三季度业绩亮眼，定增扩产助力长远发展

核心观点与关键数据

业绩表现
2024年前三季度，德赛西威实现营业收入189.75亿元（同比增长31.13%），归母净利润14.07亿元（同比增长46.49%）。Q3单季营收72.82亿元（同比增长26.74%，环比增长20.48%），归母净利润5.68亿元（同比增长60.90%，环比增长25.29%）。Q3综合毛利率20.91%（同比提升2.2pct，环比降低0.34pct），期间费用率11.46%（同比降低0.65pct，环比降低0.94pct），归母净利率7.80%（同比提升1.66pct，环比提升0.30pct）。

业务驱动
智能座舱与智能驾驶产品竞争力增强，新产品/技术落地，新客户/业务拓展推动营收增长。Q3规模效应释放，毛利率提升，费用率优化助力利润高增。

定增扩产计划
9月发布定增不超过45亿元，用于：1）汽车电子中西部基地建设项目（一期）；2）智能汽车电子系统及部件生产项目；3）智算中心及舱驾融合平台研发项目。旨在扩大智能驾驶/座舱产能，优化区域布局，提升研发能力，支持长远发展。

财务预测
预计2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元（同比增速29.26%/25.08%/19.54%），归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元（同比增速36.49%/29.24%/23.77%），EPS分别为3.80/4.92/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。

投资建议
鉴于公司订单充沛、平台化属性加强，维持“买入”评级。

风险提示
汽车行业销量不及预期、下游客户订单不及预期、竞争加剧、原材料涨价风险。