利润表现强劲，开启并购整合之路

公司发布2024年三季报，2024Q1-3及3Q2024实现营收71.69/20.95亿元，同比+56.46%/24.03%；归母净利润3.41/0.52亿元，同比+101.15%/221.89%。

收入端：公司夯实D+N渠道打法，聚焦分销105款日销品完成首轮铺市，市场反响良好，全渠道营收持续增长。预计线上渠道贡献主要增长动能，维持快速增长。公司坚定小鹿蓝蓝“儿童高端健康零食”新定位，持续保持营收利润双增长。

利润端：2024Q1-3/3Q2024毛利率分别为25.44%/24.46%，同比+0.70/+0.11 pcts，维持稳定，主要源于成本贡献及供应链管理加强。2024Q1-3净利率为4.76%/2.46%，同比+1.06/+1.51 pcts。费用端，规模效应拉动费效持续优化，销售及管理费用率同比下降。

投资并购：公司开启投资并购，加速整合资源。1）全资子公司拟投资不超过3.6亿元，与爱零食、爱折扣、致养食品达成深度合作。2）拟增加投资不超过2亿元，完善华东零食产业园、北区供应链集约基地、西南供应链集约基地等建设。3）拟向子公司投资不超过1亿元，加大投资超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌，聚焦方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类，实现现有优势及资源在新领域的转化，贡献新增长。

投资建议：预计公司2024-2026年营收106.4/139.1/180.3亿元，同比+49.6%/30.7%/29.6%，归母净利为4.1/5.7/7.7亿元，同比+86.4%/38.4%/35.6%，对应PE为27/19/14x，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，消费力复苏不及预期。