核心观点
- 锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，部分冶炼厂仍存减产预期，供应延续低位；消费端受季节性淡季影响表现疲软。
- 关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。
市场分析
- 现货方面：
- LME锌现货升水为-22.58美元/吨。
- SMM上海锌现货价较前一交易日下降50元/吨至25270元/吨，升贴水下降15元/吨至315元/吨。
- SMM广东锌现货价上涨60元/吨至25220元/吨，升贴水上涨95元/吨至265元/吨。
- SMM天津锌现货价上涨20元/吨至25320元/吨，升贴水上涨55元/吨至365元/吨。
- 下游企业畏高慎采，整体贸易商间交投为主，成交较为一般。
- 期货方面：
- 11月5日沪锌主力合约开于24925元/吨，收于25065元/吨，较前一交易日跌50元/吨，全天成交215917手，持仓103582手，日内价格震荡运行，最高25155元/吨，最低24640元/吨。
- 夜盘沪锌主力合约开于25100元/吨，收于25240元/吨。
- 供应方面：
- 湖南等地部分矿山计划11月检修，国产矿产量或受影响，港口矿库存未继续增长，矿端供应维持紧缺。
- 远期矿端存增量预期，但北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储需求，加工费上行空间有限。
- 冶炼方面，驰宏、盛屯等冶炼厂仍有减量预期，供应端延续低位。
- 消费方面：
- 消费淡季到来，需求端表现平平，地产政策加持下实际消费提升仍需时间。
- 库存方面：
- 截至11月4日，SMM七地锌锭库存总量为12.12万吨，较上周同期减少0.12万吨。
- 截止11月5日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日减少1500吨。
策略
风险
- 海外冶炼产能大面积复产。
- 国内消费不及预期。
- 流动性变化超预期。
