业绩持续高增，经营景气度延续

业绩摘要

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收19.9亿元（同比+61.6%），归母净利润5.3亿元（同比+69.2%），扣非净利润5.2亿元（同比+61.7%）。单Q3营收8.2亿元（同比+42.8%），归母净利润2.1亿元（同比+41.8%），扣非净利润2.1亿元（同比+34.1%）。公司近三年营收和利润持续高增长，下游需求景气度延续。

盈利能力

前三季度毛利率为39.5%（同比+0.2pp），净利率为26.7%（同比+1.2pp）。单Q3毛利率39.3%（同比-0.7pp），净利率26%（同比-0.2pp）。费用率方面，前三季度总费用率为7.7%，其中销售费用率0.9%、管理费用率3.8%、财务费用率-0.2%、研发费用率3.2%；单Q3费用率9%，其中销售费用率0.7%、管理费用率3.6%、财务费用率1.3%、研发费用率3.4%。管理费用率上升主要因经营规模扩大及嘉益越南运营投入，财务费用率上升主要因汇率变动。

股票激励计划

公司发布限制性股票激励计划，拟授予119.37万股，授予价格48.31元/股，占总股本1.15%。考核指标设定为2024-2026年收入或利润增长不低于50%/80%/120%，旨在绑定公司与核心团队利益，推动长期发展。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为6.99元、8.58元、10.46元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。维持“买入”评级，主要基于产品结构持续优化和下游客户订单景气。

风险提示

行业竞争加剧、汇率大幅波动、原材料价格大幅波动、新品开发不及预期等风险。

盈利预测关键假设

假设1：2024-2026年毛利率分别为40%、40.3%、40.5%；假设2：2024-2026年公司新增产能分别为1500万只、1000万只、1000万只。