转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230825 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.33%、上证综指指数环比下降0.59%、深证成指指数环比下降1.23%、创业板指指数环比下降1.17%、上证50指数环比上涨0.18%、中证1000指数环比下降1.82%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.69%、大盘价值环比上涨0.49%、中盘成长环比下降1.49%、中盘价值环比下降0.52%、小盘成长环比下降1.21%、小盘价值环比下降0.13%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为330.33亿元，环比减少17.10%；万得全A总成交额为7674.22亿元，环比减少2.46%；沪深两市主力净流出329.34亿元，北向资金净流出24.01亿元；十年国债收益率环比上升1.59bp至2.57%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 117.48元，环比昨日下降0.35%。其中偏股型转债的收盘价为153.99元，环比 下降0.28%；偏债型转债的收盘价为109.53元，环比下降0.16%；平衡型转债的收盘价为120.17元，环比下降0.20%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比21.82%，较昨日环比下降2.66pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比39.09%，较昨日上升3.04pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为118.87元，环比昨日下降0.85%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为25.41%，环比昨日下降1.13pct；整体加权平价为83.17元，环比昨日下降0.34%。偏股型转债溢价率为12.72%，环比下降0.93pct；偏债型转债溢价率为80.73%，环比下降0.00pct；平衡型转债溢价率为27.98%，环比下降0.24pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为通信（-4.20%）、计算机（-4.11%）、传媒（-3.49%）；涨幅前三位行业为银行（+0.85%）、房地产（+0.83%）、环保（+0.74%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为传媒（-2.54%）、计算机 （-2.23%）、通信（-2.01%）；涨幅前三位行业为非银金融（+0.20%）、公用事 业（+0.20%）、银行（+0.14%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.44%、制造环比-1.09%、科技环比-1.90%、大消费环比-0.72%、大金融环比+0.17%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.023pct、制造环比+1.3pct、科技环比+2.5pct、大消费环比+1.7pct、大金融环比-0.52pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.38%、制造环比-1.78%、科技环比-3.41%、大消费环比-1.60%、大金融环比+0.56%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比-1.5pct、科技环比-2.7pct、大消费环比-0.97pct、大金融环比+0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债330.33亿，A股7674.22亿图表410Y国债收益率：+1.59BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-329.34亿元图表6北向资金：-24.01亿元 200.00 2,500 150.00 100.00 2,000 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.000 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：-1.13pct图表8整体加权平均平价：-0.34% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 百元平价拟合溢价率平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.85%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 15 1772 1370 1168 966 764 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类平价溢价率：百元以下区间估值抬升图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比12.90% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债溢价率环比压缩 0.29pct 图表14正股市值100-500亿（含）转债价格环比下跌 -1.90% 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌均值：+0.91pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.84pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17钢铁正股涨转债跌的个券支数占比50.00% 图表18正股涨转债跌的个券中，环保行业支数占比 14.04% 60.00%9 50.00%8 7 40.00%6 30.00%5 4 20.00%3 10.00%2 1 钢铁环保 公用事业农林牧渔 银行交通运输石油石化基础化工国防军工非银金融轻工制造医药生物建筑材料电力设备机械设备建筑装饰计算机电子 汽车 环保基础化工医药生物农林牧渔电力设备 银行钢铁 轻工制造机械设备公用事业 电子建筑装饰交通运输 汽车计算机国防军工非银金融石油石化 建筑材料 0.00%0 个券支数占所在行业比例行业股涨债跌支数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 140 130 120 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/3 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 60 平价 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：银行、房地产、环保领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北