资者成为增量资金主力：

• 新股民以90、00后为主，但存量股民资金转移带来的增量更值得关注。
• 2024年10月市场日均换手率2.64%，较前9个月的1.2%明显改善，支撑交易量持续性。
• 个人投资者小单交易占比高，或推动券商净佣金率提升。
• 预计2025年日均股票成交额可达1.9万亿-2.3万亿，券商经纪业务业绩有望超预期。

券商受益逻辑：

• 互联网获客能力强、ETF业务突出的券商更受益。
• 个人投资者驱动下，券商ROE有望超过2021年水平。
• 首推券商和互联网券商板块，三条受益主线：
  1. 互联网券商：经纪、两融、代销等业务占比高，盈利弹性强（同花顺、东方财富等）。
  2. 线上开户优势突出且零售业务占比高的传统券商（国信证券、招商证券等）。
  3. ETF综合优势突出的头部券商。

风险提示：

• 股市波动影响行业自营投资收益率。
• 个人投资者驱动的高交易量持续性存在不确定性。