2024年三季报点评：经营平稳，珍惜窗口

事项：
2024年三季度公司实现收入38.2亿，同比降低4.13%；2024年前三季度实现收入104.85亿，同比增长1.22%。归母净利润方面，三季度为5.85亿，同比降低16.6%；前三季度为17.73亿，同比增长8.38%。

评论：

1. 业绩波动原因：

   • 替代电量确认节奏影响单季度业绩，二季度提前执行导致业绩高增，反向影响三季度表现。
   • 投资收益下滑，三季度为2.85亿元（同比-1亿元），拖累整体业绩。

2. 发电量表现：

   • 发电量整体平稳，三季度64.64亿千瓦时（同比-3.51%），前三季度176.23亿千瓦时（同比+0.37%）。
   • 海风发电量平稳（同比-1.41%），燃煤火电受电力供需影响下滑（同比-20.19%）。

3. 配置价值分析：

   • 福能股份股价相对中闽能源表现较弱，原因：
     • 装机规模大但弹性略低；火电承压影响股价。
   • 看好逻辑：
     • 未来火电与新能源装机可带来增量利润；新能源利润占比高，火电扰动被高估。

投资建议：

• 海风行业催化下，新项目将打开成长空间。
• 调整盈利预期：2024-2026年归母净利润29.44/31.32/34.37亿元（增速+12.2%/+6.4%/+9.7%）。
• 给予25年12x PE，对应市值376亿元，目标价14元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 海风及陆风来风不及预期，电价下行风险，替代电量推进不及预期。