AI专题报告之19：AI Agent本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地

2024年11月05日 传媒 AIAgent本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地 首选股票目标价（元）评级 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 ——AI专题报告之19 998345810 市场对AI的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。2024年至今，市场对AI的期待一直很高，因其应用落地国内外均低于预期，我们认为历经这一曲折，市场对AI的预期，已由大模型、大模型应用落地，直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实落地推进，即市场不再偏好用哪个大模型（自有或外部）、大模型的参数迭代、应用方的资源禀赋（AI公司、大模型厂商、众多行业龙头），而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等强检验指标。 AIAgent的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能。按照执行操作的场景不同，将其分解为物理世界与数字世界两条路径，推演出AI的终极形态或为AIAgent及具身智能。我们认为AIAgent的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能，体现为机器基于特定目标，自主完成任务并且自我迭代。目前已经出现的产品包括Auto-GPT、BabyAGI、AgentGPT、MicrosoftJarvis、ChaosGPT等，但AIAgent无法直接在物理世界执行，更多是作为人类的助理，因此需要与人进行交互，需要配合手机、MR、AIpin等智能终端展示信息及接受指令。 哪里最需要AIagent?屏幕越少、越小的地方。在诸多形态各异的硬件终端中，谁能成为AIAgent时代的最主要落地终端？我们认为AIAgent作为个人助手，最基础的职能是完成与人类的交互，理解意图并完成落地执行，其与传统软件的不同在于无需人工干预，所以其在交互层面上并不依赖于大的屏幕、鼠标、键盘等交互设备，因此在诸多场景中，对屏幕等交互设备要求越少、越小的地方，对AIAgent的依赖度越高，预计其推进速度也将越快。 AIAgent作为新一轮的技术革新，有望为现有公司带来商业模式及估值的改善： 对商汤、第四范式等AI公司而言，其可以借势于AIagent，从传统toB为主的业务模式，可较为顺畅拓展或切换至toc，扩大业务范围、优化财务报表（毛利率提升）； 对大模型厂商，借势于AIagent，大模型厂商可以将业务范围扩展至各大端侧，虚拟世界与现实物理世界同步探索大模型的落地应用； 传媒 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% -31% 2023-112024-032024-072024-11 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.7 13.4 -10.5 绝对收益 2.9 30.0 -0.4 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告AI新标的，助力并购行情的 2024-11-04 “形势使然”还是“趋势使然”？——AI专题报告之18预计AI技术路径将由大模 2024-09-26 型切向具身智能——AI专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七广电总局发文鼓励网络剧等 2024-08-04 内容上电视大屏，允许“多星联播”英伟达入局加速产业进程， 2024-07-15 特斯拉等积极推动量产及应用落地AppleVisionPro入华，到 2024-06-27 底会带来什么？ 对广泛的各行各业，尤其是龙头公司，借势于AIagent，营销、管理、生产等主要环节，均可降本增效，重塑组织架构，重新构建AI时代的竞争优势，成功迭代则可对冲估值下行。 投资建议：AI高弹性标的在四季度有望修复，重点关注：第四范式、商汤；芒果超媒、中国电影、省广集团、时代出版、皖新传媒、凤凰传媒、捷成股份、中公教育、果麦文化、华数传媒、中国出版等。 风险提示：底层逻辑变化、运营管理治理、市场偏好多变。 内容目录 1.AI六大空间，2025年最看好“具身智能”与“人形机器人”4 2.何谓AIAgent？在落地场景与应用中发挥“执行”的功能4 3.哪里最需要AIagent?屏幕越少、越小的地方6 4.不同资源禀赋的公司，AIagent的效用不同7 5.投资建议8 6.风险提示8 图表目录 图1.AI只是落地于计算平台的新质生产力4 图2.应用落地正处于攻坚期4 图3.陆奇提出的“三位一体结构演化模式”5 图4.人工智能核心模块及关键路径5 图5.不同智能化成熟度水平的企业占比6 图6.企业软件公司的发展历程6 图7.荣耀YoYo智能体应用场景7 图8.智谱AutoGLM在场景任务中的成功率7 1.AI六大空间，2025年最看好“具身智能”与“人形机器人” 2024年至今，市场对AI的期待一直很高，因其应用落地国内外均低于预期，我们认为历经这一曲折，市场对AI的预期，已由大模型、大模型应用落地，直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实落地推进，即市场不再偏好用哪个大模型（自有或外部）、大模型的参数迭代、应用方的资源禀赋（AI公司、大模型厂商、众多行业龙头），而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等强检验指标。故，我们用“ai️六大空间”这一产业图谱来跟踪研究。 PC、智能手机、MR眼镜、人形机器人、垂类硬件、出海是我们当下划分出来的6种AI落地空间。海外巨头根据自身资源禀赋的不同，分别选定了不同的空间真实去推进AI的应用落地：1）微软主打PC；2）谷歌与苹果选定了智能手机；3）特斯拉的人形机器人正在引入大模型；4）MR眼镜标配苹果的大模型；5）现实空间中的各类分布式垂类硬件；6）当下众多公司都会考虑去布局的出海。 图1.AI只是落地于计算平台的新质生产力图2.应用落地正处于攻坚期 资料来源：国投证券研究中心资料来源：国投证券研究中心 展望2025年，我们预判AI在各大空间的落地推进节奏如下： AI在PC这一硬件终端的落地推进很快，且已经顺利落地，但C端用户的体验效果一般 （并未感受到明显的提升效果）； AI在智能手机这一硬件终端的落地，入局方最多、阵仗最大，但难度系数也最高，智能手机的屏幕交互流畅、应用江湖巨头林立，AI尚未发挥出明显效用； AI在XR、垂类硬件这两大空间的落地，处于半休止状态，尚未有明显的正反馈效果； 我们最看好“具身智能”、“人形机器人”这两大方向上的AI呈现。 PC、智能手机、XR是经典的硬件入口，有屏幕与用户交互；具身智能、垂类硬件、人形机器人则无（或者几乎无）交互界面，AI的发挥效用更明显。 具身智能、垂类硬件、人形机器人在概念上我们是这样界定的：1）具身智能是个学术或技术概念，目标是AGI，成为像人一样的智能体，若载具是模拟人，则呈现为人形机器人，若载具是其他形态，则为垂类硬件；2）当下的各式垂类硬件，如机器狗、无人机，多数都与pc或智能手机等屏幕硬件配套使用；3）人形机器人应用范围最广、最适配当下的现实物理世界，垂类硬件与人形机器人同等层次，补充、扩充现实物理世界中智能体的应用呈现。 2.何谓AIAgent？在落地场景与应用中发挥“执行”的功能 回溯机器智能的进化史进行梳理，互联网时代推动“信息”系统成熟化，使得今天信息获取的成本极低；“模型”系统正走过拐点，大模型所带来的泛化能力使模型生产的边际成本下降，转化为特定大公司如OpenAI背后的算力、人才、数据成本；仍有待突破、充满挑战的是“行动”系统的智能化，因此往下一阶段推演，AI进化将解决执行端的功能。 图3.陆奇提出的“三位一体结构演化模式” 资料来源：奇绩创坛、国投证券研究中心 我们按照执行操作的场景不同，将其分解为物理世界与数字世界两条路径，推演出AI的终极形态或为AIAgent及具身智能： 在数字世界体现为AIAgent：体现为机器基于特定目标，自主完成任务并且自我迭代，对应于当前研究热度较高人工智能代理Agent，目前已经出现的产品包括Auto-GPT、BabyAGI、AgentGPT、MicrosoftJarvis、ChaosGPT等，但AIAgent无法直接在物理世界执行，更多是作为人类的助理，因此需要与人进行交互，需要配合手机、MR、AIpin等智能终端展示信息及接受指令。 在物理世界体现为具身智能，背后或需要AIAgent的加持：为AIAgent加上物理硬件，由其与物理世界直接交互，由此引出具身智能的概念。具身智能指智能体（可以是生物或机械），通过与环境产生交互后，通过自身的学习，产生对于客观世界的理解和改造能力，自动驾驶、智能机器人等即为典型的智能硬件产品。其与传统机器人的区别在于，传统机器人是基于固定坐标系进行特定执行操作的机器人，并不具备实时感知能力，而人形机器人这一类智能硬件将形成感知-决策规划及执行的闭环。 图4.人工智能核心模块及关键路径 资料来源：国投证券研究中心整理 3.哪里最需要AIagent?屏幕越少、越小的地方 社会层面的智能化刚走过数字底座建设，发展AIAgent空间广阔。根据中国信通院报告，企业智能化成熟度具体划分为L1至L5共五个水平，包括尚处于基础信息化建设，被动数字化/智能化尝试的L1;局部数字化建设，探索尝试智能化应用的L2;全面投资规划建设公司级数字底座，为智能化做储备的L3;智能技术全面应用，基本实现全价值链智能运营的L4;新IT技术与业务全面融合，开放赋能行业创新变革的L5。而目前84%的企业处于L1-L3的智能化阶段，仍处于智能化早期，因此面向企业的智能化升级改造仍有极大的市场空间。对应到C端用户而言，互联网、移动互联网使民众几乎每个人都拥有一部智能手机终端，并将生活的场景迁移至线上，但是如何打通不同APP高效地完成生活、工作，仍不够精细，AIAgent正在尝试从系统级层面完成整合，提高用户的使用体验。 图5.不同智能化成熟度水平的企业占比 资料来源：中国信通院&联想《中国企业智能化成熟度报告2022》 在ToB端，企业基于降本增效的极致追求，其智能化的升级通常经历从业务单点的智能化 ——打通业务体系，由AI实现统一管理——进入AIAgent阶段，进行自我学习及进化的几个关键阶段，在AI生产工具能力提升的背景下，企业经营智能化升级的过程将会加速，未来一段时间内企业必然将更多的IT预算分配到以生成式AI为底层技术能力工具及产品体系之中，从而实现自身经营效率的提升，以保证在竞争中处于相对领先的地位。在这样的背景下，将会催生出一批基于生成式AI的企业软件公司，帮助企业从单点智能化向企业Agent的方向进化。 图6.企业软件公司的发展历程 资料来源：第四范式公司官网 在ToC端，AIAgent结合手机、PC等硬件终端已经开始有所落地，代表性产品如： AppleIntelligence于2024年10月28日正式发布，通过iOS18.1、iPadOS18.1和macOSSequoia15.1的免费软件更新提供给用户。通过强大的生成式模型，结合用户的个人场景，为iPhone、iPad和Mac提供了一系列智能化功能，包括内置新工作WritingTools、音频记录及转写、邮件管理、通知管理等； 国内手机厂商也在跟进AIAgent在终端的落地，如荣耀2024年9月6日在德国发布首个跨应用开放生态智能体YoYo，并在其发布的全能旗舰手机荣耀Magic7系列上落地商用，提供一键关闭自动续费、一键点饮品、一键旅行规划与订票等多项颠覆性用户体验； 大模型厂商在积极开发AIAgent，如智谱AI于2024年10月推出GLM第一个产品化的智能体AutoGLM，，只需接收简单的文字/语音指令，它就可以模拟人类操作手机。在展示Demo中，AutoGLM可以进行朋友圈点赞写评论、购买某一款历史订单产品、购买火车票、点外卖等。通过对GUI的深刻理解，理论上来说，AutoGLM可以完成人类在可视化电子设备（电脑、手机、平板）上能做的任何事。 图7.荣耀YoYo智