工业硅早报：库存依然偏多，工业硅或陷入宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 政策影响：国务院总理李强调研强调生态优先、绿色发展，推进“三北”防护林体系建设，做好能源保供工作。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2412）收盘13150元/吨，涨0.84%，成交280771手，持仓量173377手减1604手，仓单量55702张减442手。
• 现货价格：华东不通氧553#硅11400-11600元/吨，通氧553#硅11700-11900元/吨，421#硅12000-13000元/吨，均持平。

基本面分析

• 供应端：
  • 西南地区进入枯水期，电力成本上调推高成本，四川云南产量下滑，九月份全国产量降至45万吨。
  • 西北地区减产不明显，但西南减产力度或超往年，全国供应量快速下滑。
• 需求端：
  • 多晶硅产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，全产业链累库，接货意愿不强。
  • 有机硅DMC价格稳定，楼市政策未实质性提振需求，开工率低位。
  • 合金硅开工率低，金九银十消费提振有限。
• 库存：社会库存49.8万吨，交易所仓单压力较大，12500元/吨附近接货较合适。
• 风险：小作文影响盘面，但多晶硅产能能耗限制消息未证实。

交易逻辑与操作建议

• 逻辑：枯水期供应端减量可能带动工业硅反弹，但基本面仍偏弱势，供大于求格局存。
• 操作建议：按底部震荡对待。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产。