可转债市场跟踪周报：市场窄幅震荡，关注三季报业绩

2024年11月03日 证券研究报告•固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（10.28-11.1） 市场窄幅震荡，关注三季报业绩 摘要 一级转债供给： 转债发行与上市本周共计2只转债发行，合计发行规模59.90亿元。下周预计暂无转债发行；本周无转债上市，下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场仍以震荡为主。从收盘价视角来看，沪指周一创下10月8日以来最高点位，周二开始震荡下行。全周来看，三大指数分别跌0.84%、1.55%、5.14%。全市场交易维持热度，本周四、周五连续两日站上2.2万亿。 转债市场在权益市场带动中震荡下行。中证转债指数全周下跌0.54%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额794亿元，相对上周小幅缩量8.84%。 因子与行业轮动本周大盘、低价券表现相对较好；高评级评级优势明显；九大行业中仅日常消费品涨0.21%、金融行业微涨0.01%，其余行业均下跌。其 中。公共事业、医疗保健行业以1.22%、1.14%的幅度领跌。 估值指标截至2024年11月1日，全市场转股溢价率均值47.57%，环比变动0.76个百分点；纯债溢价率均值18.17%，环比变动-1.71个百分点；纯债到期收益率均值-8.25%，环比变动-4.28个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共2只转债可能 触发回售；本周10只转债触发赎回、13只转债可能触发赎回；本周共计24只转债触发下修或发布相关公告，5只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修，16只转债公告不下修；截至周五收盘，19只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周1只转债更新了发行进度，为应流股份董事会通过发行议案（15亿元）。截至2024年11月1日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发 行规模合计83.9109亿元。 本周转债市场总结： 从基于XGBoost模型的转债择券策略来看，今年以来模型运行表现较为稳定，2024年10月，模型实现超额收益率约8%。从10月最新模型来看，当前市场可能更加关注转债的纯债溢价率、对应正股涨跌幅以及转债信用评级情况，但对于触发赎回条款、换手情况的关注有所降低。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债上周涨幅排行 简称 周涨幅 阳谷转债 20.00% 中装转2 15.83% 双良转债 15.38% 正海转债 14.18% 豪能转债 13.66% 正股上周涨幅排行 简称 周涨幅 双良节能 61.18% 正海磁材 50.18% 豪能股份 36.90% 三房巷 31.36% 集智股份 29.50% 各市场指数上周涨幅 指数 周涨幅 中证转债 -0.54% 上证指数 -0.84% 深证成指 -1.55% 创业板指 -5.14% 相关研究 1.市场窄幅震荡，成交维持高位 (2024-10-28) 2.高频量价视角看转债技术分析 (2024-07-28) 3.高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径(2024-06-10) 4.一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 5.剑指何方？——量化视角下的转债配置策略(2023-10-20) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1一级转债供给1 1.1转债发行1 1.2新债申购1 1.3新债上市2 2二级市场回顾3 2.1行情表现3 2.2因子与行业轮动4 2.3估值指标5 3条款与一级市场6 3.1条款追踪6 3.2新券概览8 4策略组合推荐9 5本周转债市场总结：市场窄幅震荡，关注三季报业绩9 6风险提示9 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一级转债供给 1.1转债发行 本周共计2只转债发行，合计发行规模59.90亿元。2024年10月整月发行转债7只， 合计规模95.51亿元，为2023年12月以来，转债单月发行规模最大的月份。 表1：本周转债发行一览 发行时间 代码 简称 正股简称 计划发行规模（亿元） 网上有效申购金额（万亿元） 中签率 （%） 申万行业分类 2024-10-28 113691.SH 和邦转债 和邦生物 46.00 8.36 0.0241 基础化工 2024-10-31 113692.SH 保隆转债 保隆科技 13.90 8.25 0.0056 汽车 数据来源：wind，西南证券整理 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年11月1日） 35700 30600 25500 20400 15300 10200 5100 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 2024-08 2024-10 00 当月发行数量（只，左轴）当月发行规模（亿，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2024年11月1日星期五，下周预计暂无转债发行。 1.2新债申购 本周发行的2只转债均为网上发行，网上有效申购金额均值为8.3028万亿，平均中签率0.0148%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年11月1日） 3.6E-0214 3.2E-0212 2.8E-02 10 2.4E-02 2.0E-028 1.6E-026 1.2E-02 4 8.0E-03 4.0E-032 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 2024-08 2024-10 0.0E+000 平均中签率（%，左轴）网上有效申购金额均值（万亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新债上市 本周无转债上市。截至2024年11月1日星期五，下周预计无转债上市。10月发行的 7只转债目前均未公布上市日期。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年11月1日） 50 40 30 20 10 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-07 2024-08 2024-09 0 上市首日平均溢价率（%） 数据来源：wind，西南证券整理 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场仍以震荡为主。从收盘价视角来看，沪指周一创下10月8日以来最高点位，周二开始震荡下行。全周来看，三大指数分别跌0.84%、1.55%、5.14%。全市场交易维持热度，本周四、周五连续两日站上2.2万亿。转债市场在权益市场带动中震荡下行。中 证转债指数全周下跌0.54%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额794 亿元，相对上周小幅缩量8.84%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 405 3350 1000 23000 400 3300 900 20000 395 3250 800 17000 390 3200 700 14000 中证转债（点位，左轴） 上证指数（点位，右轴） 中证转债成交额（亿元，左轴） 沪深两市成交额（亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周个券136涨0平396跌。涨幅前5位分别为阳谷转债（20.00%）、中装转2（15.83%）、双良转债（15.38%）、正海转债（14.18%）、豪能转债（13.66%）。跌幅前5位分别为红相转债（-19.27%）、迪贝转债（-15.07%）、精装转债（-14.28%）、城地转债（-13.59%）、卡倍转02（-13.21%）。 图6：个券周涨跌幅前10位图7：个券周涨跌幅后10位 法兰转债 盟升转债 蓝天转债 精达转债 聚飞转债 卡倍转02 城地转债 精装转债 迪贝转债 红相转债 30%20.00% 15.38% 20% 15.83% 14.18% 11.38% 10% 0% 13.66% 9.29% 10.12% 6.17% 7.93% -7.84%-7.95% 阳谷转债 中装转2 双良转债 正海转债 豪能转债 松原转债 溢利转债 东时转债 禾丰转债 集智转债 -7.85%-9.64% 0% -5% -10% -8.09% -13.21% -13.59% -15.07% -15% -20% 个券涨幅前十位 -14.28% 个券跌幅前十位 -19.27% 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周正股137涨8平387跌。涨幅前5位分别为双良节能（61.18%）、正海磁材（50.18%）、豪能股份（36.90%）、三房巷（31.36%）、集智股份（29.50%）。跌幅前5位分别为红相股份（-18.97%）、中天精装（-16.85%）、芯海科技（-15.14%）、奥特维（-14.59%）、华兴源创（-14.47%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-1.49%、-0.06%、0.02%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.17%、-0.37%、-1.49%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.01%、-0.3%、-0.25%、-1.3%；双低策略周涨跌幅-0.57%、高价低溢价率策略周涨跌幅 -1.56%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年11月1日）图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%） 小盘中盘大盘 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%） 低价中价高价 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年11月1日）图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年11月1日） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4