东方战略周观察：鲁比奥首访拉美强调移民问题优先性

报告发布日期 东方战略周观察：鲁比奥首访拉美强调移民问题优先性 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524080005 研究结论 战略动向复盘：美国国务卿鲁比奥于2月1日至6日访问巴拿马、萨尔瓦多、哥斯达黎加、危地马拉和多米尼加共和国，作为他担任美国外交事务代表的首次正式出访。中美洲属于美国传统地缘伙伴，经济高度依赖对美贸易，在特朗普新政府议程中的控制移民、加强对周边国家管控、提高美国影响力等方面具有关键意义。 1）配合美国打击非法移民与加强边境管控是谈判核心。中美洲因国家体量小、军事力量弱并不属于美国外交的核心，鲁比奥将中美洲而非核心地缘盟友（欧洲、中东）作为首次出访地区，凸显新政府解决移民问题的迫切性。鲁比奥是美国历史上首位拉丁裔国务卿，曾主导美国参议院情报委员会并高度关注拉美事务，本次首访中美洲旨在强化既有外交路线：遏制其他国家在中美洲势力扩张，同时巩固美国对后院国家的绝对控制。另外，大量非法移民曾借助哥斯达黎加、巴拿马进入美国南部，配合美国遣返非法移民、管控边境枪支毒品也是鲁比奥出访的关键诉求，否则将影响中美洲国家与美国间的经贸合作，甚至触发特朗普利用经济压力实现政治目标的习惯性外交手段。 2）事实控制巴拿马运河优先于主权变更。巴拿马运河连接大西洋与太平洋，美国40%集装箱船经过这一通道，1999年美国将运河主权移交巴拿马，巴拿马作出中立承诺，现在运河由巴拿马政府监督的一个自治机构运营，特朗普曾多次提出美国将收回运河。特朗普政府对巴拿马运河的诉求集中于两点：降低美国船只通行的成本，提高美国对运河的控制权与影响力，而非强调运河主权变更或与中美洲小国巴拿马争锋，如巴拿马选择对美国船只提供通行优惠费并接受美国加强控制运河两端的入海口，运河主权归属的争议可能逐渐淡化。 东方战略周观察：拜登卸任之际扩大对俄制裁影响几何2025-01-21 东方战略周观察：关税风险动摇加拿大自由党执政地位2025-01-14 3）关税威胁下中美洲各国如何反应。哥伦比亚因拒绝接受遣返移民遭受美国加征关税的威胁，并最终选择妥协，特朗普已于2月1日签署行政令，对墨西哥加征25%关税，打响落实“美国优先”政策与施压墨西哥加强边境管控的第一枪。中美洲曾为西班牙殖民地，独立后受历史和自然地理条件限制未能形成有效统一的联邦，各国保留相对独立的决策机制，中美洲国家的动态如下： 巴拿马：达连隘口是巴拿马和哥伦比亚之间的丛林路线，近年来大量移民通过这条路线前往美国。尽管巴拿马拒接与美国谈判运河归属权问题，但对于以接受移民遣返、减少美国船只通行费用、默许美国对关键港口（巴尔博亚港Balboa和克里斯托瓦尔港Cristobal）的控制权为条件，换取美国增加对巴拿马投资和保留运河主权持开放态度。 萨尔瓦多：萨尔瓦多已基本与特朗普政府达成合作，总统布克尔在MAGA支持者核心圈中享有一定声望，配合美国打击恐怖分子、反全球化、反觉醒运动、支持加密货币等主张均契合特朗普政策路线。 哥斯达黎加：哥斯达黎加表示积极配合美国开展禁毒和移民管控活动，以维持拜登执政期间在半导体领域对哥斯达黎加的投资。 危地马拉：美国是危地马拉的主要贸易伙伴，占该国出口总额的30%以上，包括咖啡和香蕉。危地马拉为保护国内经济成为第一个接收美国军机运送被驱逐者的国家，可能进一步根据“安全第三国”协议，接收被美国驱逐出境的寻求庇护者，以此向鲁比奥展示作为地区伙伴的可靠性。 多米尼加共和国：主张驱逐海地非法移民，并接受特朗普提议，在与海地的边境修建围墙。 风险提示 美国贸易保护主义抬头，关税风险冲击国际合作。 本周市场复盘 注：因休市恒生指数选用1月28日数据数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 美国国务卿鲁比奥于2月1日至6日访问巴拿马、萨尔瓦多、哥斯达黎加、危地马拉和多米尼加共和国，作为他担任美国外交事务代表的首次正式出访。中美洲属于美国传统地缘伙伴，经济高度依赖对美贸易，在特朗普新政府议程中的控制移民、加强对周边国家管控、提高美国影响力等方面具有关键意义。 1）配合美国打击非法移民与加强边境管控是谈判核心。中美洲因国家体量小、军事力量弱并不属于美国外交的核心，鲁比奥将中美洲而非核心地缘盟友（欧洲、中东）作为首次出访地区，凸显新政府解决移民问题的迫切性。鲁比奥是美国历史上首位拉丁裔国务卿，曾主导美国参议院情报委员会并高度关注拉美事务，本次首访中美洲旨在强化既有外交路线：遏制其他国家在中美洲势力扩张，同时巩固美国对后院国家的绝对控制。另外，大量非法移民曾借助哥斯达黎加、巴拿马进入美国南部，配合美国遣返非法移民、管控边境枪支毒品也是鲁比奥出访的关键诉求，否则将影响中美洲国家与美国间的经贸合作，甚至触发特朗普利用经济压力实现政治目标的习惯性外交手段。 2）事实控制巴拿马运河优先于主权变更。巴拿马运河连接大西洋与太平洋，美国40%集装箱船经过这一通道，1999年美国将运河主权移交巴拿马，巴拿马作出中立承诺，现在运河由巴拿马政府监督的一个自治机构运营，特朗普曾多次提出美国将收回运河。特朗普政府对巴拿马运河的诉求集中于两点：降低美国船只通行的成本，提高美国对运河的控制权与影响力，而非强调运河主权变更或与中美洲小国巴拿马争锋，如巴拿马选择对美国船只提供通行优惠费并接受美国加强控制运河两端的入海口，运河主权归属的争议可能逐渐淡化。 3）关税威胁下中美洲各国如何反应。哥伦比亚因拒绝接受遣返移民遭受美国加征关税的威胁，并最终选择妥协，特朗普已于2月1日签署行政令，对墨西哥加征25%关税，打响落实“美国优先”政策与施压墨西哥加强边境管控的第一枪。中美洲曾为西班牙殖民地，独立后受历史和自然地理条件限制未能形成有效统一的联邦，各国保留相对独立的决策机制，中美洲国家的动态如下： 巴拿马：达连隘口是巴拿马和哥伦比亚之间的丛林路线，近年来大量移民通过这条路线前往美国。尽管巴拿马拒接与美国谈判运河归属权问题，但对于以接受移民遣返、减少美国船只通行费用、默许美国对关键港口（巴尔博亚港Balboa和克里斯托瓦尔港Cristobal）的控制权为条件，换取美国增加对巴拿马投资和保留运河主权持开放态度。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 萨尔瓦多：萨尔瓦多已基本与特朗普政府达成合作，总统布克尔在MAGA支持者核心圈中享有一定声望，配合美国打击恐怖分子、反全球化、反觉醒运动、支持加密货币等主张均契合特朗普政策路线。 哥斯达黎加：哥斯达黎加表示积极配合美国开展禁毒和移民管控活动，以维持拜登执政期间在半导体领域对哥斯达黎加的投资。 危地马拉：美国是危地马拉的主要贸易伙伴，占该国出口总额的30%以上，包括咖啡和香蕉。危地马拉为保护国内经济成为第一个接收美国军机运送被驱逐者的国家，可能进一步根据“安全第三国”协议，接收被美国驱逐出境的寻求庇护者，以此向鲁比奥展示作为地区伙伴的可靠性。 多米尼加共和国：主张驱逐海地非法移民，并接受特朗普提议，在与海地的边境修建围墙。 海外政要本周动态 风险提示 美国贸易保护主义抬头，关税风险冲击国际合作。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传