中青旅机构调研纪要

中青旅机构调研报告 调研日期:2023-08-31 中青旅控股股份有限公司是中国旅游行业的见证者。自1980年经党中央批准成为我国改革开放后创立的首家旅行社类企业以来,中青旅不断推进旅游产业价值链的整合与延伸,在文旅运营、主题景区、整合营销、酒店管理、观光度假、差旅管理、旅游客运、智慧文旅等领域具有较强的竞争优势。目前 ,中青旅旗下拥有中青旅、乌镇、古北水镇、遨游网、中青博联、山水时尚酒店、中青旅博汇、中青旅联科、中青旅文旅、中青旅体育、中青旅研学、耀悦等一系列知名企业和业务品牌,在全国核心城市设有分支机构。在资本市场,中青旅除自身在A股上市外,控股子公司中青博联和新三板挂牌的山水酒店。中青旅拥有总资产超过170亿元、营业收入突破140亿元、品牌价值突破355亿元、年服务游客突破3000万人次。作为我国旅游行业的品牌引领者和标准制定者,中青旅荣获中国旅行社行业唯一的中国质量奖提名奖、中国最佳客户服务奖、中国企业社会责任500优、中国企业社会责任十大样板企业 、改革开放40年40品牌等重大荣誉和奖项。 2023-09-01 董事会秘书范思远 2023-08-31 电话调研- 兴业证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 1.历史上的大额政府补贴是否有持续性? 政府补贴有不确定性,具体要看乌镇在税收、投资以及其他方面的贡献情况及政府资金的情况。2.两镇上半年客单价较19年均有提升,为什么? 主要是游客出游方式变化,散客比例提升,住宿客人比重提升,餐饮、酒店收入占比提升。旅游市场逐步复苏将拉动游客人次恢复,团客比例可能会提升,过夜客人比例可能会有所下降,但以乌镇为例,客房数较19年有新增,接待住宿客人的能力提高,又能够拉动餐饮、酒店收入 提升。因此,建议结合全年经营情况再看客单价数据。3.公司整体暑期情况如何? 暑期国内旅游市场比较火爆,但国内出行对旅行社的依赖程度在减弱,出境游方面公司已经推出全线产品,但受目的地和航空、签证等资源供给的限制,整体较19年同期仍有较大差距。 景区业务方面,乌镇景区作为全国型综合休闲度假目的地,暑期恢复情况较好,古北水镇目前客源地主要为周边市场,疫情影响减弱后,北京 游客暑期出京意愿较强,入京游客更倾向于选择北京传统景点如故宫、长城等,客观上对古北水镇景区有一定影响。4.未来财务费用是否会优化? 公司融资规模在疫情期间有较大提高,一方面是现金流需求,另一方面是乌镇景区在疫情三年期间增加客房投入,导致资产负债率提升,融资总额提升,财务费用提升。但新增客房投入会拉动客人在餐饮、酒店方面的消费。 整体来看,公司的融资成本是较低的,未来随着经营的逐步恢复和稳定,公司也会积极考虑通过银行贷款的置换尽量降低融资成本、根据业务情况和资金需求,综合考虑多种融资方式。 5.乌镇上半年客流中团客、散客比例如何?商务客人情况如何? 乌镇景区上半年团客占比约为三成,商务团队人均消费较19年略有下降。从东西栅景区来看,东栅景区以观光客为主,西栅景区以休闲度假、商务客人为主,23年上半年东栅客人较19年同期下滑更大,也体现出疫情后游客出行方式、市场需求的变化,整体看乌镇的游客结构更加合理,在休闲度假市场、商务市场还有较大的挖掘和提升空间。 6.山水酒店未来发展的考虑? 山水酒店在公司整体经营情况中占比较低,和国内连锁酒店龙头相比,在客房规模、会员数量上也有差距,虽然疫情前的经营结果不错,但疫情对酒店的打击很大,目前还处在恢复周期。山水酒店未来的整体定位会更加注重发展文旅特色。