外汇期货热点报告：美国10月新增就业骤降，劳动力市场继续走弱

热点报告——外汇期货 美国10月新增就业骤降， 劳动力市场继续走弱 走势评级：美元：震荡 报告日期：2024年11月2日 ★美国10月新增就业骤降，劳动力市场继续走弱： 美国10月非农新增就业1.2万人，大幅不及市场预期的10万人， 明显低于趋势水平。8月新增就业人数由15.9万下修至7.8万，9 月由25.4万人下修至22.3万人，合计下修11.2万人。失业率维持 4.1%，持平市场预期和前值；时薪环比增速0.4%，持平前值 0.4%，同比增速回升至4%，符合预期。数据公布后，美元和美债 收益率快速回落后震荡上行，黄金现货上涨，三大股指高开高走。 分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健(5.7万)，政府就业(4万)，批发行业(1万),建筑业(8千)。裁员人数明显增加：耐用品生产行业(4.7万)，专业和商业服务(4.7万)，零售业(6.4千)，休闲和酒店业(4千)。 总体而言，10月非农新增就业骤降，职位空缺持续下滑，企业招聘需求降低，供需缺口已经基本弥合，劳动力市场进一步冷却，但企业仍未大幅缩减员工规模，就业市场仍然具有韧性，薪资增速继续对核心通胀构成支撑。由于飓风和罢工对于十月非农的影响难以忽视，同时10月非农数据收集时间较短，回复率明显低于正常水平，后期仍有大幅修正的可能。数据公布后，市场对于短期联储继续温和降息更为确信，但下调了对于远期降息节奏和幅度的预期。 ★投资建议： 10月非农新增就业骤降，其中飓风和罢工这类短期因素的影响不容忽视，最近经济数据也表现偏强，市场并未将其解读为衰退信号，而走弱的劳动力市场支持美联储继续温和降息。随着大选临近，各类资产对于选情和远期政策影响更为敏感，大选带来的不确定性支撑黄金、美元等避险资产，而对于远期财政赤字和再通胀的担忧给美债收益率带来上行压力，压制美股市场风险偏好，分子与分母端继续博弈，美股走势震荡。 ★风险提示： 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 联系人： 周佳慧宏观策略分析师从业资格号：F03117519 Email:jiahui.zhou@orientfutures.com 10月新增就业骤降至1.2万人 外汇期货 经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 外汇期货-热点报告2024-11-2 1、美国10月新增就业骤降，劳动力市场继续走弱 最新公布的美国10月非农新增就业1.2万人，大幅不及市场预期的10万人，过去12 个月平均每月新增19.4万人，明显低于趋势水平。8月新增就业人数由15.9万下修至 7.8万，9月由25.4万人下修至22.3万人，合计下修11.2万人。失业率维持4.1%，持平市场预期和前值；时薪环比增速0.4%，持平前值0.4%，预期0.3%，同比增速回升至4%，符合预期，前值3.9%。数据公布后，美元和十年期美债收益率快速回落后震荡上行，黄金现货上涨，三大股指高开高走。 图表1：美元和美债收益率快速回落后震荡上行图表2：黄金现货上涨，三大股指高开高走 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表3：10月新增就业人数骤降至1.2万人图表4：职位空缺数下滑，劳动参与率回落至62.6% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2期货研究报告 图表5：时薪环比增速维持0.4%，同比增速4%图表6：飓风影响消退后首申人数迅速回落 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 从细项数据来看，私人服务就业新增9千人，较上月16.9万人骤减，主要新增来源 中：教育和医疗保健增加5.7万人，政府就业新增4万人，批发行业新增1万人。裁员 人数明显增加，其中专业和商业服务裁员4.7万人，零售业裁员6.4千人，休闲和酒店 业裁员4千人，运输仓储业裁员3.7千人，公用事业裁员1.7千人，主要受到飓风的暂时性影响，广泛裁员的现象可能不会持续。 图表7：私人服务仅新增就业9千人，裁员行业数量明显增加 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 教育和医疗行业仍然是服务业新增就业的主要分项，新增就业5.7万人，其中医疗保健 新增就业5.2万人，略低于过去12个月的平均水平5.8万人。政府就业大幅新增4万 人，自今年4月以来就不断提高。在专业和商业服务中，临时支援服务业大幅裁员4.9 万人，由于派遣公司安排就业更加灵活，反映出10月新增就业的锐减更有可能是暂时性的，随着飓风影响的消退，劳动力市场走弱的程度仍需观察。 图表8：耐用品生产行业大幅裁员4.7万人，拖累生产部门就业 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 生产部门就业人数降低3.7万人，其中建筑业新增就业8千人，采矿业和非耐用品各新 增就业1千人，耐用品生产行业大幅裁员4.7万人，交通运输工具生产行业就业人数 减少了4.4万人，主要受到波音公司超过3.2万名机械师罢工的影响，而截至11月1日，波音公司及其机械师工会已就一项新的劳工合同达成一致，工人们将于下周一就改进后的合同进行投票，随着谈判的进行，罢工的影响也会减轻。 图表9：服务业职位空缺数继续回落 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人） 9月服务业职位空缺数继续回落。教育及医疗行业职位空缺大幅减少17.5万个，为2021年以来最低水平，随着近期政府部门就业人数的增加，政府职位空缺数也大幅降低13.2万个，休闲餐饮服务行业减少11.1万个。9月生产部门职位空缺数小幅回落，建筑行业职位空缺数少4万个。过去支撑新增就业的主要行业需求均有所放缓，未来劳动力市场预计仍将进一步降温。 图表10：生产部门职位空缺数边际回落 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人） 图表11：10月平均薪资增速小幅回升至4% 行业 时薪同比增速 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 采矿与伐木 4.23% 4.60% 3.90% 3.76% 3.02% 3.47% 建筑 4.85% 4.76% 4.34% 4.43% 4.78% 4.62% 制造业 5.13% 4.96% 4.69% 4.96% 4.76% 4.78% 贸易、运输与公用事业 3.57% 2.92% 2.95% 3.01% 2.69% 3.10% 信息 2.43% 2.78% 3.08% 4.00% 4.19% 5.09% 金融活动 5.67% 5.06% 4.69% 4.42% 4.01% 4.44% 专业与商业服务 4.20% 4.13% 3.83% 4.42% 4.85% 5.08% 教育及卫生健康服务 3.12% 3.17% 3.13% 3.18% 3.11% 2.95% 休闲与餐旅服务 3.97% 3.81% 3.99% 3.94% 4.03% 3.59% 其他服务 3.88% 3.46% 3.68% 3.53% 3.55% 3.61% 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 10月薪资增长仍然强劲，分行业来看，信息行业和专业与商业服务行业的薪资增长提速，波音公司机械师罢工也会给制造业薪资带来进一步上涨压力。当前0.4%的环比增速和4%的同比增速仍然对核心通胀构成支撑，未来核心通胀难以快速回落。 10月各行业工作时长于上月基本持平。受飓风影响，建筑、制造业工作时长降低，而信息、教育及医疗卫生、休闲餐旅和贸易运输行业工作时长小幅抬升。 图表12：10月平均工作时长基本与上月持平 行业 周度工作时长,小时 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 采矿与伐木 44.50 44.50 44.20 44.60 44.60 44.90 建筑 39.00 39.30 38.90 39.00 39.20 39.00 制造业 40.10 40.20 40.00 40.10 40.00 39.90 贸易、运输与公用事业 33.80 33.80 33.90 33.90 33.90 34.00 信息 36.40 36.50 36.60 36.50 36.50 36.60 金融活动 37.60 37.50 37.40 37.50 37.60 37.50 专业与商业服务 36.40 36.40 36.40 36.40 36.30 36.30 教育及卫生健康服务 33.10 33.10 33.00 33.10 33.00 33.10 休闲与餐旅服务 25.40 25.30 25.30 25.30 25.40 25.50 其他服务 32.30 32.30 32.30 32.20 32.30 32.30 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 总体而言，10月非农新增就业骤降，再次对前值大幅下修，职位空缺持续下滑，企业招聘需求降低，供需缺口已经基本弥合，劳动力市场进一步冷却，但企业仍未大幅缩减员工规模，就业市场仍然具有韧性，薪资增速将继续对核心通胀构成支撑。由于飓风和罢工对于十月非农的影响难以忽视，在这些短期影响消退后，就业市场仍会边际回暖，同时10月非农数据收集时间较短，调查回复率明显低于正常水平，后期仍有大幅修正的可能。数据公布后，市场对于短期联储继续温和降息更为确信，但下调了对于远期降息节奏和幅度预期，受此影响，美债收益率短线回落后震荡上行。 图表13：劳动力缺口已基本弥合图表14：市场对于短期降息更为确信，下调长期降息预期 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2、投资建议 10月非农就业远不及市场预期，其中飓风和罢工这类短期因素的影响不容忽视，最近经济数据也表现偏强，市场并未将其解读为衰退信号，而走弱的劳动力市场支持美联 储继续温和降息，提振市场风险偏好。随着大选临近，各类资产对于选情和远期政策影响更为敏感，大选带来的不确定性支撑黄金、美元等避险资产，而对于远期财政赤字和再通胀的担忧给美债收益率带来上行压力，压制美股市场风险偏好，分子与分母端仍在博弈，美股走势震荡。大选结果落定之后，避险情绪逐渐消退，市场将会重新审视政策影响和经济基本面，等待新的交易方向出现。 3、风险提示 经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投