2024年三季报点评：业绩符合预期，国产算力仍维持高景气

2024-11-05 刘蒙,张永嘉东兴证券张博卿

整体业绩：公司2024年前三季度业绩符合预期，实现营业收入80.41亿元（同比增长3.65%），归母净利润7.70亿元（同比增长2.57%）。单三季度受传统淡季和下游需求复苏前期影响，营业收入23.29亿元（同比减少1.19%），归母净利润2.06亿元（同比增长0.41%）。
投资收益：报告期内投资收益4.12亿元，同比增长82.03%，主要来自联营公司海光信息和中科星图净利润增加，尤其是海光信息贡献较大。海光信息三季度营收23.74亿元（同比增长78.33%），归母净利润6.72亿元（同比增长199.90%），验证国产算力需求景气度。
财务指标：公司毛利率持续提升至26.81%（同比增长0.94pct），主要因自研产品比重提升。期间费用率略有上升，销售/管理/研发费用占收入比分别为6.45%/3.03%/12.22%，主要因收入增速放缓导致费用刚性。
行业分析：国内算力仍处于投入期，政策支持叠加海外科技制裁推动国产算力需求。公司作为国产服务器领军企业，深度布局算力行业，有望持续受益。
盈利预测及评级：预计2024-2026年归母净利润分别为23.01、28.33和33.95亿元，对应EPS分别为1.57、1.94和2.32元，当前股价对应PE值分别为38.44、31.23和26.06倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：算力建设不及预期、业务拓展不及预期、经营情况不及预期。