硅策略周报

2024年11月3日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 汇报人：封帆 硅:云南开始季节性减产 期货从业资格号:F3036024 交易咨询从业证书号:Z0014660审核人:王伟伟 本周综述 项目0 重要提示 评估 月产量 预计10月工业硅产量为45万吨9月工业硅产量为45.4万吨，当月同比27.5%，累计同比39% 利空 周产量 工业硅周度产量95510吨，周度环比减少640吨总开炉子数量329台，周度环比减少47台 库存 广期所仓单库存27.2万吨，周度环比减少0.9万吨SMM统计工厂库存21.5万吨，周度环比增加0.3万吨SMM统计社会库存50.2万吨，周度环比增加0.4万吨总库存71.7万吨，周度环比增加0.7万吨 利空 对盘面利润 新疆生产现金成本12090元/吨，对11合约利润-704元/吨，对12合约利润165元/吨云南生产现金成本11756元/吨，对11合约利润-520元/吨，对12合约利润349元/吨 利空 月消费 9月多晶硅产量13万吨，当月同比-3.7%，累计同比33.7%；8月光伏组件产量48.9GW，当月同比-8%，累计同比17.8%；9月有机硅产量20.1万吨，当月同比增加8%，累计同比15.2% 利空 周消费 多晶硅周度产量31450吨，周度环比减少650吨有机硅周度产量52200吨，周度增加3000吨合金消费保持稳定 本周策略 【投资逻辑】11合约最后一个交易日市场交割游戏近月合约减仓大幅度拉涨，11-12合约快速收窄，最终12合约收盘于12905元/吨。供应端，新疆地区开工炉子增加，云南季节性开始减产，减产幅度较大，但周度产量环比波动较小，预计下周周度产量减少将会较为明显，但依旧不改过剩格局。目前12合约对西北仍有利润，厂库和社会库存进一步增加，大厂资金紧张回笼现金的需求下现货市场始终被压制。老仓单的压力依旧，新合约新仓单虽有挤仓意愿，但在高库存下553#仓单注册预计将不会造成挤仓风险。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，多晶硅产量周度仍在下滑，有机硅周度产量增长，总体下游消费保持相对稳定状态。多晶硅行业供给侧消息若严格实施实则拖累工业硅消费，而工业硅产能清退尚未有消息释放。 【投资策略】交割日的仓位扰动下价格拉涨后仍是布局空单的机会。 目录 CONTENTS 工业硅 01 02 有机硅 03多晶硅 04铝合金 01 工业硅 现货市场价格 类别 2024/11/1 2024/11/25 周度变化 地区升贴水 折盘面价格 华东 11800 11800 0 0 11800 553# 广东 11800 11800 0 -150 11950 天津 11600 11600 0 -100 11700 昆明 11750 11750 0 -550 12300 现货价格 华东 12150 12150 0 0 10150 421# 广东 12300 12300 0 -150 10450 天津 12350 12350 0 -100 10450 品质升水 2000 昆明 12200 12200 0 -550 10750 成都 12200 12200 0 -400 10600 价差 昆明421#-553# 450 450 0 资料来源：一德有色、SMM 现货价格持稳 553#工业硅价格421#工业硅价格 16000 华东 黄埔 天津 昆明 新疆 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 17000 华东 黄埔 天津 昆明 四川 新疆 16000 15000 14000 13000 12000 11000 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 99#工业硅价格昆明421#-553# 16000 天津 新疆 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 减量难以扭转过剩格局 金属硅产量 同比（右） 60 50 40 30 20 10 0 2021-04 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 97+再生硅产量 同比（右） 7 120% 6 100% 580% 60% 4 40% 3 20% 2 0% 1 -20% 0 2021-04 -40% 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 工业硅月度产量97+再生硅产量 净出口工业硅周度产量 工业硅净出口 同比（右） 9 150% 8 7 100% 6 50% 5 4 0% 3 2 -50% 1 0 2020-05 -100% 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2021 2022 2023 2024 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 开炉数 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 200 150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 全国开炉数 2021 2022 2023 2024 120 100 80 60 40 20 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 云南开炉数 新疆开炉数 2021 2022 2023 2024 190 170 150 130 110 90 70 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 四川开炉数 资料来源：一德有色、SMM、百川 原料价格 类别 2024/11/1 2024/10/25 变化 硅石 新疆 475 475 0 云南 420 420 0 湖北 445 445 0 江西 445 445 0 广西 380 380 0 石油焦 扬子焦 1390 1390 0 茂名焦 1400 1400 0 广州焦 1300 1300 0 塔河焦 1150 1150 0 硅煤 新疆 2125 2125 0 宁夏 1410 1410 0 电极 碳电极 8100 8100 0 石墨电极 12250 12250 0 现金成本 新疆 12089.5 12089.5 0 云南 11755.5 11756 0 盘面现金利润 新疆 365.5 365.5 0 云南 549.5 -141 690 资料来源：一德有色、SMM 硅煤价格上涨 硅石价格石油焦价格 600 新疆 云南 湖北 江西 广西 550 500 450 400 350 300 250 2021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/08 3540 杨子焦 茂名焦 广州焦 塔河焦 3040 2540 2040 1540 1040 540 40 2021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/08 35040 炭电极 石墨电极 30040 25040 20040 15040 10040 5040 40 2021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/08 硅煤价格电极价格 6000 新疆精煤 宁夏精煤 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/08 资料来源：一德有色、SMM、百川 西南水电充裕 2021 2022 2023 2024 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 云南电价四川电价 新疆伊犁电价 2021 2022 2023 2024 0.39 0.38 0.37 0.36 0.35 0.34 0.33 0.32 0.31 0.3 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 •9月份云南电价0.33-0.38元/度，同比增加2-3分 /度 •9月四川电价0.32-0.37元/度，低于前两年同期水平 资料来源：一德有色、SMM、百川 工业硅成本利润 云南421完全成本 折算盘面利润（右） 20000 5000 19000 4000 18000 3000 17000 2000 16000 1000 15000 0 14000 13000 -1000 12000 2021-09-30 2022-04-30 2022-11-30 2023-06-30 2024-01-31 -2000 2024-08-31 新疆421生产完全成本 折盘面利润（右） 21000 6000 20000 5000 19000 4000 18000 3000 17000 2000 16000 1000 15000 14000 0 13000 -1000 12000 2021-09-30 2022-04-30 2022-11-30 2023-06-30 2024-01-31 -2000 2024-08-31 云南盘面现金利润新疆盘面现金利润 资料来源：一德有色、SMM、百川 新疆生产现金成本12090元/吨，对11合约利润-704元/吨，对12合约利润165元/吨 云南生产现金成本11756元/吨，对11合约利润-520元/吨，对12合约利润349元/吨 显性库存减少，供应依旧过剩 工业硅总库存 工业硅仓单库存 80 总库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/09 40 仓单库存 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 60 社会库存 50 40 30 20 10 0 2023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/09 30 样本工厂库存 25 20 15 10 5 0 2023/0