2024年三季报点评：业绩符合预期，关注印尼订单落地情况

公司2024年前三季度业绩符合预期，营收135.81亿元，同比下降13.81%；归母净利润9.26亿元，同比下降43.86%。Q3单季度营收40.14亿元，环比下降24.73%，但归母净利润2.87亿元，环比增长0.66%，扣非归母净利润2.86亿元，环比增长8.14%，毛利率及净利率分别提升2.22pct和1.68pct。

光伏板块：出货量同比高增超60%，前三季出货约11.5GW，预计全年超15GW。公司差异化竞争战略下组件盈利能力领先，Q3盈利约4-5分钱/w，预计随供给侧改革推进价格拐点出现，盈利能力将修复。

磁材+器件：营收33.3亿元，出货达17.4万吨，同比增长超20%，主要受益消费品以旧换新及主流客户采购占比提升。新产品、新领域开发成效明显，如芯片电感在超算领域、纳米晶器件在新能源汽车领域高速增长。公司积极推进越南、泰国等境外产能建设，加大海外市场拓展。

锂电板块：营收近19亿元，同比增长超20%。小圆柱锂电出货4.1亿支，同比增长超70%。市场端，电动两轮车领域市占率提升，电动工具领域出货翻番以上，智能家居领域稳步增长。公司积极布局储能业务。

印尼工厂：3GWTOPCon电池工厂已基本满产，现阶段多个订单商洽中，关注美国11月大选及东南亚反倾销初裁结果对订单落地的影响。

投资建议：调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为183.22/235.18/257.24亿元，归母净利润分别为14.71/20.71/24.00亿元，EPS分别为0.90/1.27/1.48元，对应PE分别为17/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：美国贸易政策扰动、美国光伏装机不及预期、行业竞争加剧、供给出清节奏不及预期等。