集运欧线月报（2024年11月）：航司挺价根据货运需求调整，交易逻辑依此，11月集运欧线震荡运行

和合期货：集运欧线月报（2024年11月） ——航司挺价根据货运需求调整，交易逻辑依此，11月集运欧线震荡运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 回顾：十一节后集运市场震荡上涨，节后首个交易日跌停，主要是对于美东港口工人罢工过高预期的修复。次日三大联盟（包括航司赫伯罗特以及达飞）宣涨11月运价，其他航司跟随挺价，涨价预期开始在盘面上兑现。10月欧线盘面主要交易航司挺价的逻辑，除此之外，地缘局势升温，以伊冲突，后朝韩局势也在升级，两者共同作用下推动集运盘面上涨。 同时受11月航司涨价以及欧盟征加关税影响，10月底欧线发运量增加，部分班轮存爆仓情况，而11月上旬航运市场整体空班规模较大。欧元区制造业PMI继续低迷，但德国制造业下降的趋势有所缓解，而欧元区服务业继续保持增长，欧洲经济企稳。 后市展望：10月多航司宣布挺价行为，已充分兑现在盘面上。不过，也有航司下调11月初报价，可见对集运市场涨价持久性存有疑虑。目前，欧盟已开 始对我国电动汽车征加税收，为期5年，对亚欧贸易往来产生一定消极影响。且根据船期来看，11月上旬空班规模较大，当前集运下游货量表现仍较为清淡，但市场对12月春节以及圣诞节前的传统出货旺季仍有一定乐观预期。运力方面，短期欧线运力水平持续下行，第46周运力已大幅缩减20万TEU以下，但市场上总运力仍在积极投放，航司也会根据航线运价调整运力。未来仍需关注航司挺价行为以及货运需求变化。当然，地缘局势也会带动情绪端影响集运市场。 风险点：地缘局势变化、航司运价调整、货量需求变化 目录 一、集运欧线期货行情回顾.-3- 二、集运现货指数行情回顾...........................................................................-3- 三、欧盟开始对我国电动汽车征关税，中方表示不认可，不接受...........-4-四、德路里：未来五周主要东-西贸易航线预计取消64个航次................-5-五、欧美制造业较为低迷，经济逐步企稳...................................................-6- （一）美国制造业疲软，就业市场存韧性，经济整体企稳...............-6- （二）欧元区制造业持续低迷，经济呈现企稳迹象...........................-7- 六、后市展望...................................................................................................-8- 风险揭示：.......................................................................................................-9- 免责声明：.......................................................................................................-9- 一、集运欧线期货行情回顾 十一节后集运市场震荡上涨，节后首个交易日跌停，主要是对于美东港口工人罢工过高预期的修复。次日三大联盟（包括航司赫伯罗特以及达飞）宣涨11月运价，其他航司跟随挺价，涨价预期开始在盘面上兑现。10月欧线盘面主要交易航司挺价的逻辑，除此之外，地缘局势升温，以伊冲突，后朝韩局势也在升级，两者共同作用下推动集运盘面上涨。 同时受11月航司涨价以及欧盟征加关税影响，10月底欧线发运量增加，部分班轮存爆仓情况，而11月上旬航运市场整体空班规模较大。欧元区制造业PMI继续低迷，但德国制造业下降的趋势有所缓解，而欧元区服务业继续保持增长，欧洲经济企稳。 截至10月31日，集运欧线EC2412收盘价3227.4，月涨幅27.04%；EC2502 收盘价2791，月涨幅6.28%。 图1：集运欧线期货走势 数据来源：文华财经和合期货 二、集运现货指数行情回顾 10月上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）持续回落，截至10月25日，上 海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2185.33点，较上期增长 123.18点或5.97%，较9月27日回落50.25点。截至10月28日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为2207.87点，与上期同比上涨0.1%，较9月末回落 956.97点；美西航线运价指数为2817.72点，与上期同比上涨3.9%，较9月末 回落51.03点。 图2：集运欧线指数 2024/9/30 2024/10/07 2024/10/14 2024/10/21 2024/10/28 SCFIS:欧洲航线 3164.84 6160.75 2391.04 2204.58 2207.87 SCFIS:美西航线 2868.75 4056.72 2718.64 2712.25 2817.72 数据来源：上海航运交易所和合期货 图3：上海出口集装箱综合运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、欧盟开始对我国电动汽车征关税，中方表示不认可，不接受 欧盟委员会发布消息称结束了反补贴调查，宣布对从中国进口的电动汽车 （BEV）征收为期五年的最终反补贴税，反补贴税于31日起正式实施。被抽样的中国出口生产商将被征收以下反补贴税：比亚迪：17.0%吉利：18.8%上汽集团：35.3%其他合作公司将被征收20.7%的关税。在提出个别审查请求后，特斯拉将被征收7.8%的关税。所有其他非合作公司将被征收35.3%的关税。此外，2024年7月4日对从中国进口的电动汽车征收的临时关税将不予征收。 当地时间10月29日，德国汽车工业协会主席希尔德加德·穆勒发表声明称，欧盟对自中国进口电动汽车加征关税是全球自由贸易的倒退，对欧洲的繁荣、就业以及经济增长都带来负面影响。穆勒警告称，此举可能会加剧贸易冲突风险，并最终损害整个行业。 10月30日，针对欧盟公布对华电动汽车反补贴调查的终裁结果，商务部新闻发言人作出了相关回应。“我们注意到欧方发布的公告。中方多次指出，欧盟对华电动汽车反补贴调查存在诸多不合理、不合规之处，是以‘公平竞争’为名行‘不公平竞争’之实的保护主义做法。中方对裁决结果不认同、不接受，已就此在世贸组织争端解决机制下提出诉讼。中方将继续采取一切必要措施坚决维护中国企业的合法权益。” 这位发言人还表示：“同时，我们也注意到，欧方表示将继续与中方就价格承诺进行磋商。中方始终主张通过对话磋商解决贸易争端，也一直在为此做出最大努力。 四、德路里：未来五周主要东-西贸易航线预计取消64个航次 从24年10月28日到12月1日，主要的东西向主航线——跨太平洋、跨大 西洋以及亚洲-北欧和地中海航线——已经宣布了64个航次取消，取消航次总数占计划693个航次的9％。其中，约61％将在跨太平洋东向航线上，27％在亚洲 -北欧和地中海航线上，12％在跨大西洋西向航线上。 在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消16、15和11个。联盟外取消22个。未来五周，预计船期的准班率稍有上升，约有91%的船舶能如期航行。 图4：航线取消计划（44-48周） 数据来源：DrewryMaritimeSupplychainAdvisor和合期货 过去三个月集装箱运费持续下跌，相较于七月份的平均水平已下降了47%。截至10月24日，德路里世界集装箱运价指数（WCI）环比下降4%，每40英尺集装箱的运费降至3,095美元。跨太平洋航线的运费下降了4%，而亚洲至北欧/地中海的运费大幅下降了6%，相比之下，跨大西洋航线，鹿特丹至纽约的运费则上升了28%。 尽管一些船司在11月对亚欧航线实施一般性运价上涨（GRI）以触发运价回升，但市场前景依然充满不确定性，目前船司在有效管理运力方面几乎没有迹象表明能够支持这一预期。 此外，美国和欧洲港口继续面临拥堵挑战，尽管船舶靠泊等待时间有所缩短，但在中国的一些港口仍有船舶积压。然而，随着中国农历新年的临近，预计需求将会增加，特别是对于那些通过好望角航线运输、面临更长运输时间的欧洲托运人，他们可能会比往年更早地下订单。 五、欧美制造业较为低迷，经济逐步企稳 （一）美国制造业疲软，就业市场存韧性，经济整体企稳 美国10月Markit制造业、服务业、综合PMI均较9月回暖，齐创两个月新高。美国10月Markit制造业PMI初值47.8，预期47.5，前值47.3；美国10月Markit服务业PMI初值55.3，预期55，前值55.2；美国10月Markit综合PMI初值54.3，创2个月新高，预期53.8，前值54。数据显示，由于服务业需求强劲，美国商业活动在10月份的大部分时间保持稳健增长，预期反弹至两年多来的高点。不过，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓。 图5：美国PMI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 美国劳工部公布数据显示，美国截至10月26日当周初请失业金人数为21.6 万人，为五个月最低，市场预期为23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人。 截至10月19日当周续请失业金人数为186.2万人，预期为188.5万人，前值由 189.7万人修正为188.8万人。美国初请失业金连续第三周下降，暗示劳动力市场仍有韧性。 图6：初请失业金人数 数据来源：文华财经和合期货 （二）欧元区制造业持续低迷，经济呈现企稳迹象 10月欧元区制造业生产持续低迷，服务业增长放缓。欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；欧元区10月服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；欧元区10月综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6。 德国10月PMI数据均好于预期和前值。尽管10月份产出下降速度略有放缓，但就业率下降速度继续加快，劳动力数量出现近四年半以来的最大降幅。10月德国制造业PMI初值42.6，预期40.8，前值40.6；服务业PMI初值51.4，预期50.6，前值50.6；综合PMI初值48.4，预期47.6，前值47.5。 法国新业务总量大幅下降，商业活动加速萎缩。法国综合PMI跌至2024年以来最低水平，连续第二个月低于50的荣枯线，商业活动以1月份以来最快的速度萎缩。10月法国服务业PMI初值48.3，预期49.9，前值为49.6；制造业PMI初值44.5，预期值45，前值44.6；综合PMI为47.3，预期值48.9，前值48.6。 图7：欧元区PMI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区10月消费者信心指数终值为-12.5，市场预估为-12.5，前值为-12.5；欧元区10月经济景气指数为95.6，市场预估为96.3，前值从96.2修正为96.3；欧元区10月工业景气指数为-13，市场预估为-10.5，前值从-10.9修正为-11；欧元区10月服务业景气指数为7.1，市场预测为6.6，前值从6.7修正为7.1。 欧元区第三季度季调后GDP年率初值增长0.9%，市场预估为增长0.8%，前值为增长0.6%；欧元区第三季度GDP季率初值为增长0.4%，市场预估为增长0.2%，前值亦为增长0.2%。 欧元区10月核心调和消费者物价指数(HICP)年率初值增长2.7%，市场预估为增长2.6%，前值为增长2.7%.欧元区10月调和消费者物价指数(HICP)年率初值增长2%，预估为增长1.9%，前值为增长1.7%。 六、后市展望 10月多航司宣布挺价行为，已充分兑现在盘面上。不过，也有航司下调11月初