三季报点评：新能源EPC业务快速起量，海外市场加速布局

2024年前三季度，公司实现营收24.50亿元，同比增长19.67%；归母净利润3.21亿元，同比增长6.62%。单季度来看，第三季度营收10.48亿元，同比增长43.61%；归母净利润1.21亿元，同比增长14.07%。第三季度收入增长提速主要因新能源EPC业务逐步完工确收。毛利率有所下滑，主要系低毛利率的新能源EPC业务占比提升，前三季度该业务营收占比达18%，整体毛利率/净利率分别为50.17%/13.26%，同比变动-7.25/-1.70pct；第三季度毛利率/净利率分别为46.95%/11.72%，同比变动-10.52/-3.15pct。费用端，销售费用率下降较明显但仍维持高投入水平，销售/管理/研发/财务费用率分别为24.82%/6.03%/4.68%/-0.16%，同比变动-5.00/0.00/-0.88/+0.24pct。海外市场加速布局，已在欧洲、东南亚、中亚等地设立四个运营中心，计划在南美和非洲布局，并成功对接沙特阿美子公司，预计明年初获取订单。投资建议：公司为国内防爆电器龙头，主业稳健增长，海外市场打开增量空间，整体有望持续稳步增长。小幅下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为5.09/5.90/6.89亿元，对应PE 15/13/11倍，维持“优于大市”评级。风险提示：原材料价格波动；新产品推广不及预期；汇率大幅波动。