平安银行业上市银行三季报综述营收降幅趋缓关注稳增长政策20241104
平安银行业–上市银行三季报综述：营收降幅趋缓，关注稳增长政策20241104_导读2024年11月04日21：04 关键词 银行板块平安证券三季报业绩表现营业收入有效需求基本面资产规模存款利率息差债券利率盈利增速股息水平银行红利配置稳增长政策基本面弹性中小银行区域性的银行经济修复 全文摘要 平安证券银行首席分析师指出，尽管上市银行第三季度业绩优于预期，得益于大行营收增长和拨备力度放缓，但整体仍不高，反映出有效需求不足的影响。银行基本面展现出韧性，尤其在资本市场活跃度提升方面。尽管营收增速修复但仍为负，受息差企稳和债券投资等因素影响。 平安银行业–上市银行三季报综述：营收降幅趋缓，关注稳增长政策20241104_导读2024年11月04日21：04 关键词 银行板块平安证券三季报业绩表现营业收入有效需求基本面资产规模存款利率息差债券利率盈利增速股息水平银行红利配置稳增长政策基本面弹性中小银行区域性的银行经济修复 全文摘要 平安证券银行首席分析师指出，尽管上市银行第三季度业绩优于预期，得益于大行营收增长和拨备力度放缓，但整体仍不高，反映出有效需求不足的影响。银行基本面展现出韧性，尤其在资本市场活跃度提升方面。尽管营收增速修复但仍为负，受息差企稳和债券投资等因素影响。未来业绩增长将依赖于实体经济修复和信贷条件改善。分析师强调银行作为稳定收益和高股息资产的配置价值，建议投资者长期看好，尤其关注受益于稳增长政策和业务灵活的银行。 章节速览 ●00：00银行板块三季报表现略好于预期 平安证券银行首席分析师分享了对银行板块三季报的跟踪和观点。整体来看，上市银行的业绩表现略好于预期，主要得益于营收端的增长，尤其是大行的营业收入增速优于市场预期。拨备力度的放缓对银行盈利增速有推动作用，但绝对数并不高，反映出当前外部有效需求较弱。尽管如此，银行基本面显示出一定韧性，营收增速虽仍为负，但较上半年有所改善。息差边际企稳和债券利率波动对银行有所影响，而汇率波动带来的汇兑收益也对大行有所贡献。 ●04：44银行盈利增长依赖于实体经济修复与信贷情况 银行的业绩增长主要依靠规模增长和拨备减值力度放缓，特别是拨备贡献了8.4个百分点的利润增长。展望未来， 银行盈利增速和营收向上拐点的持续性仍需实体经济修复和有效需求的恢复支持，尤其是信贷开门红情况。观察点还包括楼市变化和稳增长政策对融资成本的影响，预计明年一季度银行收入可能会出现低点，但全年呈现先抑后扬的趋势。 ●08：16银行资产规模增速提升及对息差影响 三季度银行资产规模增速明显提升，但增速主要来自于非信贷类资产增长，贷款增速下降，显示需求不足。银行投放更多集中在中小企业和零售领域，但修复效果弱。单季息差环比边际企稳，部分大行息差回升，反映资产端定价企稳和存款成本下行趋势。预计明年息差将持续收窄，但幅度好于今年，银行对明年展望相对中性。 ●13：06银行板块：稳定盈利增长与红利配置价值 银行通过成本控制应对收入下降，资产质量总体平稳，关注零售资产质量波动与政策影响。银行承诺维持拨备水平，助力利润稳定增长，显示出在当前利率环境下作为高股息资产的配置价值。强调板块内个 股在稳增长政策支持下的基本面弹性与修复机会，特别是中小银行及区域银行。看好银行板块长期红利配置价值，建议关注经济修复预期下基本面改善的个股表现。 要点回顾 在三季报披露后，上市银行整体业绩表现如何？银行三季报中营收增速情况如何？ 上市银行整体业绩表现略好于预期，尤其是大行在营业收入增速上超出市场普遍预期。这主要得益于两方面因素：一是营收端的改善，大行的营业收入增速比市场预期要好；二是拨备力度放缓，对银行盈利增速提升起到推 动作用。尽管整体营收仍呈现负增长（平均负1%），但相比上半年（负2%）有所修复。其中，息差边际企稳对经 济性收入表现起到正面推动作用，使得经济收入增速有所改善；手续费收入虽低迷，但库存缺口收窄，部分受去年基数影响，今年三季度该基数效应消退，数据有所改善，不过修复并不明显，整体仍为负两位数增长。 对于明年银行营收趋势有何预期？ 明年年初银行营收端表现可能呈现先抑后扬的趋势。由于稳增长政策下实体融资成本下降，LPR调降以及存量按揭调校等因素，预计明年一季度银行营收将处于低点，尤其是债市投资收益可能边际贡献下降。因此，判断银行收入或盈利贡献企稳还需结合经济同步指标观察后续走势。 资本市场活跃度对银行手续费收入改善有何影响？ 三季度以来，资本市场活跃度提升对后续银行尤其是财务管理相关手续费收入的改善有一定推升作用，尤其是股市趋势向好的可持续性。同时，大行由于边际改善对行业增速起到推动作用，且债券利率波动以及汇率升值带来的汇兑收益也对营收有所扰动，共同促使营收边际改善。 商业银行利润增速的核心驱动因素是什么？ 从目前情况看，规模增长和拨备减值力度放缓是贡献利润增速最核心的因素，分别贡献了8.4个百分点和5.5个百分点。展望未来，银行业盈利增速持续拐点向上的关键在于实体经济修复和有效需求的回升，特别是观察明年年初信贷开门红情况以及楼市变化等同步经济指标。 三季度银行整体资产规模增速的变化情况如何？ 三季度银行整体资产规模增速相比上半年有明显提升，上升了一个百分点，但增速增长主要来自债券投资、行业投资等非信贷类资产。而观察金融数据时发现，存贷款增速仍处于下行通道，贷款增速较上半年末下降了一个百分点，这背后的原因很大程度上是由于有效需求不足，银行下半年投放更多集中在市场化来源更多、如中小企业和零售领域。 目前银行存款端的情况及原因是什么？ 目前银行存款增速修复较弱，主要原因在于持续的存款利率调降导致部分存款流出，并且存款向其他类型资产转移也使得存款增速维持低位。从支付结构来看，银行量的投放对于营收增长的基础具有重要意义，而当前需求端从银行角度看依然较弱。 三季度银行息差的变化趋势如何？ 三季度环比息差呈现边际企稳趋势，单季息差年化收窄幅度较小，优于上半年的表现。部分大行甚至出现单季息差回升情况，这反映出随着资产端定价企稳以及存款定价持续下行，对银行息差缓释的效果逐 步体现。预计明年一季度息差还会有下降，但在需求端变化相对平稳背景下，未来可能会更多依赖存款成本逐季下行来企稳息差并实现修复。 存款利率调降对银行息差的具体影响是什么？ 考虑到存款久期通常比贷款长，因此从2022年9月开始的持续存款利率调降红利将在今年和明年逐渐释放，对银行息差起到支撑作用。预计明年息差收窄趋势将好于今年以来的表现，负债端改善的因素将在后续逐步体现，对银行利润波动起到推动作用。 当前银行费用支出和资产质量状况如何？ 当前银行费用支出保持平稳态势，各家银行通过压降成本以匹配收入端下降。资产质量方面，整体不良率相对平稳，但仍需关注零售资产质量波动，尤其是居民收入预期改善和偿债能力对零售资产质量的影响。虽然行业整体资产质量有望维持平稳，银行仍需保持拨备水平以应对潜在风险。 银行板块的投资价值和配置建议是什么？ 银行板块在当前利率下行背景下具有类固收高股息资产配置价值，盈利增长稳定性对于股息分红率和整体股息水平至关重要。因此，从长远看，银行板块仍具备配置价值，尤其是在无风险利率进一步降低的环境下。同时，随着稳增长政策持续出台和落实，部分基本面弹性较好、区域优势明显的中小银行及股份银行有望受益于经济修复预期，存在一定的修复机会。结合三季度上市银行经营情况，建议投资者继续看好银行板块的红利配置价值，并 关注具有基本面弹性的个股表现。
