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持续提升产品力，行业波动下业绩韧性更强

2024-10-31 罗晓婷,赵中平国金证券郭生根

公司2024年Q3营收14.28亿元，同比-4.36%；归母净利润0.86亿元，同比-17.2%，主要受女包业务增长承压影响，珠宝业务表现好于行业。整体盈利水平下降，主要因毛利率同比-2.3PCT（至24.2%），毛销差同比减少。
金价高位波动抑制黄金饰品动销，Q1-Q3黄金首饰消费量同比-3%/-52%/-29%。
公司持续优化自营渠道，加盟逆势扩张，截至9月底总店数1482家，其中加盟门店1236家，较年初净增126家。
中长期策略：提升产品力（国潮/时尚化，强化串珠产品），借力加盟拓店，出海布局（8月吉隆坡开设首店）。
下调盈利预测，预计24-26年归母净利润3.54/4.21/4.85亿元，同比+6%/+19%/+15%，对应PE分别为12.4/10.4/9倍，维持“买入”评级。
主要风险：终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动。

持续提升产品力，行业波动下业绩韧性更强

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