2024年三季报点评报告：行业复苏收入稳增，主营业务盈利水平提升

证券研究报告 电子报告日期：2024年11月04日 行业复苏收入稳增，主营业务盈利水平提升 ——鸿日达（301285.SZ）2024年三季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持）最近一年走势 市场数据 2024年11月01日 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 《行业复苏支撑主业增长，新业务稳步拓展—鸿日达（301285.SZ）点评报告》2024.08.15 请认真阅读文后免责条款 事件： 2024年10月30日，公司公布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入6.44亿元，同比增加27.57%；实现归母净利润0.30亿元，同比增加21.01%。 观点： 消费电子行业景气度复苏助推主业增长，第三季度利润出现波动。前三季度，消费电子行业景气度复苏，助推公司连接器产品稳定增长，继续巩固国内可穿戴品牌头部厂商主力供应商地位。公司前三季度实现营收6.44亿元，同比增长27.57%，其中第三季度营收2.54亿元，同比增长23.41%。前三季度实现归母净利润0.3亿元，同比增长21.01%，第三季度归母净利润同比下滑33.34%，出现波动。 当前价格（元） 23.48 52周价格区间（元） 13.89-30.85 总市值（百万元） 4,852.61 流通市值（百万元） 1,848.11 总股本（万股） 20,667.00 流通股（万股） 7,870.98 近一月换手（%） 133.59 主营业务盈利水平提升，业务规模持续扩大。三季度非经常性损益净额330.98万元，剔除非经常性损益后前三季度公司归母净利润同比大幅增长136.9%，主营业务盈利水平显著提升。随着行业景气度提升，公司业务规模持续扩大，前三季度销售费用和管理费用分别增长32.30%和85.54%，财务费用增长50.12%，主要是由于银行贷款增加。截至三季度末，公司存货达2.05亿元，同比增长43.15%，预付款项同比增加729.03%。我们预计公司布局的半导体金属散热片业务及汽车连接器业务在市场开拓方面有望取得进展，MIM机构件与重要客户深度合作，有望维持高增速，带动公司业绩持续增长。 盈利预测及投资评级：连接器仍为公司核心主业，上半年收入占比超三分之二，MIM机构件在上半年重要客户旗舰产品推动下实现翻倍增长，三季度公司收入稳定增长，净利润出现下滑，但剔除非经常性损益后主营业务大幅回暖。综上，我们小幅下调公司2024-2026年归母净利润至0.5/1.27/1.76亿元（前值0.7/1.28/1.97亿元)，EPS分别为0.24/0.61/0.85元，对应PE估值分别为96.8倍、38.2倍、27.5倍。我们选取与公司业务相近的立讯精密、长盈精密、瑞可达作为可比公司，考虑到公司业务体量较小、半导体散热片等新业务持续开拓中，具备一定业绩弹性，维持“增持”评级。 风险提示：新产品开拓不及预期；下游需求恢复不及预期；宏观经济波动；新投建项目进度不及预期；所引用第三方数据可能存 在错漏或更新不及时。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 594 721 888 1,242 1,579 增长率（%） -3.94 21.34 23.21 39.84 27.16 归母净利润（百万元） 49 31 50 127 176 增长率（%） -21.25 -37.14 61.78 153.04 38.85 ROE（%） 4.91 2.73 4.58 10.40 12.66 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.24 0.15 0.24 0.61 0.85 市盈率（P/E） 98.4 156.5 96.8 38.2 27.5 市净率（P/B） 4.6 4.5 4.4 4.0 3.5 数据来源：Wind，华龙证券研究所 可比公司估值表 最新价 EPS（元） PE（倍） 简称 代码 2022A 2023A 2024E2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E （元） 002475.SZ 立讯精密 42.19 1.29 1.53 1.88 2.37 2.87 24.66 22.52 22.42 17.8 14.68 300115.SZ 长盈精密 18.76 0.04 0.07 0.56 0.64 0.8 291.56 186.1 33.38 29.15 23.41 688800.SH 瑞可达 36.17 2.23 0.86 0.97 1.16 1.37 19.3 49.8 44.2 37.1 31.3 平均值 1.19 0.82 1.14 1.39 1.68 111.8 86.1 33.3 28.0 23.1 301285.SZ 鸿日达 23.48 0.24 0.15 0.24 0.61 0.85 98.4 156.5 96.8 38.2 27.5 数据来源：Wind，华龙证券研究所（最新价为2024年11月1日股价，其中鸿日达、瑞可达盈利预测来自华龙证券研究所，其他公司盈利预测来自万得一致预期） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1,031 1,121 1,314 1,846 2,383 营业收入 594 721 888 1,242 1,579 现金 218 431 434 591 760 营业成本 453 579 701 907 1,122 应收票据及应收账款 224 306 335 558 946 税金及附加 5 7 8 11 14 其他应收款 1 4 1 6 3 销售费用 13 19 22 31 39 预付账款 1 1 1 1 2 管理费用 34 42 50 71 90 存货 182 143 295 460 403 研发费用 38 47 56 79 101 其他流动资产 405 237 246 229 269 财务费用 9 5 5 17 34 非流动资产 503 747 774 957 1,103 资产和信用减值损失 -10 -17 -17 -24 -30 长期股权投资 0 14 21 29 38 其他收益 4 9 7 7 7 固定资产 396 582 632 798 929 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 48 45 43 41 39 投资净收益 1 7 4 4 5 其他非流动资产 59 106 77 88 97 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1,535 1,868 2,087 2,803 3,486 营业利润 37 22 40 114 161 流动负债 409 744 890 1,426 1,904 营业外收入 20 5 10 10 9 短期借款 204 359 500 883 1,288 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 184 324 354 493 556 利润总额 57 27 50 124 170 其他流动负债 22 61 35 50 60 所得税 2 -2 0 -3 -4 非流动负债 20 55 81 120 134 净利润 54 29 50 126 174 长期借款 0 40 64 104 118 少数股东损益 5 -2 0 -1 -2 其他非流动负债 20 16 17 17 17 归属母公司净利润 49 31 50 127 176 负债合计 429 799 987 1,588 2,110 EBITDA 134 110 142 252 343 少数股东权益 59 0 0 -0 -2 EPS（元） 0.24 0.15 0.24 0.61 0.85 股本 207 207 207 207 207 资本公积 670 667 667 667 667 主要财务比率 留存收益 169 194 227 304 405 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1,046 1,069 1,100 1,215 1,378 成长能力 负债和股东权益 1,535 1,868 2,087 2,803 3,486 营业收入同比增速(%) -3.94 21.34 23.21 39.84 27.16 营业利润同比增速(%) -45.48 -40.07 82.22 182.08 41.19 归属于母公司净利润同比增速(%) -21.25 -37.14 61.78 153.04 38.85 获利能力毛利率(%) 23.67 19.59 21.03 26.99 28.94 现金流量表（百万元） 净利率(%) 9.14 4.04 5.67 10.17 11.03 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 4.91 2.73 4.58 10.40 12.66 经营活动现金流 26 87 4 6 90 ROIC(%) 5.18 3.04 3.88 6.98 7.92 净利润 54 29 50 126 174 偿债能力 折旧摊销 66 67 77 99 124 资产负债率(%) 27.95 42.80 47.31 56.66 60.53 财务费用 9 5 5 17 34 净负债比率(%) 0.33 2.26 14.59 36.27 50.99 投资损失 -1 -7 -4 -4 -5 流动比率 2.52 1.51 1.48 1.29 1.25 营运资金变动 -113 -23 -141 -256 -267 速动比率 2.06 1.31 1.14 0.97 1.04 其他经营现金流 10 17 17 23 30 营运能力 投资活动现金流 -434 -120 -117 -257 -304 总资产周转率 0.48 0.42 0.45 0.51 0.50 资本支出 56 208 124 269 259 应收账款周转率 3.35 3.37 3.33 3.35 3.35 长期投资 -379 72 -7 -8 -9 应付账款周转率 2.53 2.82 2.53 2.62 2.62 其他投资现金流 2 15 14 20 -37 每股指标（元） 筹资活动现金流 592 220 116 15 -62 每股收益(最新摊薄) 0.24 0.15 0.24 0.61 0.85 短期借款 -33 155 141 383 405 每股经营现金流(最新摊薄) 0.13 0.42 0.02 0.03 0.44 长期借款 -33 40 24 40 14 每股净资产(最新摊薄) 5.06 5.17 5.32 5.88 6.67 普通股增加 52 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 624 -4 0 0 0 P/E 98.4 156.5 96.8 38.2 27.5 其他筹资现金流 -17 28 -49 -408 -481 P/B 4.6 4.5 4.4 4.0 3.5 现金净增加额 186 186 4 -236 -276 EV/EBITDA 33.79 42.48 33.65 20.20 15.48 数据来源：Wind，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自