商品风格轮动周报：美国大选在即

本周商品市场表现

2024年11月1当周，内盘商品市场呈现明显的板块轮动。涨幅靠前的品种主要集中在建材链（如苹果、线材、纯碱、玻璃）和农产品板块（如棕榈油、豆一、豆二、豆油），而跌幅主要集中于能源化工板块（如LPG、燃油、PTA、镍）。这与整体风格轮动趋势一致。

风格轮动及品种间相对估值

风格轮动：

• 周内周期/成长风格由多配成长转为空配成长。
• 工业品/农产品风格由空配南华农产品转为多配南华农产品。
• 贵金属/工业品风格由多配南华贵金属转为空配南华贵金属。
• 金/油比价由多配油转为空配油。

套利表现：

• 表现最强的套利对：菜油-棕榈油主力合约价差、PP-3*MA主力合约价差、棕榈油-豆油主力合约价差。
• 表现最弱的套利对：菜油-豆油主力合约价差、FU-SC主力合约价差、铜金主力合约比价。

宏观及政策预期影响

• 海外数据：9月美国核心PCE物价指数高于预期，10月26日当周首次申请失业金人数降至5月以来最低，但非农数据偏弱。
• 国内数据：10月制造业PMI延续上行趋势，显示稳增长政策带动供需好转，价格因素低位回升。
• 政策预期：随着国内高层会议及美国大选临近，政策预期对宏观系数（全球经济及贸易、汇率、政策边际）的影响可能重新锚定。在政策指引明确前，盘面走势或缺乏连续性。

市场资金配置

• 多头资金集中于中长期供应宽松逻辑在短周期反转的品种，如红枣、碳酸锂、棕榈油。
• 空头资金集中于前期估值修复但供应增量缺乏需求承接的品种。

风险提示

• 利润公式中现货标的及常数差异可能导致利润数据失真。