东方战略周观察：金砖国家峰会有哪些看点？

东方战略周观察：金砖国家峰会有哪些看点？ 研究结论 战略动向复盘：10月22日，金砖国家领导人第十六次会晤在俄罗斯鞑靼斯坦共和国首府 喀山举行，这是金砖国家扩员后的首次峰会。由于俄乌冲突，西方国家对俄罗斯发起经济制裁与外交封锁，俄罗斯总统普京受制于国际刑事法院逮捕令无法自由开展外交活动，本次峰会俄罗斯作为外交主场凸显构建多边新秩序的诉求。金砖机制根植于新兴市场国家减少对西方依赖与构建多边格局的共同愿景，于2023年吸纳沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚五国，扩员后金砖国家占全球人口45%，GDP占比30%，对全球经济增长的贡献率超过50%，经济总量按购买力平价计算已超过G7。2024年金砖国家峰会除邀请成员国领导人外，其他有意加深合作的国家领导人也出席峰会，包括土耳其总统埃尔多安和越南总理范明政。 （1）阿根廷与金砖国家合作受国内新政影响。2023年峰会扩员的成员国阿根廷并未参与本次峰会，因其国内政府换届选择暂缓加入金砖机制。阿根廷的通货膨胀与经济衰退问题严重，新任总统米莱拒绝延续前任费尔南德斯加入金砖机制的倡议，选择货币美元化、稳定出口创汇、从IMF融资等方式缓解压力，外交信号偏向西方并声称阿根廷的地 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年10月30日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080005 缘政治盟友为美国和以色列。考虑到民众对新任政府改善经济环境的迫切诉求，米莱政府如未能按时完成经济复苏计划，中左翼政党存在回归可能性，届时有一定概率重启阿根廷加入金砖进程。 （2）沙特阿拉伯凭借地缘优势享有外交回旋空间。沙特已于2024年1月正式加入金砖国家机制，但本次金砖峰会沙特萨勒曼王储并未出席，而是委派外长参与，考虑到沙特与美国的防务合作，其深化与金砖国家关系存在一定顾虑。沙特作为阿拉伯世界的代表，在与新兴市场国家深化经贸合作、寻求去美元化、增强经济独立性、依赖美国安全保护等议题中左右摇摆，但凭借独特的地缘优势（一定程度上配合美国在中东的战略部署、控制原油产量影响全球通胀）获得与美国谈判的话语权，外交层面的回旋空间提供发展机遇。 （3）中印达成协议奠定机制内合作基础。峰会前，中印双方就在喜马拉雅有争议的边境地区巡逻安排达成一致，印度外长曾在9月透露放宽中企在印度投资限制的信号，中印分歧弥合、对话加深将提高金砖国家机制合作效率。 （4）经济合作与去美元诉求是合作重点。金砖国家机制的发展与扩员基于成员国共同经贸诉求，同时金砖国家弱化反美反霸权色彩，强调深化机制内合作以提升抗风险能力，加速落实其他货币结算方式，保证新兴市场国家的独立性。推动新开发银行为新加入成 员国提供融资支持，加强金砖国家间的基础设施建设，以及为新兴市场提供对冲美元风险的融资与结算体系，预计成为金砖扩员后的重要首要任务。 （5）扩员后存在内部协调与外部压力双重风险。考虑到俄乌、巴以冲突的延续性，俄罗斯、伊朗两国与其他金砖成员国合作恐受西方施压，机制扩大后多国协商与利益分配可能影响决策效率，金砖国家仍需在保持内部高效交流与确立恰当外部定位中找寻平衡。 中东地区冲突升级成为美国大选前最大变数之一。近期巴以冲突矛盾北扩，集中在以色列与伊朗、黎巴嫩真主党的区域冲突上，考虑到以色列绑架美国入局的明显企图，距离美国大选仅余不到两周时间，预计以色列对伊朗、黎巴嫩地区的挑衅频率短期不会降 级。由于本届美国大选变数较多且仍存悬念，以色列右翼政府仍将在民主党划定红线内升级行动（保持对加沙停火协议的积极推进态度、攻击避开伊朗核设施与能源基础设施），但需警惕美国大选结果落定后中东冲突超预期的可能性。 风险提示 伊朗与以色列冲突升级增添了中东局势与美国大选的不确定性。 东方战略周观察：美国大选投票将近，全球地缘局势再活跃 东方战略周观察：哈里斯竭力提高媒体曝光度 2024-10-24 2024-10-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年10月21日-10月25日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年10月 21日-10月25日） 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 20.00 15.00 10.00 5.00 -1.50%0.00 -2.00% -2.50% -3.00% -5.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年10月21日-10月25日）图4：主要商品涨跌幅（2024年10月21日-10月25日） 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 10月22日，金砖国家领导人第十六次会晤在俄罗斯鞑靼斯坦共和国首府喀山举行，这是金砖国家扩员后的首次峰会。由于俄乌冲突，西方国家对俄罗斯发起经济制裁与外交封锁，俄罗斯总统普京受制于国际刑事法院逮捕令无法自由开展外交活动，本次峰会俄罗斯作为外交主场凸显构建多边新秩序的诉求。金砖机制根植于新兴市场国家减少对西方依赖与构建多边格局的共同愿景，于2023年吸纳沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚五国，扩员后金砖国家占全球人口45%，GDP占比30%，对全球经济增长的贡献率超过50%，经济总量按购买力平价计算已超过G7。2024年金砖国家峰会除邀请成员国领导人外，其他有意加深合作的国家领导人也出席峰会，包括土耳其总统埃尔多安和越南总理范明政。 （1）阿根廷与金砖国家合作受国内新政影响。2023年峰会扩员的成员国阿根廷并未参与本次峰会，因其国内政府换届选择暂缓加入金砖机制。阿根廷的通货膨胀与经济衰退问题严重，新任总统米莱拒绝延续前任费尔南德斯加入金砖机制的倡议，选择货币美元化、稳定出口创汇、从IMF融资等方式缓解压力，外交信号偏向西方并声称阿根廷的地缘政治盟友为美国和以色列。考虑到民众对新任政府改善经济环境的迫切诉求，米莱政府如未能按时完成经济复苏计划，中左翼政党存在回归可能性，届时有一定概率重启阿根廷加入金砖进程。 （2）沙特阿拉伯凭借地缘优势享有外交回旋空间。沙特已于2024年1月正式加入金砖国家机制，但本次金砖峰会沙特萨勒曼王储并未出席，而是委派外长参与，考虑到沙特与美国的防务合作，其深化与金砖国家关系存在一定顾虑。沙特作为阿拉伯世界的代表，在与新兴市场国家深化经贸合作、寻求去美元化、增强经济独立性、依赖美国安全保护等议题中左右摇摆，但凭借独特的地缘优势（一定程度上配合美国在中东的战略部署、控制原油产量影响全球通胀）获得与美国谈判的话语权，外交层面的回旋空间提供发展机遇。 （3）中印达成协议奠定机制内合作基础。峰会前，中印双方就在喜马拉雅有争议的边境地区巡逻安排达成一致，印度外长曾在9月透露放宽中企在印度投资限制的信号，中印分歧弥合、对话加深将提高金砖国家机制合作效率。 （4）经济合作与去美元诉求是合作重点。金砖国家机制的发展与扩员基于成员国共同经贸诉求，同时金砖国家弱化反美反霸权色彩，强调深化机制内合作以提升抗风险能力，加速落实其他货币结算方式，保证新兴市场国家的独立性。推动新开发银行为新加入成员国提供融资支持，加强金砖国家间的基础设施建设，以及为新兴市场提供对冲美元风险的融资与结算体系，预计成为金砖扩员后的重要首要任务。 （5）扩员后存在内部协调与外部压力双重风险。考虑到俄乌、巴以冲突的延续性，俄罗斯、伊朗两国与其他金砖成员国合作恐受西方施压，机制扩大后多国协商与利益分配可能影响决策效率，金砖国家仍需在保持内部高效交流与确立恰当外部定位中找寻平衡。 中东地区冲突升级成为美国大选前最大变数之一。近期巴以冲突矛盾北扩，集中在以色列与伊朗、黎巴嫩真主党的区域冲突上，考虑到以色列绑架美国入局的明显企图，距离美国大选仅余不到两周时间，预计以色列对伊朗、黎巴嫩地区的挑衅频率短期不会降级。由于本届美国大选变数较多且仍存悬念，以色列右翼政府仍将在民主党划定红线内升级行动（保持对加沙停火协议的积极推进态度、攻击避开伊朗核设施与能源基础设施），但需警惕美国大选结果落定后中东冲突超预期的可能性。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年10月21日-10月27日） 人物 职务 日期 动态 泽连斯基 乌克兰总统 2024/10/24 泽连斯基拒绝联合国秘书长在访问俄罗斯后访问乌克兰。 马克龙 法国总统 2024/10/24 马克龙近期表示，“最近几天，我们一直在谈论文明之战或必须捍卫的文明。我不确定你是否能通过播撒野蛮来捍卫文明”，“但我确信一件事，那就是在黎巴嫩，文明的可能性已岌岌可危。换句话说，是不同血统和宗教的男人和女人，共享同一片领土并为公共目标而生活的可能性（受到了严重威胁）。”该发言被认为指向以色列。 拜登 美国总统 2024/10/25 拜登访问匹兹堡，呼吁工会成员为哈里斯投票。 2024/10/25 拜登在亚利桑那州正式就美国政府强迫原住民儿童进入寄宿学校的行为向原住民道歉。 石破茂 日本首相 2024/10/27 日本第50届众议院举行选举，是石破茂上任后的首次“大考”。 普京 俄罗斯总统 2024/10/24 俄罗斯总统普京在俄罗斯喀山主持金砖峰会。 朔尔茨 德国总理 2024/10/24 德国总理朔尔茨就泽连斯基此前提出的“胜利计划”中有关加入北约的内容表示，北约已经在此前的峰会内达成共识，当下没有做出新决策的必要性。 斯塔默 英国首相 2024/10/26 英国首相斯塔默表示，伊朗不应对以色列最新发动的袭击作出回应。 数据来源：白宫、路透社等，东方证券研究所 风险提示 伊朗与以色列冲突升级增添了中东局势与美国大选的不确定性。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不