可转债市场跟踪周报：市场窄幅震荡，成交维持高位

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市本周共计3只转债发行，合计发行规模23.57亿元。下周预计1只转债发行；本周无转债上市，下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周市场在上周五情绪提振大涨后逐步趋稳，五个交易日总体以震荡上涨为主，沪指录得周线两连阳。全周来看，三大指数分别涨1.17%、2.53%、2.00%。成交热情上看，全市场交易热度仍然不减，整体在1.5万亿到2万亿之间震荡。转债市场在权益市场带动下震荡上行。中证转债指数全周上涨1.50%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额871亿元，相对上周小幅缩量6.11%。 因子与行业轮动本周小盘、低价券表现相对较好；中低评级优势明显；九大行业除金融之外全部上涨，信息技术、能源、材料行业涨幅靠前。 估值指标截至2024年10月25日，全市场转股溢价率均值47.02%，环比变动-4.8个百分点；纯债溢价率均值19.82%，环比变动2.92个百分点；纯债到期收益率均值-3.95%，环比变动-1.8个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周2只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共2只转债可能触发回售；本周8只转债触发赎回、14只转债可能触发赎回；本周共计22只转债触发下修或发布相关公告，4只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修，15只转债公告不下修；截至周五收盘，27只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周2只转债更新了发行进度。发审委审核通过的有银邦股份；证监会批准发行议案的有领益智造。截至2024年10月25日，证监会已批准的待发转债共有8只，预计发行规模合计97.8109亿元。 本周转债市场总结： 继上周五市场快速上涨后，本周市场趋于温和修复。从条款跟踪情况来看，得益于近期市场回暖，触发赎回条款的转债数量回升。本周3只转债宣布赎回，请投资者关注相关时间安排；本周触发下修的转债数量有所减少本周的修复之后，全市场百元溢价率较上周小幅上行，来到15%左右，仍处于较低位置。或仍可期待转债市场较为突出的配置价值；当前时点，市场主要更加关注未来一段时间美国大选结果对于国内的系列影响。此外，以A500指数相关产品为首的权益基金场外“活水”募集情况喜人，可以期待增量资金对于市场的推动效果。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 继上周2只转债发行后，本周共计3只转债发行，合计发行规模23.57亿元。 表1：本周转债发行一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年10月25日） 截至2024年10月25日星期五，下周预计1只转债发行，为预计在10月28日星期一发行的和邦转债，计划发行金额为46亿元。 1.2新债申购 本周发行的3只转债均为网上发行，网上有效申购金额均值为8.1191万亿，平均中签率0.0031%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年10月25日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年10月25日） 截至2024年10月25日星期五，下周预计无转债上市。上周至今发行的5只转债目前仍未公布上市日期。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周市场在上周五情绪提振大涨后逐步趋稳，五个交易日总体以震荡上涨为主，沪指录得周线两连阳。全周来看，三大指数分别涨1.17%、2.53%、2.00%。成交热情上看，全市场交易热度仍然不减，整体在1.5万亿到2万亿之间震荡。转债市场在权益市场带动下震荡上行。中证转债指数全周上涨1.50%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。全周日均交易额871亿元，相对上周小幅缩量6.11%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券414涨0平120跌。涨幅前5位分别为城地转债（60.40%）、新星转债（35.51%）、惠城转债（31.49%）、泰瑞转债（28.68%）、中装转2（26.95%）。跌幅前5位分别为诺泰转债（-12.06%）、科蓝转债（-10.82%）、伟24转债（-8.63%）、天阳转债（-8.24%）、应急转债（-7.82%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股433涨2平99跌。涨幅前5位分别为海优新材（49.24%）、城地香江（46.90%）、航新科技（40.40%）、深圳新星（37.51%）、福莱特（36.59%）。跌幅前5位分别为诺泰生物（-17.72%）、科蓝软件（-13.41%）、天阳科技（-9.70%）、重庆建工（-9.20%）、中船应急（-9.08%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为2.2%、1.89%、1.17%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为4.08%、0.46%、0.4%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.18%、1.55%、2. 64%、3.51%；双低策略周涨跌幅1.3%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.09%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年10月25日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年10月25日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年10月25日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年10月25日） 分行业来看，本周除金融之外全部行业均上涨。信息技术、能源等行业涨幅居前，涨幅分别为4.12%、3.17%。可选消费、医疗保健等行业涨幅相对靠后；金融行业为本周唯一下跌行业，跌幅为0.51%。本周结束后，金融、工业、公用事业、信息技术四个行业年内涨幅为正。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年10月25日） 2.3估值指标 截至2024年10月25日，全市场转股溢价率均值47.02%，环比变动-4.8个百分点； 纯债溢价率均值19.82%，环比变动2.92个百分点；纯债到期收益率均值-3.95%，环比变动-1.8个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有516只转债进入转股期，其中宏柏转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，溢利转债共1只转债转股超过90%；天创转债、红相转债、文灿转债等共4只转债转股超过80%；思创转债、长信转债、福能转债、天路转债等共20只转债转股超过70%；科华转债、长久转债、锦鸡转债、大秦转债等共11只转债转股超过60%；孩王转债、华统转债、天阳转债、城地转债等共15只转债转股超过50%。 本周2只转债触发回售或发布回售公告。截至周五收盘，2只转债将触发回售条款。 本周8只转债触发赎回条款，其中3只转债公告赎回；截至周五收盘，14只转债可能触发赎回条款。 本周共计22只转债触发下修或发布相关公告。其中，4只转债公告下修，3只转债公告董事会提议下修，15只转债公告不下修；截至周五收盘，27只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周2只转债更新了发行进度。发审委审核通过的有银邦股份（7.85亿元）；证监会批准发行议案的有领益智造（21.3742亿元）。截至2024年10月25日，证监会已批准的待发转债共有8只，预计发行规模合计97.8109亿元。 表5：转债在途发行情况 4策略组合推荐 在我们于7月28日外发的《高频量价视角看转债技术分析》中，我们介绍了一种基于高频量价视角的转债择券思路。从策略近期的表现来看，策略在当前阶段仍然体现了较好的表现。国庆节后第一周市场波动较为剧烈，策略表现与指数相比稍有背离。此后几周策略表现较为良好。 图13：高频量价转债择券模型近二十个交易日表现 5本周转债市场总结：市场窄幅震荡，成交维持高位 一级市场，本周有3只转债发行，10月初至今已有5只转债发行。 二级市场，本周市场在上周五情绪提振大涨后逐步趋稳，五个交易日总体以震荡上涨为主，沪指录得周线两连阳。全周来看，三大指数分别涨1.17%、2.53%、2.00%。成交热情上看，全市场交易热度仍然不减，整体在1.5万亿到2万亿之间震荡。转债市场在权益市场带动下震荡上行。中证转债指数全周上涨1.50%。本周转债成交额微降但亦维持相对高位。 全周日均交易额871亿元，相对上周小幅缩量6.11%。 从条款跟踪情况来看，得益于近期市场回暖，触发赎回条款的转债数量回升。本周3只转债宣布赎回，请投资者关注相关时间安排。本周触发下修的转债数量有所减少。 在我们于7月28日外发的《高频量价视角看转债技术分析》中，我们介绍了一种基于高频量价视角的转债择券思路。从策略近期的表现来看，策略在当前阶段仍然体现了较好的表现。国庆节后第一周市场波动较为剧烈，策略表现与指数相比稍有背离。此后几周策略表现较为良好。 继上周五市场快速上涨后，本周市场趋于温和修复。本周的修复之后，全市场百元溢价率较上周小幅上行，来到15%左右，仍处于较低位置。或仍可期待转债市场较为突出的配置价值；当前时点，市场主要更加关注未来一段时间美国大选结果对于国内的系列影响。此外，以A500指数相关产品为首的权益基金场外“活水”募集情况喜人，可以期待增量资金对于市场的推动效果。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。