海外镜鉴系列（二十三）：指数缘何能跑赢个股？

核心观点

• 被动型基金规模扩张是股市发展的客观规律，主要受战略资金布局和被动投资收益优势驱动。
• 美国和日本市场均经历了主动型基金向被动型基金的转型，被动型基金占比持续上升。
• 日央行购买ETF是日本被动型基金发展的关键因素，提升了市场信心并推动规模扩张。
• 被动型基金收益优势源于个股超额收益缩窄、市场有效性提升和机构投资者增加。
• 被动投资盛行可能导致资金抱团现象，增加市场波动性和系统性风险。

关键数据

• 2024年11月1日，中国被动指数型基金规模达3.5万亿元，超过主动型基金。
• 2023年底，美国被动型基金占比达49.21%，日本被动型基金占比为58.44%。
• 2015-2019年，美国被动型基金的累计回报率是主动基金的两倍，夏普比率更高。
• 美国股票类ETF市场规模达7.2万亿美元，被动型ETF占ETF规模比重超过96%。
• 日本ETF市场规模达85.9万亿日元，被动型ETF规模远大于被动型共同基金。

研究结论

• 被动型基金因其高收益、低费率等优势，受到投资者青睐，并将成为未来投资趋势。
• 资管机构应抓住被动投资机遇，通过产品创新和差异化竞争实现规模扩张。
• 贝莱德、先锋集团和道富银行等机构通过ETF创新、低成本运营和多策略布局等策略脱颖而出。
• 被动投资盛行可能导致资金抱团现象，增加市场波动性和系统性风险，需警惕潜在风险。