商品期权周报

期货研究 商 品2024年7月7日 研究 商品期权周报 国张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 泰 君目录 安1.市场综述3 期2.市场数据6 货2.1市场概览6 研2.2玉米期权7 究2.3豆粕期权7 所2.4菜粕期权8 2.5棕榈油期权8 2.6豆油期权9 2.7菜籽油期权9 2.8花生期权10 2.9黄大豆1号期权10 2.10黄大豆2号期权11 2.11乙二醇期权11 2.12苯乙烯期权12 2.13白糖期权12 2.14棉花期权13 2.15PTA期权13 2.16PX期权14 2.17烧碱期权14 2.18橡胶期权15 2.19BR橡胶期权15 2.20聚乙烯期权16 2.21聚丙烯期权16 2.22甲醇期权17 2.23液化石油气期权17 2.24PVC期权18 2.25原油期权18 2.26铁矿石期权19 2.27动力煤期权19 2.28螺纹钢期权20 2.29黄金期权20 2.30白银期权21 2.31铜期权21 2.32锌期权22 2.33铝期权22 2.34工业硅期权23 2.35碳酸锂期权23 2.36苹果期权24 2.37硅铁期权24 2.38锰硅期权25 2.39尿素期权25 2.40纯碱期权26 2.41短纤期权26 2.42红枣期权27 2.43玻璃期权27 3.图表分析错误!未定义书签。 注释： 看涨成交量:看涨期权日均成交量看跌成交量:看跌期权日均成交量 总成交量：看涨和看跌期权日均成交量总和 成交量PCR:看跌期权日均成交量/看涨期权日均成交量看涨持仓量:看涨期权最后一个交易日的持仓量 看跌持仓量:看跌期权最后一个交易日的持仓量 总持仓量：看涨和看跌期权最后一个交易日的持仓量总和 持仓量PCR:看跌期权最后一个交易日的持仓量/看涨期权最后一个交易日的持仓量平值波动率：最后一个交易日的平值期权隐含波动率 Skew:最后一个交易日(IV0.25−IV−0.25)/IV0.5 包含单个品种图表分析的完整版请参照对客平台产品《商品期权周度分析报告》 （正文） 1.市场综述 过去一周的商品期权市场成交量有福上涨，持仓量有所下降，大商所8月系列期权合约到期，其中农 产品占比较多，所以农产品的期权成交量增幅最为明显，将近月合约期权持仓换至9月合约上，整体持仓保持不变。能化与黑色板块的交易量也有所增加，贵金属和有色的成交量有所下降，贵金属期权的持仓增加，有色的持仓下降。 表1：商品期权市场数据 成交量 持仓量 本周 上周 涨跌幅 本周 上周 涨跌幅 市场 4510093.0 3910809.2 0.61% 8160617 8261745 -0.01% 农产品 1493250.8 1042285.8 1.73% 3439627 3435867 0.0% 能源化工 1652285.0 1413324.0 0.68% 2435783 2336838 0.04% 黑色 614242.2 562672.8 0.37% 1442893 1462109 -0.01% 贵金属 300599.4 393368.2 -0.94% 453924 399795 0.14% 有色 449715.6 499158.4 -0.4% 388390 627136 -0.38% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 大商所的豆粕期权和棕榈油期权主力合约09系列已经随着8月合约的到期变为最近月份合约，同时期货价格变动有所突破，因此交易量明显放大。纯碱期权随着期货价格反转，成交量也再次放大。而白银期权和合成橡胶以及白糖期权的交易量小幅下降。 图1：周度日平均成交量变化 资料来源：国泰君安期货研究 豆粕因天气因素继续存在不确定性影响，期权交易量持续在高位，PTA和铁矿石以及纯碱期权也继续保持在较高水平。 图2：日均成交量升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 白银期权交易量下降，但隐含波动率明显上涨，纯碱期权的隐含波动率也上涨2.44%，甲醇和玻璃期权的隐含波动率也小幅上涨。而锰硅、短纤和合成橡胶的期权隐含波动率明显回落。 整体来看，商品期权隐含波动率小幅下降，其中能化和金属板块的隐含波动率有所上升，黑色和有色的隐含波动率下降。纯碱、白银、碳酸锂的期权隐波排名靠前。 图3：周度主力期权合约隐含波动率截面变化 资料来源：国泰君安期货研究 图4：周五收盘隐含波动率升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 策略部分： 豆粕期权成交量明显放大，但隐含波动率却下降，目前隐波处于近期约40%分位线附近，偏度值为正，看涨期权的成交量和持仓量均高于看跌期权，期货M2409的价格在3300一线或有支撑，考虑到天气因素影响，可买入看涨期权布局多头，为避免时间价值损耗，可卖出虚值看跌期权构建领口策略期待下跌趋势反转。由于领口策略需要支付保证金且时间价值仍会小幅消耗，建议持有时间不宜过长，若下跌趋势延 续，则需要及时平仓，换至愿意接仓期货多头的价位卖出看跌期权。 2.市场数据 2.1市场概览 表2：商品期权量化数据 平值 波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 玉米 7.95% nan% 22.13% nan% 甲醇 14.46% 16.67% 10.97% 33.33% 豆粕 17.47% 38.33% 22.67% 71.67% LPG 19.24% 30.0% 6.29% 26.67% 菜粕 21.19% 30.0% 11.26% 13.33% PVC 12.94% 3.33% 18.43% 10.0% 棕榈油 17.9% 18.33% 13.42% 53.33% 原油 22.45% 26.67% -1.74% 48.33% 豆油 14.65% 13.33% 5.35% 20.0% 铁矿石 27.22% 33.33% -5.14% 70.0% 菜油 19.4% 61.67% 11.71% 45.0% 动力煤 nan% nan% nan% nan% 花生 13.7% 56.67% 11.03% 68.33% 螺纹钢 13.6% 8.33% -2.47% 23.33% 豆一 8.52% nan% 0.01% nan% 黄金 13.45% 18.33% 20.14% 36.67% 豆二 16.21% 15.0% 3.43% 11.67% 白银 30.15% 56.67% 23.32% 83.33% 白糖 10.5% 1.67% -3.44% 15.0% 铜 15.48% 15.0% 17.7% 71.67% 棉花 12.44% 40.0% -12.31% 16.67% 锌 16.81% 23.33% 12.65% 53.33% 乙二醇 11.37% 20.0% 12.14% 20.0% 铝 10.21% 6.67% 16.23% 53.33% 苯乙烯 15.62% 15.0% -7.0% 26.67% 工业硅 20.45% 48.33% 11.67% 15.0% PTA 12.48% 60.0% 22.03% 76.67% 碳酸锂 28.21% 6.67% 13.54% 48.33% PX 11.63% 8.33% 17.46% 38.33% 苹果 21.03% 38.33% -6.76% 3.33% 烧碱 18.82% 11.67% 8.82% 36.67% 硅铁 18.04% 16.67% 10.05% 15.0% 橡胶 16.88% 1.67% 15.35% 5.0% 锰硅 25.47% 20.0% 19.96% 63.33% BR橡胶 19.61% 10.0% 8.66% 10.0% 尿素 23.5% 6.67% 10.39% 66.67% 聚乙烯 8.73% 3.33% 1.2% 10.0% 纯碱 34.06% 26.67% 6.46% 35.0% 聚丙烯 8.97% 3.33% -1.58% 3.33% 短纤 10.13% 36.67% 0.85% 13.33% 红枣 26.9% 62.5% -6.67% 12.5% 玻璃 26.95% 93.75% 12.98% 81.25% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.2玉米期权 表2：玉米期权市场数据 合约 主力收盘价 2469本周 涨跌 -40 上周 c2409 剩余交易日23 涨跌 次主力收盘价 2400本周 涨跌 -41 上周 c2411 剩余交易日64 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 46498 60813 -14314 1872 2647 -775 49967 64377 -14410 看跌成交量 29654 27878 1776 3169 2046 1122 33747 30528 3219 总成交量 76152 88691 -12538 5041 4693 348 83714 94905 -11191 成交量PCR 0.6377 0.4584 0.1793 1.6926 0.7731 0.9195 0.6754 0.4742 0.2012 看涨持仓量 238039 193098 44941 14437 13123 1314 263590 212758 50832 看跌持仓量 143668 133953 9715 13568 13200 368 163235 151709 11526 总持仓量 381707 327051 54656 28005 26323 813 426825 364467 62358 持仓量PCR 0.6035 0.6937 -0.0902 0.9398 1.0059 -0.0661 0.6193 0.7131 -0.0938 平值波动率 7.95 8.38 -0.43 8.33 8.91 -0.58 HV-10日 9.33 8.0 1.33 8.23 7.93 0.29 HV-20日 8.09 6.89 1.2 7.23 6.52 0.71 Skew 22.13 11.72 10.41 15.81 19.12 -3.31 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.3豆粕期权 表3：豆粕期权市场数据 合约 主力收盘价 3338本周 涨跌 -36 上周 m2409 剩余交易日23 涨跌 次主力收盘价 3410本周 涨跌 0 上周 m2501 剩余交易日110 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 190285 105828 84457 6693 2896 3797 297810 161480 136330 看跌成交量 67683 43963 23720 6095 2702 3392 148772 82354 66418 总成交量 257968 149791 108177 12788 5598 7189 446582 243834 202749 成交量PCR 0.3557 0.4154 -0.0597 0.9107 0.9332 -0.0226 0.4996 0.51 -0.0104 看涨持仓量 653709 647785 5924 42834 39754 3080 703391 787109 -83718 看跌持仓量 265884 248223 17661 55064 53704 1360 332553 377184 -44631 总持仓量 919593 896008 23585 97898 93458 16670 1035944 1164293 -128349 持仓量PCR 0.4067 0.3832 0.0235 1.2855 1.3509 -0.0654 0.4728 0.4792 -0.0064 平值波动率 17.47 19.27 -1.79 15.68 15.61 0.08 HV-10日 13.71 12.51 1.2 10.76 10.63 0.13 HV-20日 14.92 13.57 1.35 12.19 11.2 0.98 S