南华纯碱日报20241104

【基本面信息】
截至2024年11月4日，国内纯碱厂家总库存166.22万吨，环比下降1.55万吨（0.92%），其中轻质纯碱71.15万吨（降1.31万吨），重质纯碱95.07万吨（降0.24万吨）。此前一周（截至10月31日），总库存167.77万吨，环比增加1.47万吨（0.88%），其中轻质纯碱72.46万吨（增0.97万吨），重质纯碱95.31万吨（增0.50万吨）。

【南华观点】

1. 库存与过剩量：纯碱近期上方压力显现，日产数据推导出每周仍有5-7万吨过剩量，但累库幅度低于预期，交割库库存亦下滑。部分库存可能因中游投机或运输在途等因素隐性化，需进一步跟踪。
2. 需求端：浮法与光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或放缓。新产能方面，中天碱业30万吨（11月中旬预期）及连云港碱业110万吨（12月预期）合计140万吨待投，具体兑现待定。
3. 期现分化：本轮涨价下，中游期现贸易商积极补库，下游需求表现一般，导致库存从上游转移至中游，但最终仍需市场消化。
4. 中长期逻辑：纯碱过剩局面暂时难扭转，上方压力明显。

source：钢联化工 南华研究