北交所信息更新：船舶+轨交风机景气度好，低碳冷却服务绿色能源

北交所信息更新 船舶+轨交风机景气度好，低碳冷却服务绿色能源 克莱特（831689.BJ） 2024年11月05日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/4 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 当前股价(元)18.01 一年最高最低(元)23.99/8.67 总市值(亿元)13.22 流通市值(亿元)6.31 总股本(亿股)0.73 流通股本(亿股)0.35 近3个月换手率(%)282.23 北交所研究团队 相关研究报告 《轨交+海洋工程风机保持高增长，数据中心用离心风机入选工信部推荐目录—北交所信息更新》-2024.8.21 《《交通运输大规模设备更新行动方案》发布，公司轨交、船舶业务迎来机遇—北交所信息更新》-2024.6.19 《PCTC等海洋工程风机需求高增，粤、港子公司布局加速配套全球—北交所信息更新》-2024.4.29 2024Q1-Q3实现营收3.97亿元，同比+4%；归母净利润4805万元，同比+3%公司发布2024年三季度报告，实现营收3.97亿元，同比增长3.84%；归母净利 润4804.75万元，同比增长2.8%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.64/0.67/0.82亿元，对应EPS分别为0.88/0.92/1.11元/股，对应当前股价的PE分别为19.4/18.5/15.3倍，维持“增持”评级。 造船景气度上升，铁路固定资产投资增加有望拉动车辆装备采购需求 海外市场拓展方面，公司计划结合发展战略规划及业务发展需要等开展，同时公司也将在开拓新国际化业务场景，打造国际品牌，提高企业的国际知名度和竞争力方面持续推进开展工作，目前公司已成立墨西哥子公司；4月，公司公告拟对外投资设立中国香港子公司。墨西哥工厂目前主要为Wabtec的北美市场提供内燃机车产品，并在此基础上扩大克莱特产品影响力，进一步巩固南美市场。2023-2024年造船业处于上升趋势，国内船厂订单基本可以排到2026年，公司预计集装箱船、Pctc船和LNG船还会有订单增长。根据公司2024年半年报显示，2024H1，全国铁路完成固定资产投资3,373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。这一趋势预示着对车辆采购需求的积极拉动，以及装备招标采购额的增长。 荣获2023年度金牛小巨人奖、第十八届北交所上市公司价值十强奖项 公司坚持以主营业务为重心，重点深耕轨道交通、风电、核电、石化、舰船海工、制冷等行业应用领域。公司以提供低碳冷却方案、服务未来绿色能源为发展战略，公司面向未来，构建了“让工业世界冷却下来”的发展格局。2024年10月，公司荣获“2023年度金牛小巨人奖”；在中国上市公司价值评选中获得“第十八届北交所上市公司价值十强”奖项。2024年3月13日，国家印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推进重点行业设备更新改造，持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快高耗能高排放老旧船舶报废更新，大力支持新能源动力船舶发展，完善新能源动力船舶配套基础设施和标准规范。公司将充分利用政策支持、加大投入。 风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险；其 他风险详见倒数第二页标注1 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 422 508 550 631 743 YOY(%) 7.7 20.4 8.3 14.6 17.9 归母净利润(百万元) 50 61 64 67 82 YOY(%) 9.8 20.5 6.1 5.0 21.0 毛利率(%) 29.2 29.8 29.8 29.2 29.3 净利率(%) 11.9 11.9 11.7 10.7 11.0 ROE(%) 12.2 13.5 13.5 13.0 14.3 EPS(摊薄/元) 0.68 0.83 0.88 0.92 1.11 P/E(倍) 24.8 20.6 19.4 18.5 15.3 P/B(倍) 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 480 485 510 561 618 营业收入 422 508 550 631 743 现金 121 66 56 56 30 营业成本 299 357 386 446 525 应收票据及应收账款 194 225 252 281 347 营业税金及附加 3 4 4 5 6 其他应收款 3 7 7 9 9 营业费用 22 31 33 37 43 预付账款 7 5 5 7 7 管理费用 26 30 32 38 46 存货 113 123 135 153 165 研发费用 17 20 22 28 30 其他流动资产 42 59 56 54 59 财务费用 -1 0 2 2 2 非流动资产 150 212 225 255 276 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 6 7 7 7 7 固定资产 86 123 130 146 150 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 17 53 62 75 92 投资净收益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 46 36 32 34 34 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 630 697 735 817 894 营业利润 59 70 74 78 94 流动负债 203 224 236 278 304 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 19 24 22 21 24 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 111 141 156 195 216 利润总额 58 69 73 77 94 其他流动负债 74 59 59 63 64 所得税 7 9 9 10 12 非流动负债 16 23 21 21 20 净利润 50 61 64 67 82 长期借款 4 9 8 8 6 少数股东损益 -0 -0 0 0 0 其他非流动负债 13 14 13 13 13 归属母公司净利润 50 61 64 67 82 负债合计 220 247 258 299 323 EBITDA 69 83 91 98 118 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.68 0.83 0.88 0.92 1.11 股本 73 73 73 73 73 资本公积 211 211 211 211 211 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 126 164 197 230 268 成长能力 归属母公司股东权益 410 450 477 518 571 营业收入(%) 7.7 20.4 8.3 14.6 17.9 负债和股东权益 630 697 735 817 894 营业利润(%) 11.9 19.5 5.7 5.4 20.6 归属于母公司净利润(%) 9.8 20.5 6.1 5.0 21.0 获利能力毛利率(%) 29.2 29.8 29.8 29.2 29.3 净利率(%) 11.9 11.9 11.7 10.7 11.0 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.2 13.5 13.5 13.0 14.3 经营活动现金流 61 31 62 79 45 ROIC(%) 11.1 12.5 12.9 12.6 13.8 净利润 50 61 64 67 82 偿债能力 折旧摊销 13 13 15 18 22 资产负债率(%) 34.8 35.5 35.0 36.6 36.2 财务费用 -1 0 2 2 2 净负债比率(%) -21.2 -6.5 -4.7 -4.7 0.7 投资损失 0 0 0 0 0 流动比率 2.4 2.2 2.2 2.0 2.0 营运资金变动 -8 -47 -21 -10 -62 速动比率 1.8 1.6 1.6 1.4 1.5 其他经营现金流 8 5 1 1 1 营运能力 投资活动现金流 -25 -66 -29 -49 -43 总资产周转率 0.8 0.8 0.8 0.8 0.9 资本支出 25 66 34 47 42 应收账款周转率 3.3 3.1 3.0 3.1 3.1 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 3.6 3.5 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 -0 0 5 -2 -1 每股指标（元） 筹资活动现金流 67 -24 -43 -30 -31 每股收益(最新摊薄) 0.68 0.83 0.88 0.92 1.11 短期借款 -7 5 -2 -1 3 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 0.43 0.84 1.08 0.61 长期借款 -6 6 -1 -0 -2 每股净资产(最新摊薄) 5.59 6.13 6.50 7.06 7.78 普通股增加 10 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 83 0 0 0 0 P/E 24.8 20.6 19.4 18.5 15.3 其他筹资现金流 -12 -35 -39 -28 -32 P/B 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 现金净增加额 103 -58 -10 0 -28 EV/EBITDA 16.7 14.7 13.5 12.5 10.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资