商品期权周报
期货研究 商 品2024年11月03日 研究 商品期权周报 国张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 泰 君目录 安1.市场综述3 期2.市场数据6 货2.1市场概览6 研2.2玉米期权7 究2.3豆粕期权7 所2.4菜粕期权8 2.5棕榈油期权8 2.6豆油期权9 2.7菜籽油期权9 2.8花生期权10 2.9黄大豆1号期权10 2.10黄大豆2号期权11 2.11乙二醇期权11 2.12苯乙烯期权12 2.13白糖期权12 2.14棉花期权13 2.15PTA期权13 2.16PX期权14 2.17烧碱期权14 2.18橡胶期权15 2.19BR橡胶期权15 2.20聚乙烯期权16 2.21聚丙烯期权16 2.22甲醇期权17 2.23液化石油气期权17 2.24PVC期权18 2.25原油期权18 2.26铁矿石期权19 2.27螺纹钢期权19 2.28黄金期权20 2.29白银期权20 2.30铜期权21 2.31锌期权21 2.32铝期权22 2.33工业硅期权22 2.34碳酸锂期权22 2.35苹果期权23 2.36硅铁期权23 2.37锰硅期权24 2.38尿素期权24 2.39纯碱期权25 2.40短纤期权25 2.41红枣期权26 2.42玻璃期权27 2.43生猪期权28 2.44鸡蛋期权28 2.45玉米淀粉期权29 2.46沪镍期权29 2.47沪铅期权30 2.48沪锡期权30 2.49氧化铝期权31 3.注释：31 （正文） 1.市场综述 商品期权过去一周交易量小幅下降，持仓量上涨。农产品和能化板块增量增仓，其他板块减量增仓。苯乙烯2412系列期权合约即将在周四到期，已经提前跟随标的期货放量。同样即将迎来近月合约到期日的还有豆粕、铁矿、液化气、聚丙烯、PVC、塑料、棕榈油、豆二、豆油、乙二醇和工业硅、碳酸锂。 最近纯苯利润迅速压缩，整个苯乙烯产业链受到关注，期权交易量有所增加，但波动率处于中位线附近，且看跌期权相对看涨期权的溢价更高，偏度还有继续下降的空间，可考虑买入即将到期的近月看跌期权进行方向性交易。 玻璃价格在上周冲高回落，行业高库存和密集的利好政策出台持续博弈，波动率维持高位，期权交易量持续上升。而苹果近月期权合约在上周到期，且标的期货行情涨幅很大，期权交易量和波动率同步抬升。 白银期权的交易量和波动率在上周有所下降，随着海外风险偏好回落，贵金属价格有所回落，且近期关注美国大选的交易情绪逐渐消化，短期可能处于观望状态，但是降息和国内相关政策的落地等仍会影响宏观格局判断。预计近期各类资产的波动率可能维持较高状态，波动率回落买入进行事件性交易的机会较多，可选择各板块具有代表性的品种进行双买，并短期持有，如地产相关的铁矿石，消费相关的有色铜期权，农产品相关的菜油期权等。 表1：商品期权市场数据 本周 成交量上周 涨跌幅 本周 持仓量上周 涨跌幅 市场 4550787.0 4791086.4 -0.2% 9136055.0 7838976.0 0.17% 农产品 1330979.4 1079614.8 0.93% 3546549.0 3101376.0 0.14% 能源化工 1890037.6 1455555.4 1.19% 3074874.0 2655866.0 0.16% 黑色 484456.8 555889.6 -0.51% 1236033.0 1069624.0 0.16% 贵金属 319815.6 987626.2 -2.7% 437120.0 371257.0 0.18% 有色 525497.6 712398.0 -1.05% 841479.0 640853.0 0.31% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 图1：周度日平均成交量变化 资料来源：国泰君安期货研究 图2：日均成交量升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 图3：周度主力期权合约隐含波动率截面变化 资料来源：国泰君安期货研究 图4：周五收盘隐含波动率升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 2.市场数据 2.1市场概览 表2：商品期权量化数据 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 玉米 10.53% 16.67% 25.5% 90.0% 甲醇 18.52% 66.67% 15.03% 90.0% 豆粕 23.27% 93.33% 17.01% 55.0% LPG 24.32% 75.0% 15.41% 86.67% 菜粕 28.91% 58.33% 17.13% 93.33% PVC 22.37% 76.67% 7.22% 55.0% 棕榈油 27.59% 81.67% 3.32% 63.33% 原油 32.12% 36.67% 4.7% 80.0% 豆油 20.99% 95.0% 9.11% 75.0% 铁矿石 35.26% 61.67% 9.54% 90.0% 菜油 20.16% 48.33% 10.59% 61.67% 螺纹钢 22.03% 58.33% -1.85% 63.33% 花生 17.44% 96.67% 32.22% 98.33% 黄金 21.17% 98.33% -1.72% 8.33% 豆一 13.28% 70.0% 31.98% 98.33% 白银 35.93% 81.67% 7.54% 76.67% 豆二 20.27% 80.0% 7.63% 48.33% 铜 18.01% 66.67% 16.35% 83.33% 白糖 10.77% 20.0% 12.48% 86.67% 锌 22.77% 86.67% 12.68% 90.0% 棉花 12.78% 5.0% -0.95% 51.67% 铝 15.19% 80.0% 4.52% 66.67% 乙二醇 14.36% 40.0% 9.96% 83.33% 工业硅 26.87% 55.0% 22.13% 100.0% 苯乙烯 22.3% 76.67% -13.94% 33.33% 碳酸锂 38.42% 68.33% 18.08% 76.67% PTA 19.59% 40.0% 4.48% 80.0% 硅铁 24.78% 73.33% 30.57% 93.33% PX 20.99% 53.33% 7.14% 88.33% 锰硅 23.41% 23.33% 43.45% 96.67% 烧碱 34.28% 88.33% 13.41% 95.0% BR橡胶 22.31% 40.0% 6.99% 56.67% 橡胶 22.58% 55.0% 22.06% 75.0% 尿素 23.36% 71.67% 13.18% 68.33% 聚乙烯 10.75% 33.33% 6.57% 73.33% 纯碱 45.72% 88.33% 10.34% 70.0% 聚丙烯 10.56% 45.0% 13.11% 83.33% 短纤 16.5% 60.0% 6.16% 90.0% 红枣 34.93% 98.33% 20.03% 76.67% 玻璃 46.1% 85.0% 22.15% 95.0% 苹果 33.35% 96.67% -1.28% 41.67% 镍 23.61% 57.14% 17.59% 61.9% 生猪 21.21% 40.0% 12.7% 86.67% 铅 16.29% 28.57% 2.85% 33.33% 鸡蛋 20.3% 60.0% 14.39% 100.0% 锡 20.89% 28.57% -3.95% 38.1% 玉米淀粉 11.29% 66.67% 23.77% 86.67% 氧化铝 40.07% 90.48% -13.04% 14.29% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.2玉米期权 表2：玉米期权市场数据 合约 主力收盘价 2240本周 涨跌15上周 c2501 剩余交易日32 涨跌 次主力收盘价 2260本周 涨跌13上周 c2503 剩余交易日77 涨跌 本周 全合约上周 涨跌 看涨成交量 44180 52757 -8577 1245 2259 -1013 45906 55834 -9927 看跌成交量 16461 26881 -10420 585 1443 -857 17129 28691 -11562 总成交量 60641 79638 -18997 1831 3701 -1870 63035 84524 -21489 成交量PCR 0.3726 0.5095 -0.1369 0.47 0.6387 -0.1687 0.3731 0.5139 -0.1407 看涨持仓量 256722 236321 20401 9037 6651 2386 276255 252647 23608 看跌持仓量 138125 128208 9917 4184 3350 834 145975 135046 10929 总持仓量 394847 364529 30318 13221 10001 -1633 422230 387693 34537 持仓量PCR 0.538 0.5425 -0.0045 0.463 0.5037 -0.0407 0.5284 0.5345 -0.0061 平值波动率 10.53 11.19 -0.66 9.81 9.85 -0.05 HV-10日 14.21 14.86 -0.65 14.79 15.12 -0.33 HV-20日 14.76 15.87 -1.11 14.33 15.54 -1.22 Skew 25.5 13.04 12.46 21.85 16.64 5.21 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.3豆粕期权 表3：豆粕期权市场数据 合约 主力收盘价 2974本周 涨跌30上周 m2412 剩余交易日4 涨跌 次主力收盘价 2963本周 涨跌15上周 m2501 剩余交易日32 涨跌 本周 全合约上周 涨跌 看涨成交量 87517 45535 41982 88685 77750 10935 185173 133452 51721 看跌成交量 47105 27350 19755 43565 42036 1529 92720 73121 19599 总成交量 134623 72885 61737 132249 119786 12464 277893 206573 71319 成交量PCR 0.5382 0.6006 -0.0624 0.4912 0.5407 -0.0494 0.5007 0.5479 -0.0472 看涨持仓量 111494 72207 39287 415141 369526 45615 600217 503618 96599 看跌持仓量 43325 33406 9919 198983 191771 7212 293899 273722 20177 总持仓量 154819 105613 49206 614124 561297 -163331 894116 777340 116776 持仓量PCR 0.3886 0.4626 -0.0741 0.4793 0.519 -0.0397 0.4897 0.5435 -0.0539 平值波动率 23.27 20.65 2.62 20.12 19.77 0.34 HV-10日 12.85 14.62 -1.77 12.26 12.97 -0.71 HV-20日 21.86 23.06 -1.2 20.81 22.64 -1.83 Skew 17.01 16.7 0.31 26.95 22.02 4.93 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.4菜粕期权 表4：菜粕期权市场数据 合约 主力收盘价 2340本周 涨跌 -40 上周 rm2501 剩余交易日28 涨跌 次主力收盘价 2362本周 涨跌 -43 上周 rm2503 剩余交易日
