2024年三季报点评：汽车电子持续放量，24Q3收入再创新高

事项：公司发布2024年第三季度报告，2024Q1-Q3实现营业收入13.66亿元，同比+36.49%，毛利率33.21%，同比-7.86pct；归母/扣非归母净利润-4.08/-4.41亿元；2024Q3实现营业收入5.17亿元，同比/环比+86.59%/+6.32%，毛利率32.06%，同比/环比-4.39pct/-3.27pct；归母/扣非归母净利润-1.42/-1.55亿元。

评论：

1. 业绩表现：2024Q3收入创单季度新高，同比/环比增长86.59%/6.32%至5.17亿元。受宏观经济、市场竞争等因素影响，短期毛利率有所波动，但随着产品结构优化，毛利率有望逐渐修复。剔除股份支付费用后，2024Q3归母/扣非归母净利润为-0.72/-0.84亿元。未来随着下游需求复苏和新品放量，业绩和盈利能力有望持续增长。

2. 行业地位与产品布局：公司是国内汽车隔离芯片龙头，在新能源汽车、工业控制、通信电源等领域已实现批量供货。隔离类产品收入持续增长，未来有望持续受益于国产替代。公司持续投入隔离技术，推出隔离式比较器、集成LVDS接口的隔离ADC等新品，产品竞争力持续提升。

3. 研发投入与产品矩阵：2024Q1-3研发费用占营收比例达36.29%，新产品进展顺利。磁传感器方面，车规级可编程磁开关已量产，磁轮速正在量产导入中；信号链方面，持续丰富隔离产品系列，MCU+产品已量产应用于汽车电子执行器市场；电源管理方面，汽车主驱功能安全栅极驱动终样已测试验证，高边开关产品已导入头部客户，步进马达驱动等已实现量产。

投资建议：模拟芯片国产替代空间广阔，公司作为国内汽车模拟芯片龙头，正拓展产品品类。考虑到高研发投入阶段，将2024-2026年归母净利润预测调整为-2.97/0.33/1.47亿元。给予2025年9倍PS，对应目标价159.1元/股，维持“强推”评级。

风险提示：新产品推出不及预期；新能源车需求不及预期；行业竞争加剧。