北交所信息更新：不断丰富照明智控全品类产品，2024Q3归母净利润+27.6%

北交所信息更新 雷特科技（832110.BJ） 2024年11月05日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/5 当前股价(元)28.28 一年最高最低(元)31.43/12.53 总市值(亿元)11.03 流通市值(亿元)3.40 总股本(亿股)0.39 流通股本(亿股)0.12 近3个月换手率(%)327.63 北交所研究团队 不断丰富照明智控全品类产品，2024Q3归母净利润+27.6% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024前三季度实现营收1.45亿元，归母净利润2,961.61万元 智能照明“小巨人”雷特科技2024前三季度实现营业收入1.45亿元（同比增长19.33%），归母净利润2,961.61万元（同比增长21.09%），毛利率/净利率分别比为45.58%/20.48%。由于境外客户销售存不确定性，我们略微下调2025-2026年 盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为37/40/44百万元，（原37/43/47百万元），EPS分别为0.94/1.04/1.13元，当前股价对应P/E分别为30.2/27.2/24.9倍，看好公司智能照明发展方向，维持“增持”评级。 不断丰富照明智控全品类产品，NFC蓝牙RGBCW智能电源突破行业瓶颈 2024年，雷特科技致力于让智能家居、智能电源、LED控制器三大产品板块以 更紧密的关系互联互通，不断丰富照明智控全品类产品。推出了智能家居新品摩德纳系列超级智能面板以及迪拜系列·超级智能旋钮。雷特智能家居系统始终坚持不断更新丰富全球智能生态的对接，2024年推出超级智能网关，与苹果HomeKit智能家居平台对接；还推出了全新的485超级智能模块，与485/KNX有线系统实现相互控制。雷特NFC蓝牙RGBCW智能电源利用全新特殊软件的全新算法，深挖硬件极限与激发LED光源，突破行业瓶颈。 2024前三季度研发费用投入1,389.17万元，智能照明行业空间广阔 2024年前三季度，公司研发费用投入1,389.17万元，同比增长9.85%。公司2024年被评为广东省省级制造业单项冠军企业，其中智能电源系列产品（LED智能调光驱动）被列为单项冠军产品。随着现代技术的发展，智能照明在智能家居、商业照明等领域生态圈的建立，智能照明控制器应用场景不断拓展。根据SKYQUEST报告预测，全球智能照明控制的市场预计将从2023年的124.4亿美元增长到2031年的202.2亿美元，以6.2%的年增长率增长；全球智能电源市场在经历高增长阶段后呈现出良好的发展态势。根据TRANSPARENCYIARKETRESEARCH研究数据2023年全球调光电源市场规模达到159亿美元，预测到2031年将达到641亿美元，2023-2031年年复合增长率为19.0%。 相关研究报告 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险 北交所研究 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 173 175 205 228 255 YOY(%) 13.9 1.5 16.8 11.3 12.0 归母净利润(百万元) 39 35 37 40 44 YOY(%) -9.3 -11.5 5.5 10.7 9.3 毛利率(%) 46.5 45.0 42.6 40.8 39.7 净利率(%) 22.7 19.8 17.9 17.8 17.3 ROE(%) 12.1 10.0 10.5 10.4 10.3 EPS(摊薄/元) 1.00 0.89 0.94 1.04 1.13 P/E(倍) 28.1 31.8 30.2 27.2 24.9 P/B(倍) 3.4 3.2 3.1 2.8 2.6 财务摘要和估值指标 《智能家居产品创收增长释放新动能，2024H1营收+27.18%—北交所信息更新》-2024.8.28 《智能照明“小巨人”，布局智能家居领域拓展业务边界—北交所首次覆盖报告》-2024.6.14 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 263 236 259 294 325 营业收入 173 175 205 228 255 现金 132 46 38 73 82 营业成本 92 96 118 135 154 应收票据及应收账款 2 2 2 3 2 营业税金及附加 2 2 2 3 3 其他应收款 0 1 1 1 1 营业费用 13 16 18 18 19 预付账款 3 1 3 2 3 管理费用 15 14 16 16 18 存货 65 53 82 80 103 研发费用 14 18 14 15 15 其他流动资产 61 134 134 134 134 财务费用 -0 -0 2 4 4 非流动资产 95 154 139 150 161 资产减值损失 -0 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 6 6 6 6 固定资产 6 101 112 118 125 公允价值变动收益 -0 2 -0 -0 -0 无形资产 5 5 4 4 4 投资净收益 2 2 3 3 2 其他非流动资产 84 48 22 27 31 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 358 390 398 443 486 营业利润 43 38 42 47 51 流动负债 35 43 45 53 54 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 20 30 30 39 40 利润总额 44 38 42 47 51 其他流动负债 15 13 15 14 14 所得税 4 3 6 6 7 非流动负债 0 1 1 0 1 净利润 39 35 37 41 44 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 1 1 0 1 归属母公司净利润 39 35 37 40 44 负债合计 35 43 46 53 55 EBITDA 43 39 49 54 59 少数股东权益 0 0 0 1 1 EPS(元) 1.00 0.89 0.94 1.04 1.13 股本 39 39 39 39 39 资本公积 142 143 143 143 143 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 142 165 168 172 177 成长能力 归属母公司股东权益 323 347 352 389 430 营业收入(%) 13.9 1.5 16.8 11.3 12.0 负债和股东权益 358 390 398 443 486 营业利润(%) -11.8 -13.2 12.8 10.0 9.2 归属于母公司净利润(%) -9.3 -11.5 5.5 10.7 9.3 获利能力毛利率(%) 46.5 45.0 42.6 40.8 39.7 净利率(%) 22.7 19.8 17.9 17.8 17.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.1 10.0 10.5 10.4 10.3 经营活动现金流 18 50 16 58 34 ROIC(%) 11.5 9.8 10.3 10.2 10.1 净利润 39 35 37 41 44 偿债能力 折旧摊销 1 2 7 8 9 资产负债率(%) 9.8 11.1 11.5 12.0 11.3 财务费用 -0 -0 2 4 4 净负债比率(%) -40.8 -13.2 -10.8 -18.8 -19.1 投资损失 -2 -2 -3 -3 -2 流动比率 7.6 5.5 5.7 5.6 6.0 营运资金变动 -22 16 -28 8 -21 速动比率 5.6 4.3 3.8 4.0 4.0 其他经营现金流 1 0 1 0 0 营运能力 投资活动现金流 4 -125 9 -16 -18 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 资本支出 20 23 17 13 16 应收账款周转率 106.1 74.6 103.0 94.6 90.7 长期投资 22 -104 0 0 0 应付账款周转率 5.3 3.9 3.9 3.9 3.9 其他投资现金流 2 3 26 -3 -2 每股指标（元） 筹资活动现金流 107 -12 -33 -7 -7 每股收益(最新摊薄) 1.00 0.89 0.94 1.04 1.13 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.46 1.29 0.41 1.50 0.87 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 8.27 8.89 9.02 9.99 11.03 普通股增加 6 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 102 1 0 0 0 P/E 28.1 31.8 30.2 27.2 24.9 其他筹资现金流 -1 -13 -33 -7 -7 P/B 3.4 3.2 3.1 2.8 2.6 现金净增加额 130 -86 -8 35 9 EV/EBITDA 21.4 23.9 19.0 16.6 15.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及