2024年11月橡胶策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年11月橡胶策略报告 2024年11月 橡胶：供增需稳胶价回调，关注外围宏观变化 目录 1、价格：期货盘面偏弱 2、供应：天胶国内外放量到来 3、需求：轮胎库存去库 4、库存：天然橡胶库存去库放缓 5、持仓：持仓低位 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR) 出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 28000 RSS3 SCRWF 沪胶主连17500 26000 16500 24000 15500 14500 NR主力收盘价 STR20（折人民币） 13500 12500 11500 10500 9500 8500 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2024-08-192024-09-192024-10-19 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 期货 现货 RU主力合约 NR主力合约 BR主力合约 RSS3泰国烟片 SCRWF全乳胶 泰国STR20 齐鲁BR9000 2024/10/31 17835 14200 14750 24400 16950 14392.50 15500 2024/9/30 19645 14995 16385 24250 17750 15276.13 16500 涨跌值 -1810 -795 -1635 150 -800 -883.63 -1000 图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨） 图表：NR主力合约基差（单位：元/吨） 图表：BR主力合约基差（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 基差 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 2024-09-19 2024-09-26 2024-10-03 2024-10-10 2024-10-17 2024-10-24 2024-10-31 -1,000 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 基差 RU主力基差 NR主力基差 BR主力基差 2024/10/31 -885 193 750 2024/9/30 -1895 281 115 涨跌值 1010 -89 635 图表：RU5-9价差（单位：元/吨） 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 400 200 0 图表：RU1-5价差（单位：元/吨） 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 1,000 500 -2000 -400 -600 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/1 图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：iFind，光大期货研究所 -500 05/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/16 图表：BR连续-连三价差（单位：元/吨） 20232024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）图表：RU-NR收盘价指数差季节性（单位：元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 RU-NR 2024/10/31 3622 2024/9/30 4532 2023/11/1 3379 环比变化值 -910 同比变化值 243 图表：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨） 2101 2201 2301 2401 2501 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 图表：人民币泰混-RU05合约（单位：元/吨） RU2105 RU2205 RU2305 RU2405 RU2505 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 人混-RU01 人混-RU05 人混-RU09 2024/10/31 -1035 -1195 -1335 2024/9/30 -1995 -2125 -2230 2023/11/1 -2130 -2195 -2180 环比变化值 960 930 895 同比变化值 1095 1000 845 图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨） 图表：越南3L-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -3000 全乳胶-顺丁橡胶 4000 全乳胶-丁苯橡胶 3000 2000 1000 0 -1000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -2000 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：白片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 图表：烟片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 8080 6060 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：胶水价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 80 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：杯胶价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 图表：云南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 03-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-26 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：海南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 04-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 泰国原料价格（泰铢/公斤） 国内原料价格（元/吨） 白片 烟片 胶水 杯胶 胶水-杯胶 云南胶水 海南胶水 海南-云南 2024/10/31 70.50 69.15 69.00 58.00 11.00 16300 17900 1600 2024/9/30 84.06 89.02 78.00 59.95 18.05 17400 18600 1200 2023/11/1 53.36 54.88 53.90 45.05 8.85 11800 12600 800 环比 -1 6.1% -2 2.3% -1 1.5% -3 .3% -3 9.1% -6 .3% -3 .8% 同比 32 .1% 26 .0% 28 .0% 28 .7% 24 .3% 38 .1% 42 .1% 图表：海南-云南原料价格差（单位：元/吨） 8000 开割至今的价格变动 云南 海南 海南-云南 2024/11/1 16300 17600 1300 2024/9/30 17400 18600 1200 2023/11/1 11800 12600 800 云南开割时间 2024/3/28 12700 - 2023/4/6 10400 - 海南开割时间 2024/4/10 - 14500 2023/3/29 - 11200 - 周环比 变化值 -1100 -1000 100 幅度 -6.3% -5.4% 8.3% 同比 变化值 4500 5000 500 幅度 38.1% 39.7% 62.5% 2016201920202021202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10004月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）图表：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨） 2020 2021 2022 202