2023欧洲天使投资状况报告（英文版）

2023 年度深入了解欧洲天使投资环境 投资下一个伟大的创业生态系统 天使在欧洲 欧洲在全球早期投资中的份额达到历史最高水平，引发了对后期阶段类似表现的期望。天使投资者将在实现这一下一增长阶段中发挥重要作用。 关于本报告 这份报告是由BCG的TechCapital与NordicAngels合作完成的结果。双方的合作旨在深入审查欧洲创业行业，并理解它如何继续在全球舞台上发挥越来越重要的作用。 内容表 执行摘要 欧洲的创业格局：弥合差距 是什么让一个强大的创业生态系统？ 尽管有一个资助的冬天，绿芽出现了北欧国家：在曲线之前？ 强劲的增长，早期和晚期 欧洲VC投资增长背后的因素 继续工作 北欧VC景观，国家 执行摘要 初创企业是稳定繁荣经济的重要组成部分，与创新指标紧密相关。像硅谷、伦敦、巴黎、柏林和斯德哥尔摩这样的初创企业聚集地推动了经济增长，并吸引了国内外的创新型企业创始人。这不足为奇，因为世界上最具创新能力的国家也位于初创生态系统排名的前列。1而在有初创企业的地区，通常会随之产生就业机会：例如，在经合组织（OECD）中，几乎一半的新工作岗位是由成立不到五年的公司创造的。2 初创企业的价值证据令人信服，但这也引发了一个问题，即为什么它们在某些地区繁荣而在其他地区却不然。简短而简单的答案是，在任何初创企业蓬勃发展的地方，几乎总是因为采取了鼓励创新者并创造有利于增长条件的努力和行动。这一过程涉及广泛的个人和组织：政府和监管机构制定促进投资的政策和规则，使国家对外国投资和人才具有吸引力；各类投资者资助创新，承担经济风险和收益；大学和研究机构直接和间接地支持创业生态系统，充当人才的磁石和管道，并与天使投资人和早期投资者合作，甚至成为共同投资者。 在本报告中，我们通过天使投资者这一特定群体的视角来考察欧洲的创业生态系统。天使投资者在不仅提供资金支持创新方面发挥着重要作用，还在指导初创企业创始人和构建支持性社区方面扮演关键角色。他们最著名的是在风险投资资金流程的种子前阶段和种子阶段中占据主导地位，但实际上，天使投资者在整个从概念到成熟的旅程中都是积极的参与者。可以说，他们启动了一种飞轮效应，即成功的初创企业创始人成长为天使投资者，并通过资本部署和战略知识促进新一代初创企业的成长。 为了了解这些投资者面临的挑战和机遇，并从“天使之眼”的角度洞察如何促进欧洲创业生态系统持续增长，我们对关键欧洲市场上的众多知名天使投资人进行了访谈。他们的观点为我们提供了广泛研究后的对未来这一充满创新活力景观的看法 。 1全球创新指数2023，世界知识产权组织。[www.wipo.int/global_innovation_index/en/2023/]创业基因“全球创业生态系统排名2023”。[https://startupgenome.com/article/global-startup-ecosystem-ranking -2023-top-30-plus-runners-up] 2经合组织，DynEmp3跨国数据库，2001-2015年。[ww w.oecd.org/industry/dynemp.htm.] 尽管有一个资助的冬天，欧洲的绿色射击 我们发现，任何一年晚期阶段的资金平均水平与五年前早期阶段总资金水平相比，两大地理区域的情况大致相当。这并不意味着欧洲初创生态系统在早期取得的成功必然会转化为相似的晚期阶段资金水平。没有保证，但未来几年内显著的增长将与现有数据相符。 目前，欧洲与美国在后期融资份额方面仍存在显著差距；然而，这一差距已达到有记录以来的最小值 。欧洲在全球后期风投投资中的份额在2022年达到了18%，而2012年的份额仅为12%。因此，欧洲初创社区面临的明确挑战是如何将近期早期阶段的成功转化为整个投资谱系中的稳健资金管道。天使投资者作为种子阶段增长的重要组成部分，对如何实现这一点有着独到的见解。 风险投资在2022年的“融资寒冬”中陷入长期冻结，这一现象是全球性的，主要由利率上升和经济及政治不确定性驱动。自2012年起呈上升趋势的欧洲风险投资，在2022年经历了从前一年高位的急剧下滑 。然而，这种情况也影响了所有全球地区。北欧地区有一些例外情况：芬兰和冰岛均逆势而行，要么在2022年增加了风险投资资金，要么保持稳定。此外，关于导致融资冻结的条件，欧洲央行最新的预测显示，到2025年通胀率将下降至2.1%。更为直接的是，欧洲的风投行业目前持有创纪录水平的闲置资金：截至2022年底为530亿美元，而2021年底为440亿美元。 但欧洲创业生态系统展现出的韧性更为根本地带来了乐观情绪。虽然从一开始就欧洲在风险投资资金方面落后于美国，在种子轮融资阶段，欧洲现在已经达到了大致相当的水平，双方各自约占全球总额的三分之一。根据我们对自2005年以来美国和欧洲风险投资数据进行的分析，这种早期阶段的增长势头是未来增长强劲的有力指标。 3Dealroom数据统计的总VC投资情况。4“ECB下调经济增长预期但上调2024年关键通胀预测”，路透社，2023年9月14日。[www.reuters.com/markets/europe/ecb-cuts-growth-outlook-raises-key-2024-inflation-projection-2023-09-14/] 5“应对挑战：管理资本与干粉2022”，InvestEurope，2023年9月21日。[www.investeurope.eu/research/activity-data/capital-under -management-dry-powder/#login-modal] 天使的作用 天使投资者在健康创业生态系统的发展中发挥基础性作用，提供种子资本，承担比其他投资者更高的风险，并以导师指导、战略建议和Networking机会等形式提供支持。天使投资者通常会在初创企业尚无法吸引机构风险投资之前进行投资，即在概念验证阶段之前。 由于这些原因，活跃的天使投资者群体成为了增长的风向标。在欧洲范围内，天使投资者近年来变得更加积极，在2017年至2021年间，天使投资的数量以年均6%的增长率增加，最终在2021年达到5,000到6,000笔之间。总体而言，天使投资者现在参与了欧洲所有风险投资的50%到60%。 欧洲venturecapital（VC）生态系统取得的进步也可能部分归因于其枢纽网络的分散化。最初，在2000年代初期，该大陆的生态系统主要集中在少数几个活动中心——类似于美国的模式。此后，新的枢纽在全球范围内不断涌现：例如，在德国和荷兰的一些较小城市，这些城市正逐渐成为蓬勃发展的活动中心，通常专注于特定领域。尽管一些国家仍然相对集中，巴黎和伦敦仍分别占法国和英国总体融资的约70%，但在英国初创企业相对集中的市场中 ，伦敦以外的城市也出现了活跃的天使投资者社区 ，如剑桥、曼彻斯特、格拉斯哥、利兹、牛津和布里斯托等城市。 分散也在整个大陆范围内发生，例如北欧和波罗的海地区出现了快速增长的枢纽。从我们看来，这一扩大的知识和专业知识网络正在发展成为欧洲的独特竞争优势，多样化的思维方式和文化促进了协作创新。 evolving监管和政府支持环境的变化，包括对初创企业、种子轮投资者、venture资本公司以及支撑它们的技术人才提供的激励措施，是使我们对欧洲持续增长保持乐观的一个原因。十年前启动的努力已经开始显现成效。例如，英国的SeedEnterpriseInvestmentScheme于2012年启动，并在2023年进行了更新，通过税收减免政策鼓励英国纳税人投资国内注册的初创企业，允许他们最多可回收其投资价值的50%，并在初创企业破产时提供额外的亏损减免。法国启动了多项公共资金计划，旨在促进投资并为“深度科技”领域提供资金支持。根据该国的“法国2030”计划，政府将投入总计5亿欧元，目标是在每年帮助启动500家深度科技初创企业，并到2030年培育出100家独角兽企业。该计划还包括吸引国际人才的政策，简化深度科技行业外国人的工作签证流程。 欧洲投资者的心态也显示出转变的迹象。传统上被认为更为保守，并且更加关注单个经济指标和盈利能力而非增长——与美国投资者相比尤为明显——欧洲的风险投资投资者正在为更多以研发驱动的初创企业提供资金，尤其是在能源领域。能源领域的投资增速超过了欧洲前十热门行业中其他任何行业的增速，从2017年的约7亿美元增长到2022年的39亿美元。这种新兴的投资意愿更倾向于长期项目，正在扩大潜在成功案例的范围——这可能在2017年至2022年间使欧洲的独角兽企业数量翻了三倍，达到超过440家。 最近，西班牙于2022年12月批准的“创业法”旨在通过推出数字游民签证、改革股票期权以及调整税法等措施来促进生态系统的发展。9在荷兰，“30%规则”为一些移居该国的员工提供了税收减免。10而瑞典在2018年的合格雇员股票期权（QESO）规定得到了2022年的更新，该规定允许公司在不使员工对股票期权收入征税的情况下向其发放股票期权，并且公司无需为发放的股票期权缴纳强制性社会保障贡献。11 6SEIS税收优惠：投资者指南,”SeedLegals,2023年6月30日.[seedlegals.com/resources/seis-tax-relief/.]7“法国2030：一年行动计划以更好地生活、生产和理解,”InvestinFrance,2022年11月18日.[investinfrance.fr/wp-content/uploads/2017/08/FR-2030_Dossier_Presse_A4-v07-BAT-EN.pdf.]8“Tech签证：为员工申请,”WelcometoFrance.[www.welcometofrance.com/en/fiche/t-tech-visa-for-employees.]9“创业法的关键方面,”Cuatrecasas,2022年12月2日.[www.cuatrecasas.com/en/global/art/startup-act-key-aspects.] 10“荷兰外籍人士30%的统治性税收优势,”IamExpat.[www.iamexpat.nl/expat-info/taxation/30-percent-ruling.] 11林娜·布莱克，“2022年瑞典对初创企业员工和董事会成员股票期权税务处理的更新——合格员工股票期权,”贝克•麦坚泰律师事务所,2022年1月14日.[www.bakermckenzie.com/en/newsroom/2022/01/2022-updates-sweden-tax-treatment.] 12玛丽亚·费雷拉，“关于金融投资风险态度的跨国差异,”经济政策研究中心,2018年9月21日.[cepr.org/voxeu/columns/cross-country-differences-risk-attitudes-towards-financial-investment.] 北欧国家：在曲线之前？ 一种界定欧洲创业生态系统潜在空间的方法是关注一个似乎走在曲线前面的特定区域。从多个指标来看，北欧地区在欧洲初创投资方面表现最为活跃— —也是增长最快的地区之一。2022年，该地区吸引 了欧洲总投资的12%，而人口仅占欧洲的3.7%，GDP约8%。北欧最大的风险投资市场瑞典的人均独角兽企业数量约为每10万人2.8家，与领先的枢纽如旧金山湾区和特拉维夫相当。并且在2012年至2022年间，北欧的风险投资额增加了18倍，而欧洲的整体增幅为13倍。 北欧地区的风险投资环境的成功可以归因于创新文化、需求导向的公共资金支持、世界一流的教育项目、强大的天使网络、资本获取渠道以及强有力的机构。与欧洲整体趋势一致，北欧地区正在出现专门的hub，瑞典专注于能源、交通和金融科技投资 ；丹