上市银行24Q3业绩综述：营收增速触底回升，利润增速回升至1.4%

营收增速触底回升，利润增速回升至1.4% ——上市银行24Q3业绩综述 民生证券银行团队余金鑫马月王琮雯 证券研究报告 2024年11月4日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 •板块整体：业绩增速边际回暖，资产质量稳健。42家上市银行24Q1-3累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比-1.0%、-2.1%、+1.4%，营收、拨备前利润降幅较24H1分别收窄0.9pct、收窄1.1pct，归母净利润增速较24H1末+1.1pct。24Q3末上市银行不良率1.25%，与24H1末基本持平；拨备覆盖率242.9%，较24H1末下降1.4pct。 •分组对比：城农商行业绩增速仍有相对优势，国股行净利润增速边际回暖。国有大行24Q1-3营收同比降幅较边际收窄、归母净利润增速回正，其中净利息收入、中收降幅均边际收窄，其他非息收入增速边际提升幅度较大，资产减值损失延续同比少提。股份行24Q1-3净利息收入、中收降幅收窄，其他非息收入延续较高增速，因而营收降幅边际收窄，归母净利润增速基本稳定。城商行24Q1-3营收、归母净利润增速仍为四组银行中最高，主要亮点为净利息收入增速回正、其他非息收入延续较高增速。农商行24Q1-3营收、归母净利润增速边际走低，但延续同比正增，营收主要亮点在于其他非息收入延续较高增速，同时拨备水平边际向下及24Q3单季资产减值损失同比少提，带来了一定的利润释放空间。 •个股表现——24Q1-3营收同比增速水平之“最”：瑞丰银行YoY+14.7%、常熟银行YoY+11.3%、西安银行YoY+9.7%、青岛银行YoY+8.1%、南京银行YoY+8.0%。24Q1-3归母净利润同比增速水平之“最”：浦发银行YoY+25.9%、杭州银行YoY+18.6%、常熟银行YoY+18.2%、齐鲁银行YoY+17.2%、青岛银行YoY+15.6%。 •投资建议：高股息仍有配置价值，政策打开顺周期思路 •当前推荐两条主线：高股息&顺周期。 •1）高股息：经济复苏过程中，高股息策略具备防御优势，建议关注分红稳定、估值较低、资本实力强的国有大行，同时部分经营质效优良的中小银行同样兼具低估值、现金分红比例稳定等特征，建议关注渝农商行、南京银行等。 •2）顺周期：地产政策工具箱打开，有利于缓解对股份行资产质量的担忧，建议关注股份行估值修复空间。同时，经济复苏进程中，一是建议关注传统龙头估值的反弹，如招商、宁波、常熟银行；二是部分优质区域经济复苏进程或更快，建议关注优质区域城农商行，如齐鲁银行、成都银行以及江浙区域城农商行等。 •风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 目录 01 02 03 04 05 板块整体 CONTENTS 分组表现 个股对比 投资建议 风险提示 01. 板块整体 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1 业绩增速边际向好 •业绩增速边际回暖，归母净利润同比+1.4%。42家上市银行（本文后续“上市银行”均指42家口径）整体来看，24Q1-3累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比-1.0%、-2.1%、+1.4%，营收、拨备前利润降幅较24H1分别收窄0.9pct、收窄1.1pct，归母净利润增速较24H1末+1.1pct。 •资产质量稳健。24Q3末上市银行不良率1.25%，与24H1末基本持平；拨备覆盖率242.9%，较24H1末下降1.4pct。 •其他非息收入延续较高增速，减值少提为利润带来支撑。拆解营收来看，上市银行24Q1-3营收各分项增速均边际向好，净利息收入、中收虽仍同比下降，但降幅较24H1收窄，而其他非息收入则延续较高增速。资产减值损失延续同比下降，支撑归母净利润增速继续提升。 上市银行业绩累计同比增速 上市银行不良率、拨备覆盖率 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润拨备覆盖率不良率（右轴） 242.9% 1.25% 15% 250% 1.55% 10% 5% 240% 230% 220% 1.50% 1.45% 1.40% 1.4% -1.0% 210% 0% 1.35% 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -5% 200% 190% 1.30% 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 1.25% 3Q20 2020 -10% 180% 1.20% 1.2 净利息收入：息差降幅较小，净利息收入降幅边际收窄 •净利息收入降幅边际收窄。上市银行24Q1-3累计净利息收入同比-3.2%，降幅较24H1收窄0.2pct。 •息差降幅较小。定价方面，从24Q3披露净息差的26家银行来看，大部分银行24Q1-3息差较24H1收窄，但降幅大多在5BP内，息差降幅的收窄是净利息收入表现能够回暖的重要支撑。 上市银行净利息收入累计同比增速 6% 4% 2% 0% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -3.2% 1 1 1 1 上市银行24Q1-3净息差及变化 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 净息差 当期值当期值3Q24较1H24变动 1H243Q24(BP) 工商银行1.43%1.43%建设银行1.54%1.52%-2农业银行1.45%1.45%中国银行1.44%1.41%-3交通银行1.29%1.28%-1邮储银行1.91%1.89%-2招商银行2.00%1.99%-1兴业银行1.86%1.84%-2浦发银行1.48%1.46%-2中信银行1.77%1.79%+2民生银行1.38%1.40%+2平安银行1.96%1.93%-3华夏银行1.61%1.60%-1浙商银行1.82%1.80%-2宁波银行1.87%1.85%-2贵阳银行1.81%1.80%-1青岛银行1.77%1.75%-2苏州银行1.48%1.41%-7兰州银行1.59%1.45% -14 渝农商行1.63%1.61%-2青农商行1.70%1.69%-1紫金银行1.52%1.49%-3常熟银行2.79%2.75%-4张家港行1.67%1.61%-6江阴银行1.76%1.74%-2瑞丰银行1.54%1.52%-2 -6% 1.2 净利息收入：息差降幅较小，净利息收入降幅边际收窄 •总资产增速回升，贷款降幅延续放缓。上市银行24Q3末总 3% 总资产YoY 贷款总额YoY 2% 1% 0% 9% 8.2% 8% 8.2% 7% 6% 资产、贷款总额均同比+8.2%，增速较24H1末分别1 +1.1pct、-0.8pct。有效信贷需求仍略有不足背景下，上1 市银行贷款增速延续放缓趋势，金融投资、同业资产和现1 金及存放央行同比增速均边际提升。1 •资产结构：金融投资占比提升。24Q3末上市银行贷款、金 融投资在总资产中占比为56.2%、29.4%，较24H1末分别 -0.4pct、+0.4pct。 上市银行总资产、贷款总额同比增速 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 上市银行四类资产同比增速上市银行资产结构 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -15% 现金及存放央行同业资产贷款金融投资 100% 80% 60% 40% 20% 0% 现金及存放央行同业资产贷款金融投资其他资产 28.5% 28.8% 28.4% 28.9% 29.4% 56.2% 55.8% 56.1% 56.6% 56.2% 5.6% 5.8% 6.2% 5.2% 5.3% 1.3 非息收入：中收降幅收窄，其他非息收入高增 •中收降幅明显收窄。上市银行24Q1-3累计中收同比-10.8%，降幅较24H1收窄1.3pct。24年中收压力主要在于银保渠道代理费率调整，以及代销权益类基金销售降温，但其中银保渠道代理费率调整发生于23年下半年，因而24年下半年代理保险收入在基数效应下同比降幅或有望收窄，同时，24Q3末以来权益市场表现回暖，Q4代销权益类基金收入或也有望回暖。 •其他非息收入延续对营收的有力支撑。上市银行24Q1-3累计其他非息收入同比+25.6%，增速较24H1提升5.3pct。 25.6% 上市银行中收累计同比增速上市银行其他非息收入累计同比增速 15% 50% 10% 40% -10.8% 5%30% 0%20% -5% -10% 10% 0% 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -15% -10% 3Q20 -20% -20% 1.4 资产质量：不良率稳定，拨备水平略降 1.25% •资产质量整体稳健。不良率表现平稳，上市银行24Q3末 上市银行不良率 不良率分别为1.25%，与24H1末基本持平。拨备水平边际微降，上市银行24Q3末拨备覆盖率242.9%，较24H1末-1.4pct；24Q3末拨贷比3.04%，较24H1末微降1BP。 •减值损失同比下降，为利润带来一定释放空间。上市银行24Q3资产减值损失同比-7.1%，资产减值损失少提为利润的释放带来较好助力。 上市银行拨备水平 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 上市银行资产减值损失同比增速 250% 245% 240% 235% 230% 225% 220% 215% 210% 205% 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 200% 拨备覆盖率拨贷比(右轴) 3.3% 242.9% 3.3% 3.2% 3.2% 3.1% 3.04% 3.1% 1H24 3Q24 3.0% 40% -7.1% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1Q24 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -15% 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 02. 分组表现 证券研究报告 9*请务必阅读最后一页免责声明 2.1 业绩增速：国有大行增速边际改善明显 •24Q1-3营收同比增速：四组银行中，城农商行营收增速仍相对较高，国股行增速边际回升。24Q1-3国有大行/股份/城商/农商行累计营收同比增速分别为-1.2%、-2.5%、3.9%、2.1%，增速较24H1分别+1.4pct、+0.4pct、-0.7pct、-1.3pct。 •24Q1-3归母净利润同比增速：国有大行增速边际明显回升，城商行盈利韧性较强，股份行基本维稳，农商行增速下行。 24Q1-3国有大行/股份/城商/农商行累计归母净利润增速分别为0.8%、0.9%、6.7%、4.9%，增速较24H1分别+1.7pct、 +0.2pct、+0.5pct、-1.3pct。 累计营收YoY：四组上市银