公司事件点评报告：业绩延续承压，厨房食品边际改善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：金龙鱼2024年Q1-Q3实现营收1754.54亿元（同减7%），归母净利润14.31亿元（同减33%），扣非归母净利润2.38亿元（同减74%）。其中Q3营收659.76亿元（同减5%），归母净利润3.34亿元（同减71%），扣非归母净利润0.78亿元（同减91%）。
• 盈利端：Q3毛利率同减1pct至4.87%，销售/管理费用率分别同增0.3pct/0.2pct至2.54%/1.44%，净利率同减1pct至0.50%。
• 产品表现：厨房食品Q3销量同比基本持平，利润同比增长，主要系调味、日化等业务需求增长及餐饮渠道稳健增长。现代渠道、大卖场关店影响逐渐平稳，C端电商渠道保持较好增长。豆油、菜油价格反弹带动餐饮和食品工业渠道毛利上涨，面粉业务环比上半年明显改善。
• 压榨业务：饲料原料及油脂科技产品Q3销量同比增长，但压榨利润表现较差，致使板块整体业绩降幅较大。

研究结论

• 短期挑战：原材料成本波动导致收入承压，但产品销量仍稳步提升，公司凭借供应链优势开拓央厨新蓝海。
• 长期看好：随着市场需求回暖，业绩有望进一步恢复。调整2024-2026年EPS为0.43/0.54/0.66元，对应PE分别为80/63/52倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业政策变动、消费复苏不及预期、下游需求波动、原材料价格波动等。

关键数据补充

• 2024Q3毛利率：4.87%（同减1pct）
• 2024Q3销售费用率：2.54%（同增0.3pct）
• 2024Q3管理费用率：1.44%（同增0.2pct）
• 2024Q3净利率：0.50%（同减1pct）