有色金属行业周报：PMI升至荣枯线之上，铜铝或迎来偏强走势

核心观点与关键数据

• 黄金：美国非农就业数据下滑，降息预期仍为25BP，叠加各国央行持续增持黄金，黄金价格存上涨动能。
• 铜：PMI升至荣枯线之上，铜铝或迎来偏强走势。LME铜库存下降，SHFE铜库存下降，COMEX铜库存上升，国内电解铜社会库存下降。TC价格持平，下游开工率下降，电线电缆需求略有好转。
• 铝：LME铝库存下降，SHFE铝库存下降，国内社会铝库存下降。铝型材龙头企业开工率下降，铝线缆龙头企业开工率持平。氧化铝开工率下降，成本端给予铝价强支撑。
• 锡：国内精炼锡价格上涨，上期所和LME库存下降。云锡复产带来增量，国内原料需求不减，年内锡矿供需仍偏紧张。
• 锑：国内锑锭价格上涨。需求并未大幅好转，锑价维持区间震荡。

研究结论

• 黄金：维持“推荐”投资评级，预计将维持上涨走势。
• 铜：维持“推荐”投资评级，预计铜价将保持当前价位震荡偏强走势。
• 铝：维持“推荐”投资评级，预计铝价或走势偏强。
• 锡：维持“推荐”投资评级，锡价有支撑。
• 锑：维持“推荐”投资评级，锑价维持区间震荡，长期而言锑矿供应问题仍支撑锑价中枢逐年上移。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锡：湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高。
• 美联储加息幅度超预期。
• 国内铜需求恢复不及预期。
• 电解铝产能意外停产影响上市公司产能。
• 铝需求不及预期。
• 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。
• 锡需求不及预期。
• 锡矿投产进度超预期。
• 海外锂矿投产进度超预期。
• 锂盐需求不及预期。
• 推荐公司业绩不及预期。