私募指增策略跟踪周报：小盘成长风格及高流动性双重利好高换手指增策略超额获取

期货研究报告|金融工程研究 小盘成长风格及高流动性双重利好高换手指增策略超额获取 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年10月28日-2024年11月1日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年11月05日 核心观点 总体情况 私募指增概况 从私募指增超额来看，截至2024-11-01，本周沪深300指增的平均超额收益为0.97%，中证500指增的平均超额收益为-0.65%，中证1000指增的平均超额收益为-0.03%。我们预计在11月小盘成长风格及高流动性双重利好会给指增策略的超额带来持续改善，我们维持利好换手率较高的指增策略的观点不变。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 从宽基指数来看，截至2024-11-01，本周中证500指数上涨0.38%，中证1000指数下跌0.75%，中证全指指数下跌0.92%，中证2000指数下跌1.03%，沪深300指数下跌1.68%。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-11-01，中证全指口径日均成交额为20128.9495亿元。 行业研究 本周有45%的申万一级行业上涨。 Barra风格因子研究 本周60%Barra风格因子为正收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，整体投资环境有利于Alpha积累。 “Alpha稳定性因素”研究 本周，整体环境对Alpha稳定性有利。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示指增策略的因子超额暴露风险不大。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01股票市场回顾 02指增策略回顾 03指增环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深300 中证500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证1000指 增 2024/10/28 0.20% 1.27% 1.79% 2.97% 1.15% -0.17% -0.04% -0.84% -0.22% 0.38% -0.37% 0.17% 0.31% 0.16% -0.08% 2024/10/29 -1.00% -1.21% -1.62% -1.91% -1.22% -0.08% 0.53% -0.09% -0.04% 0.46% -0.03% -0.05% 0.08% -0.13% -0.26% 2024/10/30 -0.90% 0.44% 0.59% 0.55% -0.16% -0.46% 0.17% -0.07% -0.35% 0.05% -0.35% 0.11% 0.37% 0.42% 0.25% 2024/10/31 0.04% 1.09% 1.62% 1.84% 0.80% -0.33% -0.53% -0.09% -0.32% 0.30% -0.14% 0.18% 0.25% 0.40% 0.41% 2024/11/1 -0.03% -1.18% -3.05% -4.31% -1.48% -0.61% -0.07% 0.88% 0.18% -1.01% 0.33% -0.10% 0.08% -0.42% -0.18% 本周 -1.68% 0.38% -0.75% -1.03% -0.92% -1.64% 0.05% -0.22% -0.75% 0.18% -0.55% 0.31% 1.09% 0.43% 0.14% 0.97% -0.65% -0.03% 从宽基指数来看，截至2024-11-01，本周中证500指数上涨0.38%，中证1000指数下跌0.75%，中证全指指数下跌0.92%，中证2000指数下跌1.03%，沪深300指数下跌1.68%。 从私募指增超额来看，截至2024-11-01，本周沪深300指增的平均超额收益为0.97%，中证500指增的平均超额收益为-0.65%，中 证1000指增的平均超额收益为-0.03%。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，300指增超额为正数。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 截至2024-11-01,中证500本 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 周收益率0.38%，中证1000本周收益率-0.75%，中证全指本周收益率-0.92%，中证2000本周收益率-1.03%，沪深300本周收益率-1.68%。 图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证500 0.38% 1.54% 21.79% 7.18% 6.19% 20.96% 0.22 0.29 中证1000 -0.75% 3.88% 23.29% 7.87% 0.23% 28.81% 0.01 0.01 中证全指 -0.92% 0.35% 19.39% 8.49% 5.19% 20.01% 0.20 0.26 中证2000 -1.03% 5.00% 25.05% 9.78% -1.85% 31.88% -0.05 -0.06 沪深300 -1.68% -3.18% 14.94% 7.92% 9.20% 14.10% 0.40 0.64 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度处于高位 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 24,500 19,500 14,500 9,500 4,500 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（亿元） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-11-01，中证全指口径日均成交额为 20128.9495亿元。中证2000成交额占比为 24.60%，中证1000成交额占比为23.05%，沪深300成交额占比为21.83%，中证500成交额占比为17.56%，其他小微盘成交额占比为12.95%。 交易量（亿元） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-11-01，中证全指口径日均成交额为 19891.7383亿元。沪深300成交额占比为 27.71%，中证2000成交额占比为21.97%，中证1000成交额占比为21.96%，中证500成交额占比为17.30%，其他小微盘成交额占比为11.06%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 房地产6.01%3.06%37.43%25.93%0.61%33.22%0.020.02 钢铁4.65%1.23%16.17%2.08%-1.81%24.53%-0.07-0.07 商贸零售4.56%3.26%27.45%10.06%-5.00%31.47%-0.16-0.16 社会服务2.65%2.32%26.25%7.65%-1.96%33.15%-0.06-0.06 综合2.57%6.58%31.16%13.67%-3.09%35.39%-0.09-0.09 建筑材料2.26%3.03%20.53%5.33%-9.09%32.90%-0.30-0.27 有色金属1.64%-0.64%16.50%1.69%12.61%24.39%0.430.51 交通运输1.54%-3.29%7.15%5.36%8.63%14.25%0.420.60 建筑装饰1.40%6.13%17.80%10.45%3.07%24.04%0.110.13 农林牧渔1.27%-2.56%6.40%-1.21%-4.75%25.83%-0.17-0.18 美容护理1.01%-4.67%18.49%-1.15%-8.79%33.49%-0.22-0.26 公用事业0.31%-4.51%-0.12%2.14%10.71%12.95%0.610.81 环保0.22%6.19%21.84%9.99%0.82%24.66%0.030.03 非银金融0.07%1.63%39.37%33.30%23.12%16.24%0.731.40 机械设备-0.05%2.15%20.85%5.95%4.07%23.67%0.140.17 食品饮料-0.39%-8.79%13.58%-8.34%-11.59%32.04%-0.32-0.36 汽车-0.44%-0.52%18.05%8.00%5.54%24.46%0.210.22 煤炭-0.59%-6.80%7.61%-5.23%13.73%23.80%0.480.57 轻工制造-0.64%-0.36%20.62%-2.15%-10.47%31.84%-0.32-0.32 基础化工-0.94%-1.93%15.74%-1.64%-5.51%25.02%-0.19-0.22 计算机-0.98%7.55%38.53%16.94%2.60%37.12%0.070.07 银行-1.66%-1.55%9.46%8.58%20.62%10.63%1.061.90 石油石化-1.90%-6.18%2.32%-7.47%1.01%20.59%0.040.05 电子-2.18%9.54%26.94%27.37%17.19%29.18%0.480.58 纺织服饰-2.46%-3.81%13.67%-8.11%-13.27%27.89%-0.51-0.47 传媒-2.77%1.11%28.88%4.83%3.09%35.29%0.080.09 电力设备-2.82%2.17%28.75%11.77%1.32%26.42%0.040.05 家用电器-2.89%-2.52%18.22%3.29%21.37%17.62%1.021.19 医药生物-2.90%-4.91%11.43%-2.18%-11.16%30.95%-0.36-0.36 通信-3.28%2.76%23.69%13.39%24.36%20.00%0.771.20 国防军工-3.38%5.77%15.95%17.99%7.83%27.36%0.240.28 截至2024-11-01，本周收益率最高的三个分别为房地产6.01%，钢铁4.65%，商贸零售4.56%，最低的三个分别为医药生物-2.90%，通信-3.28%，国防军工-3.38%。 图表1.7：Barra风格因子净值走势 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 流动性杠杆动量BETA残差波动率中盘大小盘价值成长盈利 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 图表1.8：Barra风格因子业绩表现对比 杠杆1.09%1.76%2.13%1.70%0.26%2.32%0.110.11 流动性