优质客户持续扩容，定增扩产助力公司长远发展

事项： 2022年3月29日，公司发布2021年年度报告： 公司2021年实现营业收入158.12亿元，同比+46.84%；实现毛利率17.16%，同比+1.69pct；实现归母净利润9.57亿元，同比+182.69%；实现扣非后归母净利润7.96亿元，同比+284.35%。 评论： 全年业绩保持高增长，大客户加持下公司经营节奏持续向好。公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势，同时前期的技术和产能布局进入收获期。 2021年通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收82.66亿元，同比+38.81%，其中 7nm 产品约占收入的80%，且已顺利导入 5nm 产品，计划2022年正式量产。2021年南通通富、合肥通富两大生产基地均实现扭亏为盈，崇川工厂全年营收及净利润大幅增长，带动公司整体业绩高增长。展望2022年，公司绑定优质客户，同时在新业务领域拓展顺利，未来业绩有望保持增长态势。 不断深化客户合作，优质客户持续扩容带来经营规模快速增长。公司与AMD形成“合资+合作”的模式，2021年约44.5%的收入来自于AMD，随着台积电持续加大先进制程扩产力度，AMD所面临的产能紧缺问题有望缓解，从而带动公司的封测需求提升。此外，公司持续加强与联发科、长鑫存储、长江存储等头部客户的深度合作，大力布局高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，2021年前五大客户收入占比由2020年的67.56%下降至60.46%，未来优质客户扩容有望带动公司经营节奏持续向上。 公司非公开发行募集资金用于产能扩张，为长远发展提供产能支撑。2022年1月24日，公司非公开发行A股股票申请获得审核通过，公司本次拟投入44.7亿元用于存储器芯片、HPC、5G通信等领域的封装产能扩张，预计项目达产后新增年销售收入37.6亿元，将进一步提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力。公司技术积累丰富、客户资源优质，募投项目为公司业务发展提供充足的产能支持，也为公司远期发展提供有力的支撑。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司优质客户扩容带动封测需求的显著增长，及公司稳步扩产带来的规模的扩张，我们维持2022-2023年归母净利润预测11.62/14.45亿元，对应EPS为0.87/1.09元；新增2024年归母净利润预测为17.29亿元，对应EPS为1.30元，维持“强推”评级。 风险提示：核心客户需求不及预期导致公司业绩下滑；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定。 主要财务指标