新订单有力支撑，定增扩产助力长远发展

核心观点与关键数据

德赛西威发布定增预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过1.67亿股，募资总额不超过45亿元，用于三个项目：1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期），总投资19.6亿元；2）智能汽车电子系统及部件生产项目，总投资29.12亿元；3）智算中心及舱驾融合平台研发项目，总投资8.71亿元。募投项目旨在扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能，优化产能布局，提升区域客户配套服务能力，并持续研发竞争力产品。

公司新订单表现强劲：舱舱方面，第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单；智驾方面，高算力智驾域控在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，轻量级智驾域控产品也已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。

研究结论与投资建议

预计公司2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。

风险提示

1）汽车行业销量不及预期风险；2）下游客户订单不及预期风险；3）竞争加剧风险；4）原材料涨价风险。