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上市银行24Q3业绩综述：营收增速触底回升，利润增速回升至1.4%

金融2024-11-03余金鑫、马月、王琮雯民生证券杜***

AI智能总结

上市银行2024年第三季度业绩综述

一、整体业绩表现

营收：42家上市银行2024年1-3季度累计营收同比下降1.0%，拨备前利润同比下降2.1%，归母净利润同比增长1.4%。相较于上半年，营收和拨备前利润的降幅分别收窄了0.9个百分点和1.1个百分点，归母净利润增速提升了1.1个百分点。
资产质量：截至2024年第三季度末，上市银行不良率为1.25%，与上半年基本持平。拨备覆盖率242.9%，较上半年下降1.4个百分点。

二、分组对比

国有大行：
- 营收同比降幅较上半年收窄，归母净利润增速转正。
- 净利息收入、中收降幅收窄，其他非息收入增速提升。
- 资产减值损失继续少提，为利润带来一定释放空间。
股份行：
- 营收和中收降幅收窄，其他非息收入维持较高增速。
- 资产减值损失少提，推动归母净利润增速稳定。
城商行：
- 营收和归母净利润增速仍为四组银行中最高。
- 净利息收入增速回正，其他非息收入持续高增。
农商行：
- 营收和归母净利润增速边际走低但仍为正。
- 其他非息收入持续高增，拨备水平下降带来一定利润释放空间。

三、个股表现

营收同比增速之“最”：
- 瑞丰银行YoY +14.7%、常熟银行YoY +11.3%、西安银行YoY +9.7%、青岛银行YoY +8.1%、南京银行YoY +8.0%。
归母净利润同比增速之“最”：
- 浦发银行YoY +25.9%、杭州银行YoY +18.6%、常熟银行YoY +18.2%、齐鲁银行YoY +17.2%、青岛银行YoY +15.6%。

四、投资建议

高股息：推荐分红稳定、估值较低、资本实力强的国有大行，如渝农商行、南京银行等。
顺周期：建议关注股份行估值修复空间，以及优质区域城农商行，如齐鲁银行、成都银行、江浙区域城农商行等。

五、风险提示

经济波动超预期、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。

数据图表总结

营收：2024年1-3季度累计营收同比-1.0%，拨备前利润同比-2.1%，归母净利润同比+1.4%。
不良率：2024年第三季度末，不良率为1.25%，拨备覆盖率242.9%。
净利息收入：累计同比增速-3.2%，息差降幅较小。
资产质量：关注率有所提升，但整体不良率保持稳定。
规模增速：城商行资产扩张速度相对较快，贷款总额增速较快。
其他非息收入：其他非息收入持续高增，为营收贡献显著。
拨备水平：国有大行和股份行拨备水平较为稳定，农商行拨备水平略有下降。

营收增速触底回升，利润增速回升至14 上市银行24Q3业绩综述民生证券银行团队余金鑫马月王琮雯证券研究报告 2024年11月4日请务必阅读最后一页免责声明摘要板块整体：业绩增速边际回暖，资产质量稳健。42家上市银行24Q13累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比10、21、14，营收、拨备前利润降幅较24H1分别收窄09pct、收窄11pct，归母净利润增速较24H1末11pct。24Q3末上市银行不良率125，与24H1末基本持平；拨备覆盖率2429，较24H1末下降14pct。分组对比：城农商行业绩增速仍有相对优势，国股行净利润增速边际回暖。国有大行24Q13营收同比降幅较边际收窄、归母净利润增速回正，其中净利息收入、中收降幅均边际收窄，其他非息收入增速边际提升幅度较大，资产减值损失延续同比少提。股份行24Q13净利息收入、中收降幅收窄，其他非息收入延续较高增速，因而营收降幅边际收窄，归母净利润增速基本稳定。城商行24Q13营收、归母净利润增速仍为四组银行中最高，主要亮点为净利息收入增速回正、其他非息收入延续较高增速。农商行24Q13营收、归母净利润增速边际走低，但延续同比正增，营收主要亮点在于其他非息收入延续较高增速，同时拨备水平边际向下及24Q3单季资产减值损失同比少提，带来了一定的利润释放空间。个股表现24Q13营收同比增速水平之“最”：瑞丰银行YoY147、常熟银行YoY113、西安银行YoY97、青岛银行YoY81、南京银行YoY80。24Q13归母净利润同比增速水平之“最”：浦发银行YoY259、杭州银行YoY186、常熟银行YoY182、齐鲁银行YoY172、青岛银行YoY156。投资建议：高股息仍有配置价值，政策打开顺周期思路当前推荐两条主线：高股息顺周期。 1）高股息：经济复苏过程中，高股息策略具备防御优势，建议关注分红稳定、估值较低、资本实力强的国有大行，同时部分经营质效优良的中小银行同样兼具低估值、现金分红比例稳定等特征，建议关注渝农商行、南京银行等。 2）顺周期：地产政策工具箱打开，有利于缓解对股份行资产质量的担忧，建议关注股份行估值修复空间。同时，经济复苏进程中，一是建议关注传统龙头估值的反弹，如招商、宁波、常熟银行；二是部分优质区域经济复苏进程或更快，建议关注优质区域城农商行，如齐鲁银行、成都银行以及江浙区域城农商行等。风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。目录 01 02 03 04 05 板块整体 CONTENTS 分组表现个股对比投资建议风险提示 01 板块整体证券研究报告 3请务必阅读最后一页免责声明 11 业绩增速边际向好业绩增速边际回暖，归母净利润同比14。42家上市银行（本文后续“上市银行”均指42家口径）整体来看，24Q13累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比10、21、14，营收、拨备前利润降幅较24H1分别收窄09pct、收窄11pct，归母净利润增速较24H1末11pct。资产质量稳健。24Q3末上市银行不良率125，与24H1末基本持平；拨备覆盖率2429，较24H1末下降14pct。其他非息收入延续较高增速，减值少提为利润带来支撑。拆解营收来看，上市银行24Q13营收各分项增速均边际向好，净利息收入、中收虽仍同比下降，但降幅较24H1收窄，而其他非息收入则延续较高增速。资产减值损失延续同比下降，支撑归母净利润增速继续提升。上市银行业绩累计同比增速上市银行不良率、拨备覆盖率净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润拨备覆盖率不良率（右轴） 2429 125 15 250 155 10 5 240 230 220 150 145 140 14 10 210 0 135 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 5 200 190 130 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 125 3Q20 2020 10 180 120 12 净利息收入：息差降幅较小，净利息收入降幅边际收窄净利息收入降幅边际收窄。上市银行24Q13累计净利息收入同比32，降幅较24H1收窄02pct。息差降幅较小。定价方面，从24Q3披露净息差的26家银行来看，大部分银行24Q13息差较24H1收窄，但降幅大多在5BP内，息差降幅的收窄是净利息收入表现能够回暖的重要支撑。上市银行净利息收入累计同比增速 6 4 2 0 8 6 4 2 0 2 4 32 1 1 1 1 上市银行24Q13净息差及变化 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 净息差当期值当期值3Q24较1H24变动 1H243Q24BP 工商银行143143建设银行1541522农业银行145145中国银行1441413交通银行1291281邮储银行1911892招商银行2001991兴业银行1861842浦发银行1481462中信银行1771792民生银行1381402平安银行1961933华夏银行1611601浙商银行1821802宁波银行1871852贵阳银行1811801青岛银行1771752苏州银行1481417兰州银行159145 14 渝农商行1631612青农商行1701691紫金银行1521493常熟银行2792754张家港行1671616江阴银行1761742瑞丰银行1541522 6 12 净利息收入：息差降幅较小，净利息收入降幅边际收窄总资产增速回升，贷款降幅延续放缓。上市银行24Q3末总 3 总资产YoY 贷款总额YoY 2 1 0 9 82 8 82 7 6 资产、贷款总额均同比82，增速较24H1末分别1 11pct、08pct。有效信贷需求仍略有不足背景下，上1 市银行贷款增速延续放缓趋势，金融投资、同业资产和现1 金及存放央行同比增速均边际提升。1 资产结构：金融投资占比提升。24Q3末上市银行贷款、金融投资在总资产中占比为562、294，较24H1末分别 04pct、04pct。上市银行总资产、贷款总额同比增速 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 上市银行四类资产同比增速上市银行资产结构 25 20 15 10 5 0 5 10 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 15 现金及存放央行同业资产贷款金融投资 100 80 60 40 20 0 现金及存放央行同业资产贷款金融投资其他资产 285 288 284 289 294 562 558 561 566 562 56 58 62 52 53 13 非息收入：中收降幅收窄，其他非息收入高增中收降幅明显收窄。上市银行24Q13累计中收同比108，降幅较24H1收窄13pct。24年中收压力主要在于银保渠道代理费率调整，以及代销权益类基金销售降温，但其中银保渠道代理费率调整发生于23年下半年，因而24年下半年代理保险收入在基数效应下同比降幅或有望收窄，同时，24Q3末以来权益市场表现回暖，Q4代销权益类基金收入或也有望回暖。其他非息收入延续对营收的有力支撑。上市银行24Q13累计其他非息收入同比256，增速较24H1提升53pct。 256 上市银行中收累计同比增速上市银行其他非息收入累计同比增速 15 50 10 40 108 530 020 5 10 10 0 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 15 10 3Q20 20 20 14 资产质量：不良率稳定，拨备水平略降 125 资产质量整体稳健。不良率表现平稳，上市银行24Q3末上市银行不良率不良率分别为125，与24H1末基本持平。拨备水平边际微降，上市银行24Q3末拨备覆盖率2429，较24H1末14pct；24Q3末拨贷比304，较24H1末微降1BP。减值损失同比下降，为利润带来一定释放空间。上市银行24Q3资产减值损失同比71，资产减值损失少提为利润的释放带来较好助力。上市银行拨备水平 15 14 13 12 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 上市银行资产减值损失同比增速 250 245 240 235 230 225 220 215 210 205 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 200 拨备覆盖率拨贷比右轴 33 2429 33 32 32 31 304 31 1H24 3Q24 30 40 71 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 1Q24 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 15 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 02 分组表现证券研究报告 9请务必阅读最后一页免责声明 21 业绩增速：国有大行增速边际改善明显 24Q13营收同比增速：四组银行中，城农商行营收增速仍相对较高，国股行增速边际回升。24Q13国有大行股份城商农商行累计营收同比增速分别为12、25、39、21，增速较24H1分别14pct、04pct、07pct、13pct。 24Q13归母净利润同比增速：国有大行增速边际明显回升，城商行盈利韧性较强，股份行基本维稳，农商行增速下行。 24Q13国有大行股份城商农商行累计归母净利润增速分别为08、09、67、49，增速较24H1分别17pct、 02pct、05pct、13pct。累计营收YoY：四组上市银行对比累计归母净利润YoY：四组上市银行对比国有大行股份行城商行农商行 5 0 5 39 21 0 12 25 1 国有大行股份行城商行农商行 8 3 8 67 49 3 09 08 2 7 1 11 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 512 22 营收分项：国股行中收降幅收窄净利息收入：四组上市银行24Q13净利息收入同比增速均较24H1有所回升，其中城商行净利息收入增速回正且增速改善最为明显。中收：四组上市银行24Q13中收仍均延续同比负增长，但其中国股行中收降幅均较24H1有明显收窄。其他非息收入：四组上市银行24H1其他非息收入均正增长，其中国有大行增速较24H1提升134pct，股份行、城农商行增速较24H1均有一定下行，但增速绝对值仍较高，对营收形成重要正向贡献。 2 5 0 5 0 5 0 5 04 28

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