两轮供给侧改革的回顾
发生背景： 两轮供给侧改革分别始于1998年和2016年，背景均是产能利用率持续低迷、物价压力较大时。1998年，设备能力利用水平从1992-1994年的均值为37.09%降至1998年一季度的30.55%；1997年PPI同比为负，此前十年PPI同比均值高达10.29%。2013-2015年，设备能力利用水平均值为39.5%，2016年一季度降至35.2%；自2012年二季度PPI同比转负以来，至2015年四季度已连续15个季度PPI同比为负。
涉及行业： 两轮改革均聚焦于盈利压力较大的行业。
- 1998年： 核心是纺织、煤炭，同时对制糖、冶金、建材等行业进行了一定程度的产能调整。纺织业利润率在1990年降至1.5%，1991-1997年平均在-0.3%；煤炭开采业利润率在1985-1993年持续为负值，1994-1997年利润率均值仅2.5%，1998年再次转负。去产能分别持续两年左右（纺织业）和四年左右（煤炭业）。
- 2016年： 核心是煤炭、钢铁，同时对有色金属冶炼、石化化工也进行了一定程度的产能调整。煤炭开采业利润率在2011-2015年持续下行，2015年降至1.7%；钢铁利润率在2011-2015年趋于下行，2015年降至0.9%。去产能均持续三年左右。
主要抓手： 两轮改革均采取了定目标、盯进度、严执法、稳就业等措施。
- 定目标： 设定去产能总目标和年度目标，并分解到各省。例如，1998年纺织业计划用三年时间压缩淘汰落后棉纺锭1000万锭，1998年东部沿海地区完成480万锭，其他地区完成520万锭；2016年煤炭目标去产能2.5亿吨，钢铁目标去产能4500万吨，各省也完成了目标责任书。
- 盯进度： 成立专职部门盯进度，确保目标如期完成。1998年纺织业成立压锭调整扭亏工作领导小组，2016年建立了化解钢铁煤炭过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度，并多次督促各省加快进度。
- 严执法： 开展多次专项执行行动，对违规企业进行立案查处或责令整顿。例如，2016年9月29日集中通报了联合执法专项行动的成果，涉及国土、环保、能耗、质量、安全等执法，对违规企业进行处罚。
- 稳就业： 安排财政补贴、提前退休、再就业培训等措施。1998年纺织业安排财政补贴30亿左右，并辅以提前退休、再就业培训等；2016年中央财政安排1000亿元专项奖补资金，并辅以提前退休、再就业帮扶等措施。
实施效果： 两轮改革均促使相关行业盈利回升，但见效时间略有区别。
- 1998年-2002年： 纺织业和煤炭业在去产能后，利润率在2000年才开始明显提高，说明供需平衡点的回归对盈利回升更为重要。2001年后，纺织业开始持续增加产能，煤炭业在2002年进入供需平衡点，利润率开始显著回升。
- 2016年-2017年： 煤炭和钢铁业的盈利能力在2017年基本回升至此前10年的平均水平，见效时间快于1998年。原因可能与去产能进度执行超预期以及2017年外需迅速回升有关。2016年煤炭和钢铁业的产能利用率快速回升，分别从58.4%和72.3%回升至70.5%和77%。
