基础化工行业研究周报：六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，氢氟酸、BDO价格上涨

年月日 基础化工证券研究报告 20241104 六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，氢氟酸、BDO价格上涨 上周指24年10月21-27日（下同），本周指24年10月28-11月3日（下同）。 本周重点新闻跟踪 10月30日，据国家发展改革委消息，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、国家能源局、国家数据局六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提到，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌3.2%，为69.49美元/桶。 重点关注子行业：本周VE/TDI价格分别上涨2.3%/0.4%；VA/粘胶长丝/DMF/醋酸/有机硅/橡胶/乙烯法PVC/尿素/聚合MDI/粘胶短纤/乙二醇/烧碱/电石法PVC价格分别下跌19.4%/5.6%/3.4%/2.5%/1.5%/1.2%/0.6%/0.6%/0.5%/0.4%/0.3%/0.1%/0.1%；轻质 纯碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/钛白粉/氨纶/重质纯碱/纯MDI价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：液氩(吉林杭氧)（+66.7%）、天然气（HenryHub) （+15.3%）、无水氢氟酸（+8.7%）、电子级氢氟酸（+8.3%）、氯化亚砜（+7.7%）。 氢氟酸：本周无水氟化氢市场宽幅上行。本周值新月招标周期，下游需求大厂对氟化氢新月合约价上行意味明确，目前11月长单价格面：山东地区11100-11200元 /吨，浙江巨化11150-11200元/吨，中化上虞11200元/吨，中化太仓11300元/ 吨，梅兰11300元/吨，市场新单合约价环比10月上调700-950元/吨，场内长单陆续签订，11月氟化氢南北方市场涨幅基本落地。 BDO：本周国内BDO市场涨势减缓。随着延长石油恢复生产，本周市场供应量小幅探涨，但市场货源供应紧张持续，供应端支撑仍然偏强，BDO供方积极挺市心态，线上竞拍价格大幅溢价，部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓，需求端无明显利好支撑。贸易市场货源有限，主流报盘上探，BDO市场持续走高。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌0.77%，沪深300指数较上周下跌1.68%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.91个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥及磷化工（+10.95%），粘胶（+8.71%），涤纶 （+6.08%），橡胶助剂（+3.27%），氮肥（+0.98%）。 重点关注子行业观点 国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐： ①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 ②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 投资评级行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 16% 10% 4% -2% -8% -14% -20% -26% 2023-112024-032024-07 资料来源：聚源数据 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:2024年上 半年海外钛白粉企业经营情况》2024- 10-31 2《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2024年9月数据》2024-10-30 3《基础化工-行业研究周报:工信部：将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，维生素、BDO价格上涨》 2024-10-28 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤11 3.2.农化12 3.3.聚氨酯及塑料13 3.4.纯碱、氯碱14 3.5.橡胶15 3.6.钛白粉16 3.7.制冷剂16 3.8.有机硅及其他17 4.重点个股跟踪17 5.投资观点及建议20 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）11 图6：粘胶长丝价格（元/吨）11 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）11 图8：华东PTA价格（元/吨）11 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）11 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）11 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）12 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）12 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）12 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）12 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）12 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）13 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）13 图18：国内菊酯价格（万元/吨）13 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）13 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）13 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）13 图22：华东MDI价格（元/吨）14 图23：华东TDI价格（元/吨）14 图24：华东PTMEG价格（元/吨）14 图25：PO价格及价差（元/吨）14 图26：余姚市场PP价格（元/吨）14 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）14 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）15 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）15 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）15 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）15 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）15 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）15 图34：炭黑价格及价差（元/吨）16 图35：橡胶助剂价格（元/吨）16 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）16 图37：R22、R134a价格（元/吨）16 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）16 图39：国内有机硅价格（元/吨）17 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）17 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点17 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）20 1.重点新闻跟踪 1）2024.11.110月30日，据国家发展改革委消息，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、国家能源局、国家数据局六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提到，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 2）2024.10.2810月23日，英威达宣布，将继续在其位于美国德克萨斯州奥兰治 （Orange）的工厂进行己二胺（HMD）的生产。去年10月英威达宣布关闭奥兰治工厂的己二腈、己二胺装置，原因是由于低于预期的增长以及全球供应量的增加，并将其称之为“艰难的决定”，此前原定于2024年中期关闭己二胺装置。。 3）2024.10.3010月27日国家统计局发布数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。1—9月份，采矿业实现利润总额8963.8亿元，同比下降10.7%；制造业实现利润总额37325.0亿元，下降3.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5992.9亿元，增长12.1%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3017.1亿元，同比下降4%。 4）2024.10.30近日，山东省工业和信息化厅等部门联合出台了《山东省推动轮胎行业发展新质生产力行动计划(2024-2027年)》，提出到2027年，全省轮胎行业总营业收入达到1800亿元，规模以上企业研发经费投入强度平均达到3%左右，数字化转型覆盖率达到98%以上。 5）2024.11.1商务部发布公告2024年第44号，国务院关税税则委员会根据商务部的建 议作出决定，自2024年10月30日起，对原产于美国、沙特阿拉伯、马来西亚和泰国的 进口乙醇胺继续征收反倾销税，实施期限为5年。继续征收反倾销税的税率与商务部 2018年第81号公告的规定相同。继续征收反倾销税的税率与商务部2018年第81号公告的规定相同。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌0.77%，沪深300指数较上周下跌1.68%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.91个百分点，涨幅居于所有板块第19位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 12% 9.7% 7.0%6.7% 5.2%5.2% 4.3% 2.4%2.1%2.0% 1.3%1.3%1.0% -0.1%-0.2%-0.5%-0.5%-0.6%-0.7%-0.8% -1.1%-1.5%-1.7%-1.7%-1.7%-1.8% -2.0%-2.0%-2.6%-2.6% -3.1% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 3合 房地产消费务 3合商贸零售 建材 有色 建交通运输 电力及公用业 农林轻工制造 煤炭 品料"行 机基础化工 行石油石化计机家电 通信电子 装电力设及新能源 ƒ 国‡工 -4% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥及磷化工（+10.95%），粘胶 （+8.71%），涤纶（+6.08%），橡胶助剂（+3.27%），氮肥（+0.98%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 10.95% 8.71%6.08% 3.27% 0.98%0.94%0.90%0.87%0.3