全球糖市纵览
全球糖市纵览（2024/11/4） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面信息 巴西：24/25压榨期 双周数据：10月上半月中南部糖产量244.3万吨，同比增8%；累计产量3559.1万吨，同比增1.93%；双周 数据略高于市场预期。 截止当前12家糖厂结束甘蔗压榨工作；干旱对巴西产量影响确定，多家机构调减产量。出口：10月前四周出口329.49万吨，日均出口量同比增27%；库存增加，但处往年同期低位。 其他：印度与泰国方面 印度：仍重点关注国内食糖及乙醇需求；即将进入压榨期，预计24/25糖产量3300万吨。泰国：相关部门提出预计24/25榨季产量1039万吨，同比增18%；非生产季，市场关注度低。 国内：产销进度 新季：广西、云南地区糖厂逐步开榨。现货市场：截止10月底，广西制糖集团报价区间6380-6400，云南制糖制糖集团报价区间6260-6310；广西白糖现货成交价5901元/吨，新旧榨季交替及消费淡季背景下，下游采购不积极，刚需为主。进口：9月进口40.37万吨，下半年预计到港量在280万吨。 价格信息 巴西：ICE-乙醇折糖价差7.39，差价小幅回落但仍高位；ICE：净多持仓下降，处往年同期低位；进口利润：低位。 观点 近期白糖市场扰动因素较少，国际糖价市场焦点仍在巴西减产方面，同时巴西中南部生产进入尾声；国内方面，广西、云南糖厂逐步开机，增产基本确定，市场情绪相对中性。郑糖多看少动，关注5800-6000元区间波动情况。 关注点：国内生产进度、进口到港量、替代品进口政策。 全球：食糖供需与榨季分布（USDA口径） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 全球食糖供需及可供出口量（万吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25E 0 全球食糖主产国产量趋势（万吨） 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供�口量 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 24/25榨季预期： Czarnikow相似近日报告中微幅上调2024/25榨季全球食糖供应过剩预估至470万吨，较此前预估的450万吨增加20万吨。该公司目前预计2024/25榨季全球糖产量将增至1.847亿吨，较之前的预测上调了40万吨；糖消费量预计将增至1.8亿吨，较上个月的预测上调了30万吨。 嘉利高：极端干旱影响巴西甘蔗作物生产，限制糖厂在本年度最后几个月的产量能力，并预示明年甘蔗收购时间延迟。 巴西（双周压榨）：10月上半月中南部糖产量244.3万吨，同比增8% 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 7 6 5 4 3 2 1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 400 300 200 100 0 巴西中南部双周产糖量（万吨） 19/2020/21 21/2222/23 23/2424/25 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部累计产糖量（万吨） 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 60% 50% -100 巴西中南部双周制糖比 巴西双周食糖库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 19/20 200 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 0 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 40% 30% 20% 10% 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0% 巴西（出口）：10月前四周出口329.49万吨 400 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 300 3000 200 2000 100 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 1000 0 23/2424/25 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 20/21 23/24 18/19 21/22 24/25 19/20 22/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1000 800 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 600 400 200 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 550 500 450 400 350 300 250 20020/2121/2222/2323/2424/25 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 150 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西乙醇情况：糖醇价差7.39 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 350 300 250 200 150 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 100 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 19/2020/2121/2222/2323/2424/25 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 1200 1000 800 600 400 200 0 双周乙醇库存（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 30ICE-乙醇折糖价巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖连续合约收盘价（美分/磅）25 20 15 10 5 0 -5 -10 巴西食糖供需平衡表 4554 4205 4400 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4000 3000 2000 1000 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 90 80 70 345060 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E 2024/25榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为53884.8万吨，同比增2.36%；甘蔗ATR为142.23kg/吨，累计制糖比为48.74%；累计产乙醇272.06亿升，较去年同期增7.93%；累计产糖量为3559.1万吨，较去年同期增1.93%。 巴西甘蔗生产者协会组织Orplana在参加圣保罗的Datagro国际糖业大会时预测，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为5.82亿吨，2024/25榨季甘蔗产量为5.9亿吨。巴西最大糖厂之一SantaEliza糖厂认为，明年的产量将低于Orplana的预测，并表示由于今年遭遇干旱，单产将低至每公顷75吨左右。 印度市场：24/25榨季即将开始 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 印度食糖月度出口（万吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 即将进入新季压榨。 18/1919/2020/2121/2222/2323/24 印度食糖供需平衡表：新年度关注天气 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 3376 产糖量消费量出口量期末库存 36883700 34003450 3000 2700 2800 25002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 3200 2890 2900 3000 3100 印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。一位政府官员表示，2024/25榨季糖厂的结转库存为790万吨，而上一榨季开始时为600万吨。根据政府发布的报告，2024年7月的乙醇混合比例已达到15.83%。在这一进展的鼓舞下，政府设定在2025/26年度结束前达到20%混合比例的目标。 泰国食糖产量（当前非压榨期） 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/30 1600 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 877 -20% 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121//2222/2323/24E 产量同比变动（右轴） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 市场消息来源，人们对2024-25年泰国作物的普遍看法是将达到1亿吨左右。 泰国食糖出口：5月出口45万吨，榨季内累计出口281.96万吨，同比降40% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖
