北交所信息更新：PCTC等海洋工程风机需求高增，粤、港子公司布局加速配套全球

北交所信息更新 PCTC等海洋工程风机需求高增，粤、港子公司布局加速配套全球 克莱特（831689.BJ） 2024年04月29日 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 日期 2024/4/26 当前股价(元) 11.44 一年最高最低(元) 18.98/7.75 总市值(亿元) 8.40 流通市值(亿元) 4.08 总股本(亿股) 0.73 流通股本(亿股) 0.36 近3个月换手率(%) 212.63 2023年营利同比增速均超20%，2024Q1归母净利润达1300万元（+14%） 2023年公司营收5.08亿元（+20.44%）、归母净利润6056.91万元（+20.53%）、扣非归母净利润5534.34万元（+20.52%），毛利率/净利率达29.81%/11.91%。营利齐升原因为订单稳定增加，集装箱船用产品、能源产品等形成的收入增加所致。2024Q1 实现营收1.17亿元（+22%）、归母净利润1300万元（+14%）。截止2024年一季度 末公司在手订单约4.3亿元。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.69/0.83/1.02亿元，对应EPS分别为0.95/1.13/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为12.1/10.1/8.3倍。我们看好中国新能源及海洋工程等高景气度领域为公司带来的业务机遇，维持“增持”评级。 北交所研究团队 拟设立广东、香港子公司拓宽区域布局，PCTC汽车运输船舱室通风机量产 2023年轨道交通、海洋工程、冷却塔、能源通风、制冷领域分别创收1.17亿元（-8%）、 0.71亿元（+122%）、0.92亿元（+4%）、1.14亿元（+65%）、1.13亿元（+19%）。其中能源通风冷却设备收入增速较高系公司更多参与山东半岛项目带来明阳智能发电机水冷系统、空空冷却器等产品销量增长，同时NuovoPignoneS.r.l.新增LUTOT2项目、MERO4项目。研发方面，2023年公司自主研发的PCTC汽车运输船舱室通风机量产；并开发新型高效三元流机翼型无蜗壳离心风机，能效符合欧盟ErP327法规的要求，整机静压效率≥70%。此外，公司拟在广东、中国香港设立子公司，我们认为此举利好公司在我国南方区域产业布局以及新国际化业务场景开拓。 下游高景气：海洋工程受益设备更新政策，2024年风电有望进入加速建设期 海洋工程：2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，船舶设备更新改造获政策支持，新能源船舶替换有望加速。风电：据国家能 源局数据，2023年全国风电累计装机容量突破400GW，新增装机容量达75.90GW。展望2024-2025年，随着限制因素逐步解除，2024-2025年风电有望进入加速建设期。我们认为，风电、核电、海洋工程等下游行业在政策引导支持下景气度较高，公司未来业绩有望持续受益行业发展。 风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险 相关研究报告 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 《2023年归母净利润预增21%，新能 营业收入(百万元) 422 508 608 728 885 源及海洋工程等领域有望持续放量— YOY(%) 7.7 20.4 19.6 19.8 21.6 归母净利润(百万元) 50 61 69 83 102 YOY(%) 9.8 20.5 14.7 19.9 22.2 北交所信息更新》-2024.2.29 《通风冷却设备“小巨人”，赋能核电、 毛利率(%) 29.2 29.8 30.1 30.2 30.5 海洋工程等领域国产化配套—北交所 净利率(%) 11.9 11.9 11.4 11.4 11.5 首次覆盖报告》-2024.1.30 ROE(%) 12.2 13.5 13.4 14.2 15.0 EPS(摊薄/元) 0.68 0.83 0.95 1.13 1.39 P/E(倍) 16.7 13.9 12.1 10.1 8.3 P/B(倍) 2.0 1.9 1.6 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 480 485 524 559 633 营业收入 422 508 608 728 885 现金 121 66 65 29 44 营业成本 299 357 425 508 615 应收票据及应收账款 194 225 244 282 308 营业税金及附加 3 4 5 6 7 其他应收款 3 7 8 10 12 营业费用 22 31 36 43 55 预付账款 7 5 6 8 9 管理费用 26 30 36 44 53 存货 113 123 143 175 198 研发费用 17 20 24 29 35 其他流动资产 42 59 57 55 62 财务费用 -1 0 4 5 5 非流动资产 150 212 267 320 375 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 6 7 7 7 7 固定资产 86 123 151 182 215 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 17 53 62 75 92 投资净收益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 46 36 54 63 68 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 630 697 791 879 1008 营业利润 59 70 80 96 117 流动负债 203 224 249 268 308 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 19 24 22 21 22 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 111 141 167 183 221 利润总额 58 69 79 95 116 其他流动负债 74 59 60 63 66 所得税 7 9 10 12 15 非流动负债 16 23 23 23 23 净利润 50 61 69 83 102 长期借款 4 9 10 10 9 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 13 14 13 13 13 归属母公司净利润 50 61 69 83 102 负债合计 220 247 272 291 331 EBITDA 69 83 96 117 144 少数股东权益 0 0 -0 -0 -0 EPS(元) 0.68 0.83 0.95 1.13 1.39 股本 73 73 73 73 73 资本公积 211 211 211 211 211 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 126 164 214 277 361 成长能力 归属母公司股东权益 410 450 519 588 677 营业收入(%) 7.7 20.4 19.6 19.8 21.6 负债和股东权益 630 697 791 879 1008 营业利润(%) 11.9 19.5 14.2 20.0 21.8 归属于母公司净利润(%) 9.8 20.5 14.7 19.9 22.2 获利能力毛利率(%) 29.2 29.8 30.1 30.2 30.5 净利率(%) 11.9 11.9 11.4 11.4 11.5 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.2 13.5 13.4 14.2 15.0 经营活动现金流 61 31 77 55 111 ROIC(%) 11.1 12.5 12.8 13.7 14.5 净利润 50 61 69 83 102 偿债能力 折旧摊销 13 13 15 19 25 资产负债率(%) 34.8 35.5 34.4 33.1 32.8 财务费用 -1 0 4 5 5 净负债比率(%) -21.2 -6.5 -5.7 1.2 -1.1 投资损失 0 0 0 0 0 流动比率 2.4 2.2 2.1 2.1 2.1 营运资金变动 -8 -47 -13 -54 -22 速动比率 1.8 1.6 1.5 1.4 1.4 其他经营现金流 8 5 1 2 2 营运能力 投资活动现金流 -25 -66 -71 -72 -80 总资产周转率 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9 资本支出 25 66 76 70 79 应收账款周转率 3.3 3.1 3.3 3.6 4.0 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 3.6 3.5 3.2 3.5 3.7 其他投资现金流 -0 0 5 -2 -1 每股指标（元） 筹资活动现金流 67 -24 -6 -20 -16 每股收益(最新摊薄) 0.68 0.83 0.95 1.13 1.39 短期借款 -7 5 -2 -1 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 0.43 1.05 0.75 1.52 长期借款 -6 6 1 0 -1 每股净资产(最新摊薄) 5.59 6.13 7.07 8.01 9.23 普通股增加 10 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 83 0 0 0 0 P/E 16.7 13.9 12.1 10.1 8.3 其他筹资现金流 -12 -35 -5 -20 -16 P/B 2.0 1.9 1.6 1.4 1.2 现金净增加额 103 -58 -0 -37 15 EV/EBITDA 10.8 9.8 8.4 7.2 5.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标