平安银行业上市银行三季报综述营收降幅趋缓关注稳增长政策20241104

核心观点与关键数据

• 业绩表现：上市银行第三季度业绩略好于预期，主要得益于大行营收增长和拨备力度放缓。整体营收平均负增长1%，较上半年负2%有所修复，但仍为负值。拨备贡献了8.4个百分点的利润增长。
• 营收增速：大行营收增速优于市场预期，但整体营收增速仍为负，主要受息差企稳和债券投资影响。手续费收入仍为负增长，但库存缺口收窄有所改善。资本市场活跃度提升对后续手续费收入有推升作用。
• 未来预期：明年一季度银行营收可能处于低点，全年呈现先抑后扬趋势。盈利增长依赖于实体经济修复和信贷情况，特别是信贷开门红情况。预计明年息差将持续收窄，但幅度好于今年。
• 资产规模：三季度银行资产规模增速明显提升，主要来自非信贷类资产增长，贷款增速下降，显示需求不足。银行投放更多集中在中小企业和零售领域，但修复效果弱。
• 存款情况：存款增速修复较弱，主要原因是存款利率调降导致部分存款流出，以及存款向其他类型资产转移。
• 息差变化：三季度环比息差边际企稳，部分大行息差回升，反映资产端定价企稳和存款成本下行。预计明年息差仍会下降，但更多依赖存款成本逐季下行来企稳。
• 费用与质量：银行费用支出保持平稳，通过压降成本匹配收入端下降。资产质量整体平稳，但需关注零售资产质量波动。
• 投资价值：银行板块在利率下行背景下具有类固收高股息资产配置价值，盈利增长稳定性对股息分红率至关重要。长期看仍具备配置价值，尤其关注受益于稳增长政策的中小银行及区域银行。

研究结论

• 银行基本面展现出韧性，但整体业绩仍受有效需求不足影响。未来业绩增长依赖于实体经济修复和信贷条件改善。
• 银行作为稳定收益和高股息资产的配置价值得到强调，建议投资者长期看好，尤其关注受益于稳增长政策和业务灵活的银行。
• 预计明年银行板块收入或盈利贡献企稳需结合经济同步指标观察后续走势，息差修复更多依赖存款成本下行。