中青旅机构调研纪要

中青旅机构调研报告 调研日期:2024-10-31 中青旅控股股份有限公司是中国旅游行业的见证者。自1980年经党中央批准成为我国改革开放后创立的首家旅行社类企业以来,中青旅不断推进旅游产业价值链的整合与延伸,在文旅运营、主题景区、整合营销、酒店管理、观光度假、差旅管理、旅游客运、智慧文旅等领域具有较强的竞争优势。目前 ,中青旅旗下拥有中青旅、乌镇、古北水镇、遨游网、中青博联、山水时尚酒店、中青旅博汇、中青旅联科、中青旅文旅、中青旅体育、中青旅研学、耀悦等一系列知名企业和业务品牌,在全国核心城市设有分支机构。在资本市场,中青旅除自身在A股上市外,控股子公司中青博联和新三板挂牌的山水酒店。中青旅拥有总资产超过170亿元、营业收入突破140亿元、品牌价值突破355亿元、年服务游客突破3000万人次。作为我国旅游行业的品牌引领者和标准制定者,中青旅荣获中国旅行社行业唯一的中国质量奖提名奖、中国最佳客户服务奖、中国企业社会责任500优、中国企业社会责任十大样板企业 、改革开放40年40品牌等重大荣誉和奖项。 2024-11-05 董事会秘书范思远 2024-10-31 电话调研- 中信证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 问题一:十一以来景区经营情况如何?乌镇戏剧节有哪些亮点? 从国庆假期的数据来看,景区业务方面,一般假期首日和最后两日客流较低,第二日至第五日为高峰。由于今年假期同比去年少了一天的高峰期,因此对客流影响较大,同时乌镇也受到天气降温的影响、古北水镇受到京郊游热度下降、长线游及出境游人数较多的影响,国庆假期两镇客流、营收同比均有所下降。但是从单日数据来看,如乌镇第二日、第三日的客流较同期表现就较好。旅行社业务整体同比提升较多 。 国庆假期后,景区业务基本保持了前三季度的趋势,旅行社业务同比仍然提升,整体趋势比较平稳。十月之后,旅游行业进入传统淡季,绝对额较低,但不会对全年经营数据产生较大影响。 戏剧节的影响力、热度及持续性整体仍保持了较好的态势,符合公司的预期。问题二:乌镇门票收入占比趋势如何?新投入的酒店爬坡情况及盈利能力如何? 乌镇门票在收入的占比相对稳定,没有大的变化。从直接的数据看,乌镇人均消费同比有所下降,但这是因为景区对70岁以上的老年人免 票,今年初至9月免票人数约40万,这部分客流对门票收入及人均消费有一定影响。但这部分客流主要集中在淡季和非周末时间,免票进入景区后也会有其他二次消费。区分东西栅来看,东栅客流恢复弱于西栅,这与东栅的定位及市场趋势有关,但东栅的利润贡献还是比较大 ,因为其属于传统观光游,各方面成本较低。 酒店方面,稻舍乡村酒店对公司的利润贡献在提升。堤上酒店设施比较新,价格相对较高,入住率相对偏低,但是其能够为会议、展会及高端客户群体提供较好的住宿体验,对乌镇承办高规格的会议、展会有较大的价值,乌镇今年也会持续在会议、展会市场营销推广,堤上酒店入住率趋势是向好的,仍有提升空间。 问题三:乌镇、古北水镇的消费者画像、团散比结构同比有无变化?在产品及营销方面是否有针对性举措? 两个景区差异较大。古北水镇仍然是区域性度假景区,主要客源来自于京郊家庭自驾短途出游。古北水镇团客占比之前为20%多,散客比例高,对于客单价及盈利能力是利好,但是过高的散客比例受到市场的影响较大,对市场营销、促销的措施的反馈偏慢,对门票收入及客流有负面影响,因此今年加大了对团客的营销,团客占比提升至30%。古北水镇未来要打造更多的文化内容,提高散客消费力;同步发力做团 队市场,其对于淡季、非周末时间有平衡作用,能够提升景区的收入和盈利能力,今年及明年会着重加强营销,借助司马台长城的影响力拓展客源。 乌镇是全国性的旅游目的地,长三角还是最主要的客源地,短途客人比例高,但由于其在全国的知名度,长途客人也有一定比例。乌镇的团散比大致为团客30%-40%,散客占比60%-70%,前三季度为团客35%、散客65%,团队主要集中在东栅,但趋势上高端团队也 在向西栅转移。乌镇的门票收入大致在40%-45%,餐饮酒店约为35%。西栅保持了较好的头部景区竞争力,游客量、市场口碑、关 注度较高,东栅客流及营收差距扩大,今年会加大对东栅的改造力度。华东市场一直是团队游较发达的市场,虽然近年古镇产品在散客市场有下滑趋势,但是在华东团队市场中仍然是不可或缺的内容,会进一步对东栅进行内容填充及提升,保持其在团队市场中领先的地位。虽然收入下滑,其盈利能力仍然有潜力,古镇市场规模的绝对额仍较大。 问题四:乌镇今年会议、会展情况如何? 乌镇11月有世界互联网大会,之后是年会时间。乌镇今年加大了对于会议市场的拓展,提升了景区影响力。今年会议市场整体不是特别乐 观,但是仍然保持了韧性,所受影响不是特别大,体现出头部企业的优势。11-12月的情况肯定会高于市场的平均水平。今年堤上酒店的开业也满足了高端会议对酒店设施的需求。 问题五:公司如何应对古北水镇业绩下滑?如何看待未来经营? 古北水镇主要是由于京郊游压力大,但在同业中仍然保持了较好的位置。由于公司自身业态较全,所以今年着重在团队市场、会议市场的拓展方面给予古北支持,接下来的年会旺季也会与中青博联、旅行社条线配合开拓市场,也是明年的重要工作。古北今年举办了一系列有影响力的活动,包括东方甄选合作、演唱会、与政府合作的项目,对客流的影响可能不那么直接,但能够长期保持市场知名度和热度,明年会有更多的安排和措施。 去年10-11月对于今年的预期比较乐观,由于爆发式增长后回归理性、宏观消费承压、产品分化严重、需求细分化、公司在产品供给 上的滞后性等原因,今年的表现确实不及预期。对于明年,公司判断市场相对平稳,不会低于今年的情况。国家在促消费,旅游行业的中央及地方政策还在出台,整体认为中性偏乐观。公司的业务与宏观经济关系比较密切,中国市场仍然巨大,只要公司做好自身,能够保证经营情况 稳定。 问题六:旅行社业务恢复情况如何? 旅行社业务前三季度收入同比增长了75%,结构上仍然以出境游为主,国内游更偏向一些小众的业务。此外还有签证业务,占营收比重不高,但是利润贡献占比比较高,处于市场头部。公司也布局了签证业务,开业后今年陆续为公司贡献收入。 在疫情前旅行社占公司收入比重接近1/3,但是利润贡献很低甚至亏损,最大的贡献是品牌、市场推广、产业链入口等方面。疫情后随着市场变化,公司在旅行社方面积极调整产品,适应变化的市场,打造竞争优势。游客在出境产品上,对于品牌的敏感度及对安全的要求比国内产品高得多,因此业务重点还是出境游。在国内旅游方面,公司保证产品线的完整性,以增加客户粘性及消费频次。另外,公司重视管理费用开支,因此目前旅行社板块能保持盈亏平衡,未来在做强做大的同时要保持良好的盈利能力。 问题七:公司在现金流、分红方面的安排? 公司目前的现金流及资金情况尚可,虽然负债总量较大,但财务结构、经营活动现金流保持相对良好,一般规模的投资不会产生大的负面影 响。公司会持续优化资产结构及现金流,加快房地产项目去化,改善负债结构。目前,债务市场利率下降,公司能拿到较低的市场利率,在做一些长短期债务调整,积极锁定较低的长期利率,改善负债对于投资经营的压力,空间仍然较大。财务费用同比也降低了不少。分红方面,会按照国资委及财政部的政策要求执行,也会积极地和主管单位沟通。