三季报符合预期，关注四季度销售情况

公司2024年前三季度业绩受展会排期及规模变化影响，整体营收4.25亿元，同比降9.44%；归母净利润0.68亿元，同比降16.62%；归母扣非净利润0.56亿元，同比降28.42%。其中Q3业绩显著改善，营收1.65亿元，同比增42.29%；归母净利润0.27亿元，同比增395.58%；归母扣非净利润0.19亿元，同比增348.59%。Q3业绩提升主要得益于在美国、巴西、墨西哥、南非举办4场大型线下展会，展期及规模均超往年。毛利率方面，前三季度整体毛利率50.17%，同比下滑2.05pct；Q3毛利率43.85%，同比下滑9.71pct，主要受签证问题导致部分展商缺席但办展成本刚性支出影响。期间费用率持续优化，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为20.7%/8.89%/2.55%，同比分别降6.57pct、1.67pct、1.09pct、+0.6pct，体现降本增效成果。公司深耕海外办展业务，具有较高竞争壁垒，受益于中国企业出海需求旺盛及专业化办展优势。Q4计划举办5场展会，2025年计划16场，新增沙特市场。受宏观及地缘政治影响，下调盈利预期：2024-2026年归母净利润预计2.18/2.72/3.36亿元，同比增速11.42%/17.66%/14.52%（原预测2.47/3.26/4.24亿元，同比增速30.18%/23.9%/22.71%）；EPS预计0.95/1.18/1.46元/股（原预测1.08/1.42元/股），PE分别为20X、16X和13X，给予“买入”评级。风险提示包括宏观经济、国际贸易环境、汇率波动等。