银行行业22Q3业绩综述：营收动能走弱，减值贡献业绩增速回升

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告 2022年11月09日 营收动能走弱，减值贡献业绩增速回升 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%1%-6%-13%-21% -28% 2021/112022/022022/052022/08 银行沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行行业22Q3业绩综述 ►业绩：营收动能继续放缓，拨备反哺利润增速回升 38家上市银行前三季度累计实现营收和PPOP同比增速 +2.8%/+0.9%，较上半年均进一步下探2pct，其中营收端各类别收入均放缓，利息净收入、手续费净收入和其他非息收入分别同比+4.2%/-0.8%/-0.8%，较上半年增速分别降低0.3pct/1.4pct/13.1pct。三季度银行大多放缓减值计提力度，Q1-3累计计提规模同比-5.4%（上半年为+0.1%），反哺利润增速较上半年小幅提升0.5pct至+7.9%。个股之间业绩表现继续分化，优质区域地方银行延续高业绩成长性。 业绩归因：1）规模、拨备和税率变化分别正贡献6.2pct/10.2pct/2.8pct，延续今年以来通过以量补价和减值少提贡献业绩正增的模式，并且正贡献度均进一步提升，拨备反哺的力度更大；2）息差缩窄和成本抬升分别负贡献7.3pct/3.4pct，仍是业绩的主要拖累，且环比负向加深，主要是三季度信贷投放格局偏弱+降息背景下，资产端利率下行压力大；3）三季度净手续费和其他非息收入累计贡献度均转负，分别为-0.01%/-0.3%，主因一方面财富业务表现较弱拖累中收，另一方面上年同期投资收益等板块基数抬升。 ►量价：Q3大行引领信贷投放，零售延续弱修复 表内扩表继续提速，38家上市银行22Q3总资产同比+11.1%，较年中增速提升1.1pct。扩表提速继续由大行拉动：大行、股份行、城商和农商行三季度资产同比增速分别为 +12.5%/+7.4%/+11.7%/+7.3%，城商行基本持平中期、股份行和农商行继续降速下、大行增速季度环比再提升1.8pct。整体贷款同比增速较Q2提升0.3pct至11.5%快于总资产，带动生息资产中贷款(净额)占比较中期进一步提升0.2pct至57.5%。三季度信贷投放延续对公占优格局，疫情多发扰动，居民整体加杠杆意愿仍然偏弱，但各地地产政策放松、加大消费刺激力度下，零售贷款投放也有季节性修复。 三季度LPR再度下调下，25家上市银行披露的Q1-3累计净息差均值在2.04%，同比降幅平均8BP，环比降幅1BP。其中12家环比上半年企稳或回升，主要是部分城农商行息差显现韧性。 ►质量：不良率延续下行2BP，减值少提下拨备率小幅提升 三季度上市银行整体不良率1.31%，较中期降2BP，表观资产质量指标延续改善。其中大行、股份行、城商不良率环比中期均降低约2BP，仅农商行环比升1BP，主要是青农商行不良上行19BP，其他农商行均环比持平或回落。25家上市银行披露关注类贷款占比，其中16家环比下行。三季度放缓减值计提下，预计信用成本率进一步回落，同时得益于资产质量的改善，上市银行整体拨备率较Q1小幅提升约1.6pct至241.2%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议： 三季报总体来看，银行减值少提反哺业绩的程度加大，但营收端压力仍较大，一方面资产端下行压力下息差同比有较大缺口，另一方面非息业务贡献度回落。边际改善的方面包括，首先信贷投放有一定支撑，包括来自政策端对企业中长贷的支撑，和来自经济边际修复下的居民融资需求的季节性修复；其次资产质量方面结构性扰动仍存，但行业整体表观不良率和拨备率一下一上，高拨备率提供高安全边际。 投资角度看，板块受地产风险等外部因素影响，目前板块静态PB已持续下行至0.5倍的历史底部位置，充分反映了来自宏微观层面的悲观预期，具备一定安全边际，未来经济修复有望提升估值修复空间。同时高业绩确定性+低估值+高股息率特征，在年末估值切换和市场风格轮动中体现一定的防御属性。我们维持板块“推荐”评级，个股层面建议关注高成长的区域性银行和前期超跌的龙头股份行，继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛等。 风险提示 1）疫情反复导致宏观经济下行压力超预期，企业盈利大幅下行，银行信用成本显著提升的风险。 2）企业投资和居民消费恢复较弱，信贷需求修复不及预期，影响银行规模增量。3）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 BPS(元) P/B 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 600036.SH 招商银行 29.15 买入 25.36 29.01 32.71 37.02 1.15 1.00 0.89 0.79 002142.SZ 宁波银行 25.83 买入 15.70 20.38 23.20 26.61 1.65 1.27 1.11 0.97 601838.SH 成都银行 13.43 买入 11.08 12.72 14.51 16.70 1.21 1.06 0.93 0.80 600926.SH 杭州银行 12.27 买入 10.77 12.08 13.49 15.14 1.14 1.02 0.91 0.81 600908.SH 无锡银行 4.92 买入 7.56 8.48 9.32 10.39 0.65 0.58 0.53 0.47 601128.SH 常熟银行 7.05 买入 6.55 7.22 8.29 9.16 1.08 0.98 0.85 0.77 002948.SZ 青岛银行 3.12 买入 4.97 5.50 5.92 6.43 0.63 0.57 0.53 0.49 资料来源：公司公告、华西证券研究所 正文目录 1.业绩概览：营收动能继续放缓，拨备反哺利润增速回升4 2.2022三季报特征8 2.1.Q3大行引领信贷投放，零售延续弱修复8 2.2.Q3资产端定价延续下行，城商行息差显韧性12 2.3.不良率延续下行2BP，减值少提下拨备率小幅提升14 3.投资建议：银行业绩仍稳，四季度关注防御属性15 4.风险提示16 图表目录 图1上市银行营收增速延续下行，业绩增速小幅回升4 图2利息净收入增速稳中略降，非息收入负增拖累4 图3股份行和城商行利息净收入增速环比企稳5 图4各类别银行手续费净收入增速下行5 图5大行其他非息收入明显负增5 图6城商行营收增速逆势环比回升5 图7Q1-3上市银行减值损失累计计提少于上年同期5 图8城农商行净利增速保持15%以上相对高位5 图9上市银行营收、PPOP和归母净利同比增速一览6 图10上市银行22Q1-3利润增速及环比上半年变动情况7 图1138家上市银行净利润增速贡献因子拆解8 图122022Q3单季不同类型银行净利润贡献因子拆解8 图13Q3大行继续引领行业资产增速环比上行9 图14仅大行贷款同比增速较Q2上行9 图15Q3各类别资产环比Q2变动9 图16生息资产中贷款净额占比均小幅提升9 图1722Q3对公贷款(含票据)同比+16.4%高于零售10 图18大行驱动行业对公(含票据)环比增幅高于零售10 图19上市银行2022Q3各项贷款环比变动情况10 图20大行存款同比增速延续提升，中小银行略缓11 图21前三季度存款累计增幅高于总负债11 图22Q3季度环比增幅：城农商行加大同业负债配置11 图23行业整体负债端存款占比平稳11 图24近两个月PMI在荣枯线上下波动12 图2510月以来地产销售规模整体平稳12 图2610月转贴现利率再度下探12 图27三季度贷款需求指数触底小幅回升12 图28测算单季年化净息差：仅城商行逆势回升13 图29小银行息差企稳预计主要得益于负债成本控制13 图30上市银行净息差（披露）走势分化，部分城农商行环比回升13 图31Q3不良率环比降低2BP14 图32拨备覆盖率环比提升1pct14 图33上市银行不良率：26家季度环比下行15 图34上市银行拨备覆盖率：32家季度环比上行15 图35板块指数涨跌幅16 图36截至11月8日个股涨跌幅16 1.业绩概览：营收动能继续放缓，拨备反哺利润增速回升 38家上市银行1前三季度累计实现营收和PPOP同比增速+2.8%/+0.9%，较上半年均进一步下探2pct左右。其中营收端各类别收入均放缓，利息净收入、手续费净收入和其他非息收入分别同比+4.2%/-0.8%/-0.8%，较上半年增速分别降低0.3pct/1.4pct/13.1pct。一方面三季度宏观经济动能仍偏弱，信贷投放的量和结构都处于弱修复的阶段，长短端LPR均下调的背景下，资产端定价压力较大，影响利息净收入增速小幅回落。另一方面，资本市场波动较大，影响财富管理类收入中的基金、信托类收入，同时居民消费疲弱下、银行卡类中收也进一步缩减，整体手续费净收入同比增速阶段性降为负值，相应的Q1-3累计手续费净收入/营收贡献度14.6%，同比和环比上半年均延续回落。而前期对营收形成支撑的交易类非息收入受市场利率波动和基数抬升影响，增速回落较多。 营收增速持续下行的压力下，三季度银行大多放缓了减值计提的力度，Q1-3累计计提规模同比-5.4%（上半年为+0.1%），反哺利润增速较上半年小幅提升0.5pct至+7.9%。在Q3单季营收增速降至-1.3%的情况下，归母净利增速环比Q2提升2.6pct至8.9%。 图1上市银行营收增速延续下行，业绩增速小幅回升图2利息净收入增速稳中略降，非息收入负增拖累 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 营收YOYPPOP-YOY归母净利润YOY利息净收入手续费净收入交易类收入其他收入 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：公司公告、华西证券研究所资料来源：公司公告、华西证券研究所 不同类型的银行来看，城商行收息业务表现亮眼、驱动营收增速再度逆势回升。具体来看，前三季度大行、股份行和城、农商行累计营收增速分别为 +2.4%/+1.9%/+9.9%/+2.6%，除城商行环比上半年再度提升0.4pct外，大行、股份行、农商行环比分别降低2.9pct/0.9pct/1.8pct。大行营收下行幅度最大，主因三季度继续作为宽信用主体，加大信贷投放的同时让渡了部分定价空间，收息业务增速下行，其他非息收入也明显负增，面临压力面较多；股份行收息业务基本稳于低位，但中收增速进一步下探形成拖累；农商行利息净收入增速也降至0.6%的较低水平，中收增速同比有较大缺口，主要是其他非息收入形成对冲；仅城商行利息净收入和其他非息均稳健，营收增速上行。 业绩方面，大行、股份行和城、农商行前三季度累计归母净利润增速分别为 +6.5%/+9.4%/+15.2%/+10.9%，相比上半年增速仅农商行降低3.3pct，大行、股份行 1注：考虑历史数据可比性，后文涉及行业趋势的数据口径为38家上市银行。 和城商行分别提升0.4pct/0.8pct/0.5pct。其中股份行营收增速较低，故减值少提的幅度也较大；城商行得益于营收端的企稳回升，减值计提基本持平上年同期，利润增速也高于其他类型银行。 图3股份行和城商行利息净收入增速环比企稳图4各类别银行手续费净收入增速下行 2022Q1-3 2022H 2021A 2021Q1-3 4.3% 0.3% -2.9% -0.8% -21.8% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：公司公告、华西证券研究所资料来源：公司公告、华西证券研究所 图5大行其他非息收入明显负增图6